【Ações dos EUA】CRH: o maior fabricante de agregados e asfalto dos EUA | Explicação completa das ações de dividendos e aumento de dividendos dos EUA | Manekuri - Informações de investimento e mídia útil sobre dinheiro da Monex Securities

Empresa global que emprega mais de 78.500 pessoas em 29 países

CRH é uma das principais empresas mundiais de materiais de construção. Fornecemos vários produtos de construção, como agregados, cimento, concreto pré-moldado, asfalto, pavimentação e equipa do projeto de construção para clientes relacionados à construção. Somos uma empresa global com mais de 78.500 funcionários em mais de 3.390 locais em 29 países. Nosso negócio de agregados, asfalto e produtos de concreto é o número um nos Estados Unidos. Nossos produtos são amplamente utilizados em uma ampla variedade de aplicações de construção, desde a construção e manutenção de estradas, pontes e infraestrutura de equipa do projeto, até a construção, reparação e reconstrução de residências unifamiliares e multifamiliares, instalações de fabricação, centros de dados, instalações logísticas e muito mais.

Em 2023, impulsionado pela expansão dos investimentos em infraestrutura e na demanda por investimentos em instalações, a receita atingiu um recorde histórico de 35 bilhões de dólares. Nos últimos anos, a construção de data centers tem se beneficiado do crescimento do mercado de investimentos em infraestrutura e de inteligência artificial.

O vento favorável de longo prazo: investimento em infraestruturas, reindustrialização, recuperação da construção de habitação

O mercado final da empresa é dividido em três áreas: infraestrutura, residencial e não residencial. Cerca de 35% da receita de vendas em 2023 é proveniente de infraestrutura (rodovias, estradas, pontes, infraestrutura pública), 30% é proveniente de construção não residencial (incluindo construção e manutenção de instalações de fabricação, data centers e distribuição), e 35% é proveniente de construção residencial. Além disso, 55% da receita de vendas é proveniente de novas construções da equipe do projeto e 45% é proveniente de reformas e reconstruções da equipe do projeto.

O mercado da construção nos Estados Unidos tem estado agitado desde a aprovação da IIJA (Lei de Investimento em Infraestrutura e Emprego) em novembro de 2021, com os gastos totais em construção pública aumentando mais de 33% em comparação com 2020 (Bureau of the Census dos Estados Unidos).

Dos 1.2 trilhões de dólares de investimento em infraestrutura, 55 bilhões de dólares são orçamentos novos para os próximos cinco anos. Cerca de 110 bilhões de dólares serão alocados para estradas e pontes, 65 bilhões de dólares para redes elétricas, 55 bilhões de dólares para água, 25 bilhões de dólares para aeroportos, 17 bilhões de dólares para portos, entre outros, e uma quantidade considerável de fundos será alocada para o mercado final da empresa. Além disso, muitos investimentos em infraestrutura pelo governo serão projetos de equipe de longo prazo e a empresa será impulsionada por ventos favoráveis ​​de longo prazo. É previsto que muitos fundos fluirão até por volta de 2028 com o novo orçamento de cinco anos.

Por outro lado, embora haja preocupações sobre o impacto do próximo governo Trump, que defende a abolição parcial, no mercado, não parece ser uma preocupação, pois não queremos atrair a antipatia dos senadores locais que desejam promover o emprego. Na verdade, espera-se uma intensificação na construção de novas instalações de fabricação devido ao nacionalismo americano e à repatriação da produção. A construção de centros de dados também é esperada para continuar a se intensificar, e a perspectiva geral é brilhante a longo prazo.

Sucesso na expansão do escopo e do aprimoramento das funcionalidades com a aquisição estratégica - Modelo de negócios verticalmente integrado que se expandiu regionalmente

Para atender a essa demanda, um modelo de negócios verticalmente integrado, que se espalhou regionalmente, tornou-se a força competitiva para conquistar pedidos. A empresa expandiu seu escopo por meio de aquisições estratégicas e, ao mesmo tempo, construiu uma estrutura de negócios que pode oferecer consistentemente materiais de construção de montante a jusante. Nos últimos anos, o valor total das aquisições foi de 3,3 bilhões de dólares em 2022, 700 milhões de dólares em 2023 e, até agora, nos primeiros nove meses de 2024, a empresa concluiu 28 aquisições no valor total de 3,9 bilhões de dólares.

O montante da aquisição nesta temporada é alto devido a um grande negócio de 2,1 bilhões de dólares em novembro de 2023. A aquisição foi do portfólio de ativos de cimento e concreto da Martin Marietta Materials [MLM] no Texas, tornando-se o negócio mais notável recentemente. O Texas é o estado com a maior população e taxa de crescimento do PIB nos Estados Unidos. Além de ter uma construção nova ativa, também é o estado que mais recebe fundos federais para rodovias, tornando essa aquisição um negócio importante para aumentar a presença nos Estados Unidos.

Em abril de 2024, adquirimos a BoDean e a Northgate Ready Mix na Califórnia. Isso incluiu duas pedreiras, duas fábricas de concreto, uma fábrica de asfalto e uma fábrica de reciclagem, representando um negócio crucial para a entrada no mercado do norte da Califórnia.

Ao acumular aquisições estratégicas como essa, a empresa expandiu seu porte de negócios. Ao mesmo tempo, é importante notar os benefícios de redução de custos através da integração e o aumento da eficiência de transporte ao expandir a base de operações. Tanto materiais de construção quanto cimento são pesados e exigem habilidades especializadas, o que inevitavelmente resulta em altos custos de transporte. De acordo com a Longbow Research, a distância de entrega que pode gerar lucro é de 80 km para materiais de construção e de 240 a 400 km para cimento. Para alcançar isso, é importante ter várias bases para reduzir a distância de transporte e minimizar os custos. A empresa possui 3.390 bases de operações (1.870 nos principais mercados dos Estados Unidos e 1.441 na Europa), o que ajuda a reduzir os custos de transporte através dessa rede.

A perspectiva é de crescimento contínuo por meio de aquisição no futuro

A aquisição estratégica tem funcionado como uma importante estratégia de crescimento da empresa. De fato, nos últimos 10 anos, 2/3 do crescimento da empresa foi impulsionado por aquisições. Espera-se que o crescimento continue a ser impulsionado por aquisições. O mercado americano de materiais de construção é altamente segmentado, composto principalmente por pequenas e médias empresas, oferecendo grande potencial de consolidação. Com base nisso, a empresa tem como alvo aquisições de médio porte, entre US$ 500 milhões e US$ 2 bilhões, para conquistar participação de mercado.

O negócio é composto por dois departamentos principais, o ‘Departamento dos EUA’ e o ‘Departamento da Europa’, que oferecem materiais como agregados e cimento no ‘Negócio de Materiais’ e fornecem tubos de água e esgoto, pré-moldados, águas pluviais, cercas, acessórios de construção, entre outros, no ‘Negócio de Materiais de Construção’.

A divisão americana representa 64% das vendas totais e 73% do EBITDA ajustado. Dos quais, o negócio de materiais representa 44% das vendas e 50% do EBITDA ajustado, sendo o principal negócio. A composição das vendas (lucros) para o ano fiscal de 2023 é a seguinte: negócio de materiais nos EUA representa 44% (50%), negócio de materiais na Europa representa 28% (22%), negócio de materiais nos EUA representa 20% (23%) e negócio de materiais na Europa representa 8% (5%). O negócio de materiais representa 70% das vendas e dos lucros.

O preço das ações está relativamente barato em comparação com outras empresas do mesmo setor, observe a possibilidade de inclusão no S&P500

O desempenho é sólido. Continua a ser previsto um aumento de 12% no lucro para este período, com a perspectiva de crescimento da procura e dos preços devido ao investimento contínuo em infraestruturas e à reindustrialização. O ambiente empresarial está muito otimista, com uma intensa atividade de equipa do projeto de infraestruturas por parte dos governos na América do Norte e na Europa, o que coloca a empresa numa posição favorável para beneficiar grandemente disso.

Especialmente nos Estados Unidos, é esperado que os fundos fluam para a equipa do projeto de infraestrutura até 2028, devido à Lei de Investimento e Emprego em Infraestrutura. Além disso, espera-se uma demanda de construção de centros de dados e redes de distribuição relacionada ao crescimento do mercado de IA, bem como demanda de construção de instalações de manufatura devido ao retorno da indústria manufatureira. No mercado imobiliário, espera-se um declínio nas novas construções devido ao ambiente de taxas de juros elevadas, mas a demanda por reparos e reformas continua forte, o que é um impulso geral.

Continuamos a aquisição como estratégia de crescimento, suportada por um bom fluxo de caixa e uma base financeira sólida. O fluxo de caixa livre tem sido positivo nos últimos 20 anos de crescimento contínuo. A situação financeira mantém níveis elevados para uma indústria manufatureira de grande porte, com uma razão de liquidez corrente de 1,4 vezes, uma razão de dívida líquida sobre patrimônio líquido (Net DE) de 0,5 vezes e uma proporção de capital próprio de 42,7%.

Além do investimento em crescimento, também estamos ativamente retornando aos acionistas. Nos primeiros 9 meses de 2024, realizamos recompras de ações no valor de US$ 1,2 bilhão. As recompras de ações são realizadas regularmente e, nos últimos 5 anos, o número de ações diminuiu em 13%.

O preço das ações mostrou um desempenho impressionante, subindo 47% desde o início de 2024. No entanto, o PER está abaixo de concorrentes como Martin Marietta Materials [MLM] e Vulcan Materials [VMC], o que pode indicar que o desempenho sólido e as perspectivas favoráveis podem não estar sendo devidamente avaliados. Além disso, há a possibilidade de que a recente listagem na bolsa de valores de Nova York tenha uma baixa visibilidade. Em setembro de 2023, a empresa transferiu sua listagem principal da London Stock Exchange (LSE) para a New York Stock Exchange (NYSE). Isso pode levar a um aumento na visibilidade e atrair mais investimentos. Existe também a possibilidade de ser incluído no S&P500, o que poderia resultar em influxo de fundos de ETFs e fundos de investimento que seguem o índice S&P500, fortalecendo assim o preço das ações.

【Tabela 1】Evolução dos Dividendos anuais da CRH Fonte: Criado pelo autor a partir da Bloomberg

【Gráfico 2】Comparação do desempenho das ações da CRH e do S&P500 Fonte: Criado pelo autor a partir da Bloomberg ※ O preço das ações da CRH [CRH] é um valor relativo ao dia 31 de julho de 1989, em que 1 foi considerado.