Сегодня на рынке A-акций внезапно увеличились объемы и котировки резко пошли вверх. Многие до сих пор гадают, вернулся ли внешний капитал или это спекуляции горячих денег. На самом деле, настоящая причина давно на виду у инсайдеров — регуляторы смягчили требования к инвестициям страховых компаний.

Оригинальный текст политики довольно запутан, объясняю по-простому: надзорные органы скорректировали два правила по коэффициенту риска. Первое — если страховые компании покупают акции из индексов CSI 300 и CSI Dividend Low Volatility 100 и держат их более 3 лет, коэффициент риска снижен с 0.3 до 0.27( (средневзвешенно по времени владения за последние 6 лет)). Второе — по обыкновенным акциям STAR Market (科创板) при удержании более 2 лет коэффициент снижен с 0.4 до 0.36( (средневзвешенно по времени владения за последние 4 года)).

Что это значит? Если раньше страховая компания вкладывала 1 миллион в такие качественные акции, ей нужно было резервировать 300 тысяч( или 400 тысяч) как "фонд риска", теперь достаточно 270 тысяч( или 360 тысяч). А освободившиеся деньги? Сразу становятся инвестиционным капиталом и могут немедленно пойти на рынок для покупок.

Посчитаем: на конец третьего квартала 2025 года общий объем вложений страховых компаний в акции и фонды составляет 5,59 трлн юаней, из которых на фонды приходится часть, а чисто акции — примерно 3,62 трлн. По старым правилам требовалось резервировать 1,08 трлн; по новым — только 0,98 трлн. Только эта мера высвобождает свыше 100 млрд дополнительного капитала — и это реальные деньги, которые действительно пойдут на покупку акций.

Еще важнее — возможный последующий эффект. Если страховые компании сделали шаг первыми, последуют ли за ними социальные фонды, пенсионные фонды и банковские управляющие, введя аналогичные методы расчета риска? Если это произойдет, объем дополнительного капитала будет уже не на сотни, а на триллионы юаней.

Почему выбрали именно это время? Просто посмотрите, насколько упали объемы торгов на рынке в последнее время. Рынку отчаянно не хватает нового капитала для поддержки, а страховые компании — это долгосрочные игроки на рынке A-акций. На этот раз смягчение требований — это целенаправленная "подпитка" рынка, и это ключевая причина сегодняшнего роста объемов и отскока котировок.