Сегодня снова посмотрел на рынок и почувствовал — паника достигла дна.

**Ответ скрывается в объёмах торгов**

На этой неделе оборот A-акций держится в районе 1,5 трлн юаней. Многие считают, что это проявление недоверия. Но если взглянуть с другой стороны, после пробоя ниже 1,6 трлн объёмы стабилизировались, что говорит о том, что давление продаж в основном уже снято, а акции начинают переходить к долгосрочным инвесторам. Такое сокращение объёмов — не плохо, а наоборот, сигнал, что эмоции на рынке достигли дна.

Четверг стал, пожалуй, точкой эмоционального минимума на коротком промежутке. Сегодня, хотя открытие снова было в минусе, индекс явно не хочет дальше падать, а колеблется в боковике. Ещё более важно, что внутридневная жёлтая линия (тематические акции) начала опережать белую (акции с большой капитализацией) — в последние дни белая линия поддерживала индекс, а жёлтая падала, сегодня же картина изменилась. Эмоции по отдельным акциям начинают восстанавливаться, просто пока ещё не начался массовый рост.

**Движения в банковском секторе заслуживают внимания**

Сегодня банки неожиданно просели — и это на самом деле позитивный сигнал. Последние несколько дней деньги держались в банках ради защиты, в то время как тематические акции только падали. Сейчас банки ослабли, что говорит о снижении настроений избегать риска, и средства начинают пробовать другие направления.

На рынке ограниченное количество денег, и если их продолжат направлять в банки для поддержки индекса, отдельные акции останутся без внимания. Как только банки отпустят инициативу, у тематических акций появится передышка.

**Декабрь сам по себе изматывающий месяц**

Крупные деньги уже вышли в октябре и ноябре, результаты рейтингов институтов практически определены, а декабрь — это период вакуума. Сейчас выходить с убытком — значит полностью ошибиться с моментом.

Многие сильные сектора корректируются уже больше двух месяцев: одни консолидируются на максимумах по несколько месяцев, другие обновляют минимумы. В целом оценки снизились, готовность покупать тоже упала. Когда всем кажется, что надежды нет, часто до разворота остаётся недолго.

В третьем квартале, когда нужно было быть в защите, я говорил о защите. Сейчас, в последний месяц четвёртого квартала, уже пора задуматься, как строить портфель на следующий год.

**Две зацепки, за которыми стоит следить**

Первая — ожидания снижения ставки ФРС на следующей неделе. Сегодня цветные металлы заметно выросли — деньги уже забегают вперёд. Ожидания снижения ставки напрямую выгодны для циклических акций: в этом году после роста золота и серебра выросли медь и алюминий — каждый раз, когда ликвидность смягчается, циклические акции идут вверх.

Вторая — важное совещание в конце года, с большой вероятностью будут обсуждать технологические инновации и стимулирование потребления. Судя по последним частым упоминаниям в политике, эти два направления сейчас наиболее актуальны — можно заранее обратить на них внимание.

**Не смотрите на боковой рынок через призму сильного роста**

Сегодня количество растущих и падающих акций уже примерно поровну — гораздо лучше, чем в прошлые дни. Если каждый день ждать сильного роста, неизбежно разочаруетесь. Но если сместить ожидания на восстановление через колебания, то и настрой сохранится стабильный.

Когда вода отступает, становится видно, кто купался голым. Те, кто совсем недавно на максимумах призывал всех идти за ними, сейчас замолчали. Всем, кто зашёл на рынок в этом году, стоит спокойно подвести итоги — кто действительно заботится о частных инвесторах, а кто на 4000 пунктах звал вас стать чьей-то "подпоркой" — теперь, надеюсь, стало понятно.