$UNI $UNI5L

Глубокий разбор этого обновления протокола GPT для общего ознакомления

Хорошо, я рассмотрю это обновление с трех точек зрения: «дизайн протокола + экономическая модель + структура управления», чтобы действительно разобрать его до костей.
Можно воспринимать его как «проспект эмиссии компании на блокчейне + редакцию конституции» Uniswap.

Я разобью это на 8 уровней, начиная с базовых механизмов и заканчивая влиянием на долгосрочную ценность UNI.

⸻

1. Сначала представлю вам «общую схему» (очень важно)

Это обновление по сути делает одну вещь:
Превращает Uniswap из «общественной инфраструктуры, которая только распределяет ценность LP»
в
«протокольную компанию, которая систематически захватывает ценность и направляет ее обратно в UNI»

Это не однократное обновление, а замкнутый цикл:
Объем торгов ↑
→ Доход протокола ↑
→ Уничтожение UNI ↑
→ Дефицитность UNI ↑
→ Структура управления и запас безопасности ↑
→ Капитал / Ликвидность / Интеграция ↑
→ Объем торгов снова ↑

⸻

2. Первый уровень: комиссия протокола (Fee Switch) — «двигатель захвата ценности»

1️⃣ Значение изменений в структуре комиссий v2 / v3

v2 (самое простое, но самое важное)
• Ранее:
• LP: 0.30%
• Протокол: 0
• Сейчас:
• LP: 0.25%
• Протокол: 0.05%

📌 Обратите внимание на один нюанс:
0.05% кажется очень маленьким, но для пула v2:
• Глубокая ликвидность
• Базовая торговая пара
• Очень большой «длинный хвост» торговых объемов

👉 Это источник «стабильных, устойчивых к циклам» денежных потоков

⸻

v3 (более тонкая настройка)
• Разные пулы с разными ставками, разные доли комиссии протокола
• Берется часть комиссии LP (1/4 или 1/6)

📌 Здесь очень умный дизайн:
• Не разрушает стимулы LP
• Отражает «ценность протокола» через повышение эффективности + преимущества маршрутизации

⸻

2️⃣ Почему «все идет на сжигание», а не на дивиденды?

Это оптимальное решение с точки зрения регулирования и экономической игры:
• ❌ Дивиденды → легко квалифицировать как ценные бумаги
• ✅ Сжигание → повышает внутреннюю ценность каждого UNI

📌 С финансовой точки зрения:
• Сжигание = скрытая дивиденда
• И при этом:
• Налоговая оптимизация
• Не требует личных действий
• Автоматически выполняется

⸻

3. Второй уровень: TokenJar + Firepit — «сейф, в который ценность не может быть украдена»

Это очень важный уровень, который многие игнорируют.

1️⃣ TokenJar
• Все комиссии протокола могут идти только сюда
• Неизменяемо
• Нельзя напрямую вывести

2️⃣ Firepit
• Единственное назначение: сжигать UNI
• Не сжигается → средства не выводятся

📌 Значение этой схемы:
Даже если в будущем управление будет захвачено,
трудно превратить доходы протокола в «зарплаты / коррупцию / краткосрочные стимулы»

👉 Это «системная защита» для держателей UNI

⸻

4. Третий уровень: Unichain + Sequencer Fee — «доходы цепочки возвращаются в UNI»

Это знак начала вертикальной интеграции Uniswap.

Ранее
• Протокол работал на чужих цепочках
• Цепочка зарабатывала комиссии
• Протокол только получал часть

Теперь
• Unichain — это собственный L2
• Право на сортировку → право на сбор комиссий
• Доходы → прямое сжигание UNI

📌 Кардинальные изменения:
UNI теперь не только получает доходы с DEX,
но и начинает получать доходы «от инфраструктуры цепочки»

Это очень похоже на:
• BNB Chain
• ETH (EIP-1559)

⸻

5. Четвертый уровень: PFDA (интеграция MEV) — «самая недооцененная «печатная машина»»

Это самый технологически сложный, но и самый недооцененный в понимании рынок раздел в предложении.

Куда раньше уходил MEV?
• В валидаторов
• В поисковиков
• В «черный ящик» игр

Что делает PFDA?
• Превращает MEV в:
• Открытую аукционную систему
• Платежи
• Доходы протокола

📌 Более того:
• Аукционные доходы → покупка UNI → сжигание

👉 Это превращает «торговые трения» в «инструмент против инфляции UNI»

И при этом:
• Доходы LP ↑
• Доходы протокола ↑
• Пользовательский опыт не обязательно ухудшается

⸻

6. Пятый уровень: v4 + Hooks + агрегаторы — «превращение Uniswap в операционную систему ликвидности»

Эта стадия не для быстрого заработка, а для закрепления позиций на десятилетия.

Истинное значение Hooks
• Uniswap перестает быть просто AMM
• А становится:
• Агрегатором
• Маршрутизатором
• Исполнительным слоем

Агрегатор + Hook
• Использует внешнюю ликвидность
• Но:
• Взимает комиссию
• Сжигает UNI

📌 Итог:
Даже если Uniswap не является источником ликвидности,
он может стать «слоем захвата ценности»

Это очень похоже на:
• сбор налогов с приложений операционной системой
• вместо разработки всех приложений самостоятельно

⸻

7. Шестой уровень: объединение Labs / Foundation — «управление без внутренних конфликтов»

Обязательно поймите это, иначе рискуете неправильно оценить риски.

Ранее
• Фонд:
• Получал деньги
• Не отвечал за результат
• Labs:
• Разрабатывал продукты
• Стимулы были не полностью согласованы с UNI

Теперь
• Labs — это исполнительный центр
• Управление — постановка целей
• Бюджет — привязка к контрактам

📌 Это редкий в Web3 пример «совмещения полномочий и ответственности»

⸻

8. Седьмой уровень: сжигание 1 млрд UNI — «восстановление доверия, а не стимулирование цены»

Многие воспринимают это как положительный момент, но на самом деле это:
Исправление исторической оценки UNI

• За последние годы:
• Протокол создал огромную социальную ценность
• Но UNI не захватил ее

👉 Сейчас:
• Одноразовая дефляция
• Восстанавливает «историческую ценность, которая должна была принадлежать UNI»

⸻

9. Итоговое резюме (инвестиционный уровень)

Мой неутомимый, без hype и без рекомендаций окончательный вердикт:

Если это обновление реализуется на 70%,
то:
• UNI перестанет быть «токеном управления»
• и станет одним из немногих «кастомных активов с долгосрочным денежным потоком» в DeFi

А по-настоящему дефицитным станут не:
• технологии
• рыночная доля

А именно:
Это протокольная структура, ограниченная одновременно законом, кодом и управлением,
которая может создавать долгосрочную ценность только для токена

⸻

Если хотите, я могу продолжить и подготовить еще три «более хардкорных» шага:

1️⃣ Квантовать все источники дохода в примерный объем сжигания UNI за год (модель диапазона)
2️⃣ Построить «модель худшего сценария»: при каких сбоях в цепочке сколько останется ценности у UNI
3️⃣ Сравнить UNI с ETH / BNB / AAVE в рамках одного «каркаса захвата ценности»

Выберите один — я продолжу разбор до предела.