#美SEC促进加密资产创新监管框架 Вчерашняя коррекция озадачила многих — ведь ожидания снижения ставок вроде бы усиливаются, почему же рынок упал?

На самом деле ответ кроется в глобальных потоках капитала. Карту с ожиданиями снижения ставки рынок уже почти доиграл: декабрьское снижение почти полностью учтено в ценах. Сейчас основной драйвер — это действия с иеной.

Реакция на рынке облигаций однозначная: доходность по однолетним коротким бумагам не снижается, а растет. Казалось бы, при усилении ожиданий снижения ставок короткие облигации должны реагировать сильнее, но сейчас все наоборот — значит, бонус от этих ожиданий уже практически исчерпан. Еще важнее: доходности по 10- и 30-летним длинным облигациям заметно выросли — если бы рынок ставил только на снижение ставки, деньги должны были бы идти в трежерис, а не покидать их.

За этим стоит борьба двух сил. Первая — вчерашние данные по PCE: хотя инфляция в сентябре не продолжила рост, она все еще "липкая", и рынок опасается, что ее возврат простимулирует продажи длинных облигаций. Вторая, и более важная: ожидания повышения ставки по иене ускоряют закрытие арбитражных позиций. Снижение ставки по доллару и повышение по иене сужают дифференциал, капитал начинает возвращаться в японские активы, а синхронный рост доходностей по трежерис и японским облигациям — наглядное проявление этой логики.

Если взглянуть на американские акции, три основных индекса вроде бы выросли, VIX опустился к 15 и выглядит спокойно, но Russell 2000 все еще падает — это значит, что мелкие компании не поддерживают оптимизм, и на самом деле краткосрочный аппетит к риску не такой уж высокий.

Для $BTC ключевой конфликт уже сместился с «выгоды от снижения ставки» на «перераспределение ликвидности из-за повышения ставки по иене». Важно внимательно следить за азиатской сессией на следующей неделе, чтобы не попасть под распродажу со стороны крупных игроков, как это было в понедельник. Рыночная логика меняется — идти по наитию сейчас опасно, лучше разобраться, куда реально движется капитал.