A imobiliária chinesa não desabou num dia, ela já está a desmoronar lentamente há quatro anos

O índice de preços residenciais reais na China, desde o pico de 113 em 2021, caiu para cerca de 86,8 no final de 2025, retornando ao intervalo mais baixo desde 2005. Esta queda aproxima-se de um quarto
O problema não está apenas nos preços das casas
Nos últimos vinte anos, o setor imobiliário foi a engrenagem central do crescimento da China, das finanças locais, do balanço patrimonial das famílias, das garantias bancárias e da confiança dos residentes
Atividades relacionadas com o imobiliário chegaram a contribuir cerca de 20% a 25% do PIB, e aproximadamente 70% da riqueza familiar está relacionada com imóveis
Agora, a engrenagem está presa
As construtoras já não operam com alta rotatividade, os residentes já não compram casas cegamente, as receitas de venda de terrenos pelos governos locais continuam a diminuir, e os investimentos municipais e dívidas locais só conseguem sobreviver através de troca, extensão de prazos e reestruturação de financiamento
A Evergrande já entrou em liquidação com mais de 3000 bilhões de dólares em dívidas, e a Vanke, que antes era uma estudante exemplar, também luta repetidamente na beira do colapso da dívida
O problema na China já não é apenas a queda dos preços das casas
É a perda do efeito de riqueza, o colapso das finanças locais, o encurtamento da cadeia de crédito, a recusa dos jovens em assumir dívidas, e a mudança do modelo de crescimento de alta alavancagem, alta dívida e alta rotatividade para baixa confiança, baixos retornos e baixa liquidez
Esta desvalorização de riqueza ainda não terminou de verdade
Os mercados globais estão agora mais preocupados com IA, redução de taxas de juros e resultados financeiros das ações americanas, mas o impacto secundário da descarbonização do setor imobiliário na China ainda está por vir
Matérias-primas, bancos, finanças locais, consumo, câmbio e fluxo de capitais serão lentamente arrastados por ela
Este é um dos maiores reescritos de balanços de ativos e passivos do mundo, e ainda não acabou