Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção nos mercados de energia esta semana. Os preços do petróleo bruto WTI de abril têm estado numa escalada absoluta, fechando na sexta-feira quase 10 dólares mais alto, com um aumento de 12%, enquanto a gasolina RBOB subiu 2,83%. Estamos a assistir ao petróleo atingir máximos de 2,5 anos para os contratos mais próximos, o que honestamente indica algumas preocupações sérias de abastecimento a surgir.

A situação no Médio Oriente é o culpado óbvio aqui. Estamos há sete dias neste conflito sem resolução à vista, e o Estreito de Hormuz permanece completamente fechado. Isso é basicamente um ponto de estrangulamento para um quinto do abastecimento global de petróleo, por isso o mercado está a reagir exatamente como se esperaria. O ministro da energia do Qatar fez uma declaração bombástica na sexta-feira ao Financial Times, dizendo que o petróleo poderia disparar para $150 por barril se todos os produtores do Golfo parassem a produção em semanas. Trump também comentou dizendo que não há negociação em cima da mesa com o Irão, exceto rendição incondicional, o que obviamente indica que isto pode arrastar-se por muito mais tempo.

O que é interessante é os efeitos em cascata que já estamos a ver. Arábia Saudita e Iraque, os dois maiores produtores da OPEP, começaram a cortar a produção porque os seus terminais de exportação estão basicamente bloqueados. São obrigados a armazenar petróleo em tanques de armazenamento em vez de o movimentar. Houve também aquele ataque de drone iraniano que incendiou um grande incêndio em Fujairah, nos Emirados Árabes Unidos, um dos maiores centros de armazenamento de petróleo do Médio Oriente. A Arábia Saudita teve até que fechar Ras Tura, a sua maior refinaria, que processa 550.000 barris por dia.

O Goldman Sachs está a precificar um prémio de risco de $18 por barril apenas para uma hipotética paragem de seis semanas no tráfego de petroleiros através daquele estreito. Isso não é insignificante. Mas aqui é onde fica mais complexo—a OPEP+ anunciou no domingo que na verdade vai aumentar a produção em 206.000 barris por dia em abril, acima das estimativas. Estão a tentar recuperar aquele corte de 2,2 milhões de barris diários do início de 2024, embora ainda tenham mais um milhão de bpd para trabalhar.

Do lado da oferta, há na verdade alguma pressão baixista a surgir por baixo. Temos cerca de 290 milhões de barris de petróleo russo e iraniano a descansar em armazenamento flutuante em navios-tanque neste momento, mais de 50% acima do ano passado, graças a bloqueios e sanções. As exportações venezuelanas também estão a aumentar, atingindo 800.000 bpd em janeiro. A EIA aumentou ligeiramente a previsão de produção dos EUA para 13,60 milhões de bpd em 2026, e a IEA reduziu a estimativa de excedente global para 3,7 milhões de bpd.

A situação Rússia-Ucrânia é outro fator que mantém o petróleo elevado. Essa guerra também não mostra sinais de acabar, o que significa que as restrições ao petróleo russo permanecem. A Ucrânia tem atacado duramente as refinarias russas—pelo menos 28 alvos em sete meses—além de atacar petroleiros no Mar Báltico. Novas sanções dos EUA e da UE às infraestruturas de petróleo russas estão a acrescentar mais pressão às ofertas globais.

O que estamos realmente a observar é esta tensão entre o prémio de crise imediato devido ao conflito no Médio Oriente a empurrar o petróleo para cima, e os obstáculos de oferta a longo prazo que podem eventualmente limitar os ganhos. O encerramento do Estreito de Hormuz é a variável crítica. Se esse reabrir em breve, poderemos ver uma forte retração. Se permanecer fechado, podemos ver o petróleo consolidar-se nestes níveis elevados. De qualquer forma, o setor de energia vale a pena acompanhar de perto neste momento, especialmente se estiveres a seguir commodities na Gate ou noutro lugar.