Alguma vez te perguntaste por que continuamos a ver estas oscilações de preços tão extremas na criptomoeda? Tipo, um dia todos estão otimistas e no dia seguinte estamos em modo de pânico total. Não é aleatório – na verdade há um padrão nesta loucura, e chama-se bolha.

Aqui está a questão: as bolhas não são exclusivas do mundo cripto. Elas têm acontecido nos mercados tradicionais há séculos. A loucura das tulipas nos anos 1630, a bolha das dot-com nos anos 2000, o colapso imobiliário de 2008 – tudo o mesmo roteiro. Mas as bolhas de cripto? São diferentes por causa da rapidez com que tudo se move e do quanto o hype impulsiona a ação do preço.

Então, o que exatamente acontece quando as bolhas de cripto se formam? Normalmente, três coisas alinham-se: o preço dispara completamente desconectado do valor real do ativo, toda a gente e a sua mãe fala sobre isso como sendo a próxima grande coisa, e o uso no mundo real é basicamente inexistente. É aí que sabes que uma bolha está a construir-se.

Há um economista chamado Hyman Minsky que mapeou exatamente como as bolhas se desenrolam. Cinco fases, e são bastante previsíveis uma vez que as vês. Primeiro vem a deslocação – as pessoas começam a comprar algo porque parece uma boa oportunidade. Depois entra a fase de explosão, o preço começa a subir, mais pessoas entram, e de repente está em todo lado. Não há como escapar do hype.

Depois chega a euforia. É quando as pessoas jogam a cautela pela janela. Ninguém se preocupa mais com os fundamentos, é tudo FOMO e hype. Os preços tornam-se absolutamente parabólicos. Mas isto nunca dura. A fase de realização de lucros vem a seguir – o dinheiro inteligente começa a tirar proveitos, sinais de aviso aparecem, e as pessoas começam a questionar se isto pode continuar. Finalmente, o pânico instala-se. Todos percebem que a bolha vai estourar e tentam sair ao mesmo tempo. O preço despenca forte.

Olhando especificamente para o Bitcoin, temos visto isto acontecer várias vezes. Bolhas de Bitcoin em 2011, 2013, 2017, e mais recentemente em 2021. Cada ciclo seguiu o mesmo padrão – um aumento massivo de preço seguido de uma correção brutal. A bolha de 2017 viu o Bitcoin atingir quase $20K antes de cair de novo. O ciclo de 2021 levou-o ainda mais alto, mas as recuos foram igualmente severos.

Como é que realmente se consegue identificar uma bolha a formar? Uma métrica que tem recebido muita atenção é o Mayer Multiple – basicamente, comparar o preço atual do Bitcoin com a sua média móvel de 200 dias. Quando essa proporção atinge 2,4 ou mais, historicamente tem sido um sinal bastante confiável de que estamos na zona da bolha. Durante todos os ciclos principais de bolha do Bitcoin, vês esse múltiplo disparar exatamente no pico.

A parte interessante é que as bolhas de cripto estão a tornar-se na verdade menos dramáticas à medida que o mercado amadurece. O Bitcoin está a provar que tem utilidade real – é uma reserva de valor legítima, permite pagamentos transfronteiriços, e mais países estão a reconhecê-lo. O mesmo acontece com outras criptomoedas que encontram casos de uso reais na economia.

Portanto, sim, as bolhas de cripto são reais e provavelmente vão continuar a acontecer. Mas a grande diferença agora é que o cripto já não é só hype. Há adoção real, infraestrutura legítima, e casos de uso concretos a serem construídos por baixo de todos os ciclos de mercado. A dinâmica das bolhas não mudou, mas o que sustenta o espaço a longo prazo certamente que evoluiu.