DefiLlama Diz Que o TVL da Aave Não Está Inflado por Negociações em Loop

Fundador do DefiLlama, 0xngmi, rejeitou alegações de que o TVL do Aave estaria superestimado por meio de negociações circulares, afirmando que a plataforma já filtra saldos emprestados.

O DefiLlama rebate alegações de inflação

Ele disse que o DefiLlama não contabiliza ativos emprestados no TVL, portanto, empréstimos circulares não podem artificialmente aumentar os números exibidos em seus painéis. Além disso, argumentou que o sistema foi projetado para excluir capital reciclado desde o início.

A disputa centra-se em loops de garantia ao estilo Ethena no Aave, que alguns críticos dizem que podem fazer o protocolo parecer maior do que realmente é. No entanto, 0xngmi afirmou que a plataforma de dados remove ativos emprestados de seus cálculos, impedindo que empréstimos em loop distorçam o resultado.

Ele também afirmou que cálculos duplicados relacionados a loops de garantia do Ethena no Aave foram removidos anteriormente após usuários relatarem que algumas posições em loop estavam aparecendo mais de uma vez em análises auxiliares. Dito isso, as páginas de metodologia do DefiLlama para Aave e Aave v3 afirmam que o TVL mede tokens bloqueados em contratos usados como garantia para emprestar ou obter rendimento.

Como o DefiLlama afirma medir o TVL

Essas páginas também dizem que moedas emprestadas não são contabilizadas no TVL especificamente para evitar inflar a cifra por meio de empréstimos cíclicos. Em outras palavras, a metodologia do DefiLlama visa mostrar a garantia que permanece bloqueada, não o mesmo capital reutilizado em várias posições.

O debate é importante porque estratégias de DeFi alavancadas, construídas em torno do Aave, do USDe da Ethena e de garantias vinculadas ao restaking, tornaram-se mais complexas. Além disso, alguns traders agora questionam se os dados brutos de TVL do DeFi ainda refletem liquidez não comprometida, quando o capital é emprestado, realocado e emprestado novamente.

Crescimento no Aave e na Ethena

Dados do Crypto.news mostraram anteriormente que o TVL do Aave aumentou mais de 45% em alguns períodos, passando de aproximadamente $24 bilhões para cerca de $34,9 bilhões à medida que as taxas da rede aumentaram. Em meados de 2025, o próprio TVL da Ethena teria aumentado de cerca de $1 bilhões para quase $11 bilhões, enquanto a receita do protocolo cresceu significativamente mês a mês.

Esse crescimento sugere que estratégias de rendimento habilitadas por loops estão impulsionando uma grande parte da atividade no setor. No entanto, 0xngmi mantém que a abordagem do DefiLlama impede que o TVL seja inflado artificialmente por empréstimos reciclados, mesmo que os usuários ainda precisem avaliar quanto de garantia sustenta posições alavancadas.

O Aave continua sob forte escrutínio à medida que estratégias de DeFi alavancadas evoluem, mas o DefiLlama afirma que seus dados ainda evitam contagem dupla. A questão principal não é se o empréstimo existe, mas se o mesmo capital está sendo contado duas vezes.