#美SEC促进加密资产创新监管框架 Вчера $BTC и $ETH резко упали, и многие не могут понять почему — ведь ожидания снижения ставок растут, разве не так? Почему же тогда они падают?

На самом деле, суть остаётся в вопросе ликвидности. Если взглянуть на динамику мировых рынков, можно найти ответ.

Ожидания снижения ставок действительно увеличиваются, но этот позитив, похоже, уже почти полностью заложен в цены рынков. Сейчас финансовые рынки следят не только за возможным снижением ставки в декабре, но и учитывают фактор повышения ставки по иене. Доходность годовых краткосрочных облигаций недавно немного выросла — хотя по логике, если ожидания снижения ставок усиливаются, доходность краткосрочных облигаций должна продолжать снижаться, ведь они наиболее чувствительны к ставкам. Но сейчас она растёт, что говорит о том, что история с декабрьским снижением ставки рынками уже отыграна.

Ещё интереснее ситуация с десятилетними и тридцатилетними долгосрочными облигациями. Доходность явно растёт. Если бы сейчас действительно отыгрывались ожидания снижения ставки, инвесторы должны были бы покупать казначейские облигации США, а не продавать их. Значит, на рынке длинных облигаций сейчас действует не логика снижения ставок.

Факторов, толкающих доходность длинных облигаций вверх, два. Во-первых, вчерашние данные PCE показали, что инфляция в сентябре хоть и не продолжила рост, но остаётся устойчивой. Опасения по поводу будущей инфляции естественно стимулируют рост доходности длинных облигаций. Во-вторых, всё тот же фактор ожидания повышения ставки по иене — американские облигации распродаются, капитал возвращается в иеновые активы. Снижение ставки в США и повышение ставки по иене сокращают дифференциал, арбитражные сделки ускоренно закрываются, в результате доходности японских и американских длинных облигаций взлетают одновременно. Сейчас доходность японских облигаций тоже ускоренно растёт.

Что касается американских акций, хотя три основных индекса растут, индекс VIX опустился к 15, но индекс Russell 2000 всё ещё падает. Это говорит о том, что в краткосрочной перспективе склонность к риску не так уж велика, даже если VIX выглядит спокойно.

В целом: основной фактор, влияющий на рынок сейчас, постепенно смещается с ожиданий снижения ставки на ожидания повышения ставки по иене, и ликвидность капитала перемещается. $BTC также находится под этим влиянием. На следующей неделе в азиатскую сессию стоит следить, не будут ли институционалы снова продавать, как это было в понедельник на этой неделе.