В последнее время стоит внимательно следить за действиями Банка Японии. Вчера появилась информация, что японское правительство фактически одобрило намерение центрального банка подать сигнал о повышении ставки в середине декабря — это довольно значимое событие.

Почему это важно? Если кэрри-трейды действительно начнут сворачиваться, крупные объемы капитала будут выводиться с американского рынка и конвертироваться в иены для возврата в Японию. Курс USD/JPY окажется под давлением и пойдет вниз. Сейчас эта тенденция уже проявляется: курс стабильно снижается и уже пробил важный уровень 155, что говорит о том, что часть средств действительно перекладывается из долларовых активов в иеновые.

Хотя удар может быть не таким резким, как в июле-августе прошлого года, но продолжающееся существенное снижение все равно может вызвать цепную реакцию — к этому нужно относиться осторожно. Помимо самого курса, есть три ключевых индикатора, за которыми стоит следить:

**Дифференциал доходности США и Японии** — в первую очередь разница доходности 10-летних гособлигаций. Сейчас это 2,22% (США 4,10% минус Япония 1,88%). Если разрыв сократится ниже 2%, рентабельность кэрри-трейдов заметно снизится, и отток капитала ускорится.

**Чистые короткие позиции по иене на CFTC** — этот показатель напрямую отражает масштаб ставок спекулянтов на ослабление иены и служит барометром настроений рынка. В данный момент чистые короткие позиции составляют 79,5 тыс. контрактов, что примерно соответствует открытому интересу на 10 млрд долларов — это на 15% меньше, чем в начале ноября. Если за одну неделю сокращение превысит 20%, можно считать, что сворачивание кэрри-трейдов официально началось. Вспомним июль прошлого года: чистые короткие по иене тогда достигали пика в 160 тыс., а затем за короткое время упали на 100 тыс. — рынок тогда колбасило очень сильно.

**Движение капитала** — (оригинал не окончен, продолжение следует)

В общем, в ближайшие недели заявления Банка Японии и изменения по этим трем показателям станут ключевыми подсказками для оценки движения капитала.