В последнее время меня спрашивают: почему, несмотря на рост фондового рынка, не ощущается реального улучшения экономики?

Многие считают, что стремительный рост акций свидетельствует о сильной экономике, но это заблуждение. Чем активнее растёт рынок, тем выше рискованные позиции финансовых институтов — за этим стоит накапливающийся долг и растущий леверидж. Взлёт цен на акции означает удорожание активов, резкое увеличение спроса на финансирование и вынужденное расширение кредитной системы. Но когда рост достигает определённого предела, ожидаемая доходность активов начинает снижаться, стоимость всё больше отрывается от кредитной поддержки — так формируется переломный момент между «бычьим» и «медвежьим» рынками.

Когда фондовый рынок стремительно растёт, вся финансовая система вынуждена расширяться вместе с ним. Банки обязаны выпускать больше ликвидности, объёмы кредитования увеличиваются, долговая нагрузка только растёт. Потому что все крупные институты действуют по одной и той же логике: обязательства не уменьшаются, а наоборот увеличиваются, а активы продолжают расти.

Так что оценивать экономическую активность по фондовому рынку? Это ошибочный стандарт.

Теперь взглянем на криптовалютный рынок, особенно на биткоин — сегодня он играет роль своеобразного «буфера риск-премии» для традиционных финансов. Последние два года я постоянно говорю: биткоин как класс актива уже сместился из категории рискованных в разряд инструментов для хеджирования, но это понимают немногие. Всё просто: большинство не осознаёт, что чем выше традиционный рынок, тем больше становится риск-премия.

Постепенно вы начнёте лучше понимать эту логику. Сейчас рисковые позиции традиционного рынка продолжают расти, и крипторынок вскоре войдёт в стадию ускоренного роста. Тогда вы увидите, как волна за волной крупные институты и компании из списка Fortune 500 начнут входить на рынок, используя BTC, ETH и даже такие активы, как LDO, для хеджирования рисков и поддержания динамики своих активов.

Те самые американские технологические гиганты? Они тоже постепенно войдут на этот рынок.