Заказы Dell на ИИ-инфраструктуру достигли $30 миллиардов: сможет ли она опередить конкурентов?

Dell Technologies использует взрывной рост спроса на инфраструктуру ИИ, при этом его группа решений инфраструктуры (ISG) демонстрирует впечатляющий импульс. В финансовом квартале Q3 2026 выручка ISG выросла на 24% по сравнению с прошлым годом и достигла $14,10 миллиарда, что продолжило семиквартальную серию двузначного роста. Основным драйвером этого роста стали серверы ИИ, которые принесли значительную часть прибыли.

Важные цифры

Огромный масштаб успеха Dell в области серверов ИИ трудно игнорировать. В течение квартала Q3 компания получила заказов на серверы ИИ на сумму $12,3 миллиарда, что довело общий объем заказов с начала года до $30 миллиардов. В том же квартале Dell поставила серверов ИИ на сумму $5,6 миллиарда, что демонстрирует способность превращать отложенные заказы в выручку. Самое впечатляющее — Dell завершила Q3 с рекордными $18,4 миллиардами незакрытых заказов на серверы ИИ, что является мощным индикатором устойчивого спроса клиентов.

Прогнозируемая траектория выглядит еще более оптимистичной. Руководство ожидает поставки серверов ИИ примерно на $9,4 миллиарда в течение Q4, что позволит по итогам 2026 финансового года достичь примерно $25 миллиардов в поставках серверов ИИ, что соответствует невероятному росту на 150% по сравнению с прошлым годом.

Кто покупает?

Клиентская база Dell в области инфраструктуры ИИ охватывает несколько сегментов: гиперскейл облачные операторы, облачные провайдеры второго уровня, инициативы суверенного облака и традиционные предприятия. Такая диверсификация снижает зависимость от одного типа клиентов. Недавно компания укрепила свои позиции на рынке через партнерство с IREN в ноябре 2025 года для развертывания систем с жидкостным охлаждением на базе NVIDIA по всей Северной Америке, включая первую в Канаде кластер PowerEdge XE9712 с ускорителями NVIDIA GB300 NVL72.

Конкурентная ситуация усиливается

Хотя Dell лидирует по объему заказов, рынок инфраструктуры ИИ становится все более насыщенным. Hewlett-Packard Enterprise и Super Micro Computer активно расширяют свои портфели. HPE недавно заключила партнерство с NVIDIA для открытия лаборатории AI Factory в Франции, ориентированной на европейских клиентов, ищущих больший контроль над управлением инфраструктурой ИИ. В то же время Super Micro Computer расширила свой портфель жидкостных систем NVIDIA Blackwell новыми системами с до 144 GPU на стойку и 2,1 ТБ памяти HBM3e — такие характеристики предназначены для привлечения гиперскейл-развертываний.

Эта конкуренция может оказать давление на долю рынка Dell в будущем, даже при росте отраслевого спроса.

Оценка акций: недооцененные или недооцененные?

Акции DELL выросли всего на 3,6% за последние шесть месяцев, отставая от сектора Компьютеры и Технологии с доходностью 20,4% и отрасли Компьютеры — Микро-компьютеры с ростом 35%. Однако показатели оценки указывают на возможности: акции торгуются по прогнозному коэффициенту Цена/Выручка за 12 месяцев 0,69X по сравнению со средним по сектору 6,62X, что дает им рейтинг стоимости A.

Консенсус-прогнозы по прибыли за 2026 год составляют $9,89 на акцию, при этом недавние повышения оценок увеличили их на 3,56% за последний месяц. Это подразумевает рост прибыли на 21,50% в год, что свидетельствует о доверии к способности Dell превращать импульс инфраструктуры ИИ в прибыль.

В настоящее время рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), DELL занимает интересную промежуточную позицию: компания, которая пользуется настоящим бумом ИИ, но торгуется с существенной скидкой по оценке по сравнению с конкурентами.

Главный вопрос для инвесторов: продолжит ли огромный заказной бэклог Dell поддерживать рост выручки или усиливающаяся конкуренция в конечном итоге уравняет шансы?