Риск сокращения ставки ФРС: почему рынки отвергают политику

Федеральная резервная система готовится к первому снижению процентных ставок в 2025 году, при этом рынки оценивают вероятность сокращения на 25 базисных пунктов на заседании 17 сентября в 90%.

Тем не менее, в потрясающем противоречии доходность 30-летних казначейских облигаций приближается к 5%, уровню, который не наблюдался с финансового кризиса 2008 года. Это расхождение выявляет более глубокую проблему: инвесторы требуют более высокую доходность для удержания долга США, сигнализируя о падающем доверии к политике ФРС.

🔶 Цена дефицитных расходов

За всего лишь пять недель правительство США выпустило облигаций на сумму более 200 миллиардов долларов, и неуклонный темп выпуска отталкивает инвесторов от долгосрочных казначейских облигаций.

Это отражается в росте премий за срок — дополнительной доходности, которую инвесторы требуют за владение долгосрочными облигациями — которые теперь находятся близко к своим самым высоким уровням с 2014 года.

Даже несмотря на ожидаемое снижение ставок, рынок облигаций фактически ужесточает финансовые условия самостоятельно. Инвесторы больше не уверены, что действия ФРС могут контролировать стоимость заимствований в экономике, перегруженной долгами.

🔶 Затянувшаяся угроза инфляции

Инфляция остается актуальной проблемой. Основная инфляция снова превышает 3% и продолжает расти, быстро eroding покупательную способность. При таких темпах доллар США потеряет более 25% своей стоимости за следующее десятилетие — это ошеломляющее продолжение падения покупательной способности на ~25% с 2020 года.

Решение ФРС смягчить политику на фоне ускоряющейся инфляции рискует спровоцировать порочный круг: монетарное смягчение в сочетании с фискальными излишествами подрывает доверие к рынкам долговых обязательств США.

🔶 Уроки из-за границы

США не единственные в этой дилемме. Банк Англии сократил процентные ставки пять раз за один год, надеясь противодействовать экономической слабости, однако доходность 30-летних облигаций Великобритании выросла до 5,70% — максимума за 27 лет. Вместо того чтобы стимулировать рост, снижение ставок усугубило инфляционные ожидания, что привело к еще большему росту доходности.

Аналогично, Япония сейчас переживает исторический сдвиг. Доходность ее 30-летних облигаций достигла 3,20%, что более чем в 30 раз выше уровня 2019 года. Инвесторы теряют терпение к агрессивной денежной политике, и цены на золото стремительно растут в унисон с этими растущими доходностями, посылая резкое предупреждение мировым рынкам.

🔶 Предупреждение о стагфляции

Нарратив о снижении ставок Федеральной резервной системы основан на признаках ослабления рынка труда. Уровень безработицы среди молодежи в возрасте 16–24 лет возрос до 10%, что подтверждает опасения по поводу экономического замедления. Однако снижение ставок на фоне растущей инфляции — это классическая ситуация стагфляции, когда рост замедляется, а цены остаются упорно высокими.

🔶 Рынки теряют доверие

Это не только проблема США; это глобальный долговой кризис, который формируется. Доходности облигаций в США, Великобритании и Японии резко растут, несмотря на снижение ставок, что отражает глубокий скептицизм в отношении способности центральных банков управлять фискальным избытком.
Неустанный рост золота является еще одним подтверждением. Инвесторы бегут к твердым активам, ставя на то, что инфляция и дефицитные расходы превзойдут усилия денежно-кредитной политики.

Федеральная резервная система может снизить ставки через две недели, но рынки уже сигнализируют о своем отказе. Это предупреждающий выстрел о том, что эра дешевых долгов закончилась, и США движутся в ловушку стагфляции, если политики не предпримут решительных действий.
#Content Mining & Earn Rich Commission