Acabei de assistir aos últimos resultados da Plug Power e, honestamente, a reação das ações está a nos dizer algo que merece atenção. Eles registaram 709,9 milhões de dólares em receitas no ano, um aumento de cerca de 13% ano após ano, e conseguiram mesmo apresentar lucro bruto positivo no quarto trimestre — 5,5 milhões de dólares nas vendas trimestrais. Para uma empresa de células de combustível de hidrogénio, isso é um potencial símbolo de poder e força num setor emergente.

Mas aqui é onde fica interessante. A empresa ainda está a queimar dinheiro de forma acentuada — estamos a falar de uma perda líquida de 1,69 mil milhões de dólares, embora seja melhor do que os 2,1 mil milhões de dólares perdidos no ano anterior. Portanto, a trajetória importa, mas a questão fundamental permanece: a Plug Power está realmente num caminho para a sustentabilidade, ou isto é apenas mais um capítulo numa longa história de metas não atingidas?

Se estiver a pensar em manter isto por 25 anos, provavelmente está a olhar para um de dois resultados. Ou a empresa eventualmente atinge uma verdadeira rentabilidade, começa a gerar fluxo de caixa livre positivo e torna-se numa empresa legítima que paga dividendos — caso em que os investidores a longo prazo poderiam ver retornos verdadeiramente transformadores. Essa é a visão otimista. A empresa abriu o capital em 1999, e as ações estão a cair cerca de 98,5% desde os preços de IPO, portanto há definitivamente um elemento de “até onde pode ir mais baixo”.

Ou — e esta é a outra face da moeda — a Plug Power enfrenta sérios problemas de viabilidade e potencialmente não consegue sobreviver como uma empresa independente nos próximos 25 anos. Nesse cenário, corre-se o risco de perder a maior parte ou toda a sua aposta. É uma aposta binária, sem meio-termo.

A verdadeira questão a entender é que a Plug Power ainda tem uma enorme lacuna a preencher. Ainda não estão perto de uma rentabilidade consistente, e o setor de hidrogénio ainda está a provar se a economia realmente funciona em escala. Podem correr muitas coisas mal. Mas se a empresa atingir aquele ponto de inflexão em que realmente gera dinheiro em vez de o queimar, e a gestão decidir devolver capital aos acionistas? Sim, aí é que começa a verdadeira criação de riqueza.

Por agora, porém, isto continua a ser uma jogada especulativa numa tecnologia emergente. Os últimos resultados mostram algum progresso, mas progresso e rentabilidade são duas coisas diferentes.