Том Ли: Цена достигла дна, цикл будет нарушен, в следующие десять лет ключевым станет "токенизация"

Binance

Перевод и адаптация: Yuliya, PANews

4 декабря на Неделе блокчейна Binance известный аналитик с Уолл-стрит, председатель BitMine Том Ли выступил с программной речью на тему «Суперцикл криптовалют по-прежнему существует». Он отметил, что настоящая «золотая эра» криптовалют только начинается, назвал целевые цены на 2026 год — $300 000 за биткоин и $20 000 за эфир, а также подробно объяснил, почему стоимость эфира сильно недооценена и почему традиционный «четырехлетний цикл» биткоина больше не применим.

Золотая эра криптовалют продолжается, токенизация — главный нарратив года

В начале выступления Том Ли подвел итоги инвестиционной доходности за последнее десятилетие и подчеркнул поразительный потенциал роста криптовалют.

Он отметил, что если бы вы инвестировали в индекс S&P 500 в декабре 2016 года, капитал вырос бы примерно в 3 раза; инвестиции в золото дали бы 4-кратный рост; если бы вы тогда сделали ставку на Nvidia, доходность составила бы 65 раз. Но если бы вы 10 лет назад инвестировали в биткоин, доходность достигла бы невероятных 112 раз. Еще более впечатляющий результат — у эфира: почти 500-кратная доходность за десятилетие.

Несмотря на неудачную динамику рынка криптовалют в 2025 году по настоящее время, в этом году мы стали свидетелями множества фундаментальных позитивных событий:

• Смена отношения властей: правительство США демонстрирует про-криптовалютную позицию, устанавливая новый стандарт для Запада.
• Стратегические резервы биткоина: целый ряд штатов и федеральных органов США уже запланировали или реализуют стратегические резервы биткоина — это большой шаг вперед.
• Успех ETF: биткоин-ETF от BlackRock стал одним из пяти самых доходных по комиссиям продуктов компании за всю историю, что беспрецедентно для продукта, запущенного всего полтора года назад.
• Вход традиционных финансов: JPMorgan, многолетний критик криптовалют, теперь запускает JPM Coin на Ethereum. Токенизация стала приоритетом для всех ведущих финансовых институтов.
• Прорыв нативных продуктов: на крипторынке появилось 2–3 продукта, меняющих подход к принятию решений в традиционных финансах. Например, рынок предсказаний PolyMarket, предоставляющий почти «хрустальношаровую» информацию; Tether уже доказал, что входит в десятку самых прибыльных банков мира.

Одновременно Том Ли считает, что главный нарратив 2025 года — токенизация. Всё началось со стейблкоинов, и для Ethereum это — «момент ChatGPT», когда Уолл-стрит вдруг осознал, что только токенизируя доллар, можно заработать огромные деньги. Теперь финансовое сообщество единогласно уверено: токенизация изменит всю индустрию, а CEO BlackRock Ларри Финк назвал ее «величайшим и самым захватывающим изобретением со времен двойной бухгалтерии».

Далее он отметил, что «начало токенизации всех активов», о чем говорил Ларри Финк, способно высвободить ценность, намного большую, чем можно себе представить. Токенизация дает пять ключевых преимуществ: частичное владение, снижение издержек, круглосуточная глобальная торговля, большая прозрачность и теоретически лучшая ликвидность.

Это только базовые элементы. Большинство людей понимают токенизацию как простое дробление активов, но настоящая революция — это второй уровень: «факторизация» будущей стоимости бизнеса.

Возьмем Tesla в качестве примера. Мы можем дробить и токенизировать ее по многим направлениям:

• Временная токенизация: покупка приведенной стоимости прибыли за определенный год (например, 2036).
• Токенизация продуктов: покупка будущей стоимости отдельной продуктовой линейки (электромобили, автопилот, робот Optimus).
• Географическая токенизация: покупка будущей прибыли на рынке Китая и т.п.
• Токенизация отчетности: покупка токенизированной части подписной выручки.
• Токенизация стоимости основателя: даже можно выделять и торговать оценкой, которую рынок дает лично Илону Маску.

Такой подход приведет к огромному высвобождению стоимости, и BitMine активно ищет и поддерживает проекты в этой области.

Том Ли убежден: золотая эра криптовалют не прошла, впереди огромный потенциал роста. Он поясняет, что сегодня в мире всего 4,4 миллиона биткоин-кошельков с балансом более $10 000. Для сравнения, почти у 900 миллионов пенсионных счетов в мире есть более $10 000. Если все они начнут покупать биткоин, это даст 200-кратный рост уровня проникновения. Согласно опросу Bank of America, 67% управляющих фондами до сих пор не держат биткоин вообще. Уолл-стрит хочет токенизировать все финансовые продукты, если учесть недвижимость — это рынок почти на сотни триллионов долларов. Лучшее время для криптовалют еще впереди.

( Четырехлетний цикл биткоина не работает, в январе — новый максимум

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2b1b62b0112c1c4b41b4d5840c17e77c.webp###

Хотя Том Ли позитивно смотрит на долгосрочные перспективы, он признает: сейчас на рынке криптовалют «зимние» настроения, резкий контраст с традиционными активами. Золото с начала года выросло на 61%, S&P 500 — почти на 20%, а биткоин и эфир — в минусе. Джефф Дорман из Arca удачно назвал свою статью: «Распрадажа, которую никто не может объяснить».

Он отмечает, что перелом для биткоина наступил 10 октября. До этого с начала года он вырос на 36%, а затем начал падать. Объяснений много: риски квантовых вычислений, теория четырехлетнего цикла, историческая ликвидация 10 октября, отвлечение внимания на AI-акции, слухи о продаже биткоина Strategy, возможное исключение кастодиальных компаний из индексов MSCI, понижение рейтинга Tether и т.д.

Но, по мнению Тома Ли, все связано с процессом избавления от плеча (де-левередж). После краха FTX рынку понадобилось 8 недель, чтобы восстановить ценообразование. С момента ликвидации 10 октября до настоящего времени прошло 7,5 недель — почти тот же срок.

Для более точной оценки рынка Том Ли сообщил, что Fundstrat пригласила легендарного специалиста по таймингу рынка Тома ДеМарка, и по его совету резко сократила покупки эфира — с 100 000 до 50 000 в неделю. Но недавно BitMine возобновила закупки: на прошлой неделе купили почти 100 000 ETH, вдвое больше, чем за две предыдущие недели. На этой неделе объем еще больше, потому что они считают, что цена эфира уже достигла дна.

Том Ли также коснулся вопроса, который волнует всех: «четырехлетний цикл биткоина». Он отметил, что исторически этот цикл трижды точно предсказывал вершины и основания, обычно связывается с халвингом и денежной политикой. Но команда Fundstrat обнаружила, что «медь/золото» и индекс деловой активности ISM (т.е. классические экономические циклы) еще теснее коррелируют с биткоином.

По словам Тома Ли, в прошлом соотношение медь/золото (индикатор индустриальной активности относительно монетарной базы) и индекс ISM четко совпадали с четырехлетним циклом биткоина. Однако в этот раз оба индикатора не следуют циклу: соотношение медь/золото должно было достичь пика в этом году, но этого не произошло; ISM больше 3,5 лет остается ниже 50, и тоже не дает сигналов вершины.

Поэтому он делает вывод: раз промышленные циклы и соотношение медь/золото перестали работать, нет причин считать, что биткоин обязан следовать четырехлетнему циклу. При этом он не считает, что биткоин уже на пике, и готов поспорить: в январе биткоин обновит исторический максимум.

( Эфир проживает свой «момент 1971 года»: главная недооценка

«Эфир 2025 года переживает свой собственный ‘момент 1971 года’». Том Ли подчеркнул: подобно тому, как Уолл-стрит в 1971 году создала множество новых финансовых инструментов для поддержки резервного статуса доллара, сегодня, в условиях токенизации всех активов — акций, облигаций, недвижимости — Ethereum становится платформой выбора для Уолл-стрит.

Том Ли сослался на мнение Эрика Вурхиса, одного из первых разработчиков биткоина: «Ethereum выиграл войну смарт-контрактов». Почти все крупные финансовые институты разрабатывают продукты на Ethereum, абсолютное большинство решений по токенизации реальных активов (RWA) — тоже на Ethereum. В условиях токенизации утилитарная ценность эфира быстро растет, а сама сеть постоянно совершенствуется, недавно завершилось обновление Fusaka. По графикам видно: после 5-летней консолидации эфир начал рост, и курс ETH/BTC готовится к прорыву.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e605bb739adfbf917af2184155a51134.webp###

Кроме того, как PoS-блокчейн, по мнению Тома Ли, Ethereum постепенно меняет традиционные роли на Уолл-стрит. Компании, занимающиеся инфраструктурой Ethereum, обеспечивают безопасность сети через стейкинг и получают доход в виде вознаграждения за стейкинг. Они же выступают мостом между традиционными финансами и DeFi, способствуя их слиянию и развитию. Ключ к успеху для таких компаний — ликвидность их акций.

• Strategy — сейчас 17-я по объему торгов акция на NYSE, ежедневный объем — около $4 млрд, больше чем у JPMorgan.
• BitMine, существующая всего 3–4 месяца, уже занимает 39-е место, с оборотом $1,5 млрд в день. Объемы уже опередили General Electric (GE), чья капитализация выше в 30 раз, и приближаются к Salesforce, капитализация которой выше в 20 раз.

Сейчас Strategy и BitMine обеспечивают 92% всего объема торгов криптовалютных инфраструктурных компаний. Strategy делает ставку на роль «цифрового кредитного инструмента», а BitMine — на соединение Уолл-стрит, Ethereum и DeFi.

Исходя из этого, Том Ли с помощью ценовой модели делает такие прогнозы:

• Если в ближайшие месяцы биткоин достигнет $250 000.
• Если курс ETH/BTC вернется к среднему за 8 лет, эфир будет стоить $12 000.
• Если курс вернется к пику 2021 года — $22 000.
• Если Ethereum действительно станет глобальной платежной инфраструктурой, курс ETH/BTC достигнет 0,25, а цена эфира — $62 000.

Поэтому, по его мнению, текущая цена эфира — $3 000 — серьезно недооценена.

( Вопросы сообщества

В разделе вопросов и ответов Том Ли обсудил влияние макроэкономики на криптовалюты, фундаментальную ценность Ethereum в эпоху токенизации, роль BitMine и дал смелые ценовые прогнозы на конец 2026 года.

Ведущий: Макрофакторы, такие как денежно-кредитная политика или регулирование, кроме воздействия на цену, как они по-настоящему влияют на долгосрочное принятие и распространение криптовалют?

Том Ли: Макроэкономика — абсолютно ключевой фактор. Легендарный инвестор Стэн Дракенмиллер говорил: 80% успеха инвестиций зависит от макроэкономики. Это значит, что даже если вы досконально изучили проект и идеально его оценили, это определит лишь 20% результата.

Почему? Потому что криптовалюты не существуют в вакууме, они сильно зависят от макро. Например:

• Регуляторные риски: Самый прямой фактор — один закон может решить судьбу целого сектора.
• Монетарная политика: Жесткая или мягкая политика ФРС напрямую влияет на глобальную ликвидность. Чем больше ликвидности, тем легче растут золото и биткоин.
• Рыночные настроения: Цена определяет эмоции. После падения 10 октября настроения на рынке мгновенно рухнули, пессимизм достиг уровня медвежьего рынка 2018 года.

Так что не понимая макроэкономики, добиться успеха в криптомире практически невозможно.

Ведущий: Часто спрашивают: если банки и финорганизации массово начнут использовать Ethereum, им действительно нужно будет держать ETH? Или они просто будут использовать технологию, как мы используем Linux, не владея акциями компании-разработчика?

Том Ли: Очень хороший вопрос, он затрагивает главный предмет споров о будущем Ethereum. Многие действительно считают, что Уолл-стрит будет использовать Ethereum лишь как бесплатную и удобную инфраструктуру (L2), не заботясь о токене ETH.

Но я считаю, что это игнорирует базовую логику криптомира — принцип «толстого протокола». Ценность в первую очередь аккумулируется именно на уровне протокола (например, Ethereum), а не на уровне приложений.

Простой пример: геймеры и Nvidia.

Представьте, что вы топ-геймер и освоили все популярные игры. Вы видите, что ни одна из этих игр не работает без видеокарт Nvidia. У вас два выбора:

• Тратить деньги в играх — на скины и предметы.
• Купить акции Nvidia и продолжать играть.

Побеждают те, кто выбрал второе, ведь они инвестируют в фундамент всей экосистемы.

Для банков Ethereum — такой же фундамент. Когда они токенизируют на Ethereum триллионы долларов, они фактически ставят на кон всю свою судьбу. Им важнее всего, чтобы этот фундамент был на 100% безопасен, стабилен и надежен.

В истории только Ethereum смог гарантировать долгосрочную 100% стабильную работу и продолжает развиваться. Поэтому ради собственной защиты и влияния на развитие сети банки обязательно будут глубоко вовлечены — через стейкинг ETH или просто крупные балансы ETH. Это как для международных банков — держать доллары. Если кто-то скажет: «Весь мой бизнес в долларах, но мне всё равно на курс доллара», это звучит абсурдно. Точно так же, если всё работает на Ethereum, все будут следить за динамикой ETH.

Ведущий: Если финорганизации действительно массово начнут использовать Ethereum как финансовую инфраструктуру, как изменится цена эфира в долгосрочной перспективе? Можете проанализировать глубже, чем просто «рост цены»?

Том Ли: Самый простой и эффективный способ прогнозировать цену эфира — сравнить его с биткоином. Биткоин — якорь стоимости для криптоиндустрии: если он падает, ни один проект не покажет отличную динамику.

Значит, ценность Ethereum в итоге определяется его соотношением к биткоину. По мере того как роль эфира в токенизации финансов будет расти, его общая стоимость будет приближаться к биткоину. Если однажды ценность сети Ethereum догонит биткоин, мы будем говорить о цене $200 000 за эфир.

Ведущий: Раз вы так верите в долгосрочную ценность эфира и его статус финансового фундамента, какую роль в этом будущем будет играть BitMine? Каковы стратегические цели компании?

Том Ли: Мы убеждены, что Ethereum ждет беспрецедентный «суперцикл». Биткоин победил как «цифровое золото», стал признанным способом хранения стоимости. Но героем следующего десятилетия станет «токенизация активов Уолл-стрит».

И здесь есть ключевой аспект: ликвидность. Без ликвидности токенизированный актив — провальный актив. Уолл-стрит нужны партнеры, которые обеспечат ликвидность и понимают обе стороны. В Ethereum-сообществе сильны технологии, но слаб сервис для традиционных финансов; у Уолл-стрит — наоборот. Задача BitMine — стать мостом между этими мирами.

Мы не только держим крупные балансы ETH, но и используем свой макроопыт и финансовые ресурсы для построения каналов коммуникации и создания стоимости между традиционными финансами и DeFi. С экспоненциальным ростом экосистемы Ethereum мы как глубоко вовлеченные участники также получим колоссальную отдачу.

Ведущий: Вы упомянули роль «переводчика» и «моста», и вы сами — один из первых и самых убежденных сторонников криптовалюты на Уолл-стрит. Как вы пришли в эту сферу? Почему поверили в нее?

Том Ли: Это началось в 2017 году, когда я основал независимую компанию Fundstrat. Однажды я увидел по ТВ, что биткоин стоит $1 000. Я сразу вспомнил, как в 2013 году, когда он был по $70, обсуждал его с коллегами в JPMorgan — и тогда все считали его инструментом для черного рынка.

Моя интуиция подсказала: ничто не растет просто так с $70 до $1 000. Мы провели лето, изучая биткоин. Я понял, что хоть я не разбираюсь во всех технологиях, 97% роста цены объясняется «сетевым эффектом» — ростом числа кошельков и активности. Я быстро осознал: это актив с сетевой ценностью!

Когда я впервые рекомендовал клиентам покупать биткоин, столкнулся с огромным сопротивлением, потерял несколько крупных хедж-фондов. Они считали меня сумасшедшим — как можно советовать актив «без внутренней стоимости»? Это было мучительно, хоть и очень вдохновляло.

Потом я вспомнил свой ранний опыт: до того, как стать стратегом, я изучал беспроводную связь. В начале 90-х мобильные телефоны считались игрушкой для богатых, никто не верил в их массовое распространение, их рассматривали как дополнение к стационарной связи. Но я, двадцатилетний парень, уже ощущал, насколько мобильник меняет мою социальную жизнь.

Я понял тогда: только молодежь по-настоящему понимает новые технологии. Старшее поколение всегда оценивает новое через призму устоявшейся жизни. Мы можем понять криптовалюту не потому, что умнее, а потому что не смотрим на нее через призму прошлого, а пытаемся мыслить как молодые.

Так что если вы уже давно в криптомире — поздравляю, вы очень упорны. Но остерегайтесь застывшего мышления. Важно смотреть на то, чем живут нынешние двадцатилетние. Их волнует социальное влияние проекта, они хотят инвестировать не во всю Tesla, а, например, только в «робота Optimus» и его будущее**.** Вот такой безграничный потенциал раскроет для нас криптовалюта.

Ведущий: Том, вы известны своими смелыми прогнозами. Дайте нам свой прогноз по ценам биткоина и эфира на конец 2026 года!

Том Ли: Я убежден, что четырехлетний цикл биткоина будет сломан. Считаю, что исторический максимум будет уже в начале 2026 года. Если это так, динамика биткоина будет напоминать рынок акций США. Я прогнозирую, что во второй половине следующего года рынок акций США действительно взлетит.

Поэтому мой прогноз: к концу 2026 года биткоин будет стоить около $300 000.

Если биткоин дойдет до этой отметки, эфир покажет феноменальный результат. Я считаю, что к концу следующего года эфир вполне может преодолеть $20 000.

Ведущий: $300 000 для биткоина и $20 000 для эфира! Мы услышали этот прогноз первыми. Том, в следующем году мы обязательно пригласим вас снова — проверим, сбудутся ли предсказания!

Том Ли: Если прогноз не сбудется, возможно, я уже не приду, ха-ха.