Há apenas algumas semanas, todos discutiam quantas reduções de taxa do Fed receberíamos em 2026. Agora? Os operadores de taxas estão seriamente precificando uma possível subida já em abril. As probabilidades saltaram para 12%, segundo o CME FedWatch, de praticamente zero há uma semana. Isso é uma reversão e tanto.

O culpado é bastante claro. O petróleo subiu 50% desde o início do conflito com o Irã, o que está afetando as expectativas de inflação. Os dados de fevereiro já mostraram uma inflação geral de 2,4% e núcleo de 2,5%, ambos acima da meta de 2% do Fed. Somando o choque do petróleo a isso, a matemática fica desconfortável rapidamente.

O mercado de títulos está passando por uma verdadeira crise. Os títulos do Tesouro de 10 anos subiram mais 10 pontos base na sexta-feira, para 4,38%, bem acima dos níveis abaixo de 4% vistos no início de março. E não é só nos EUA — os rendimentos dos gilts de 10 anos do Reino Unido ultrapassaram 5%, atingindo o maior nível desde 2008. Uma movimentação bastante significativa para o mercado de títulos de uma economia desenvolvida.

Enquanto isso, o mercado de ações está sendo silenciosamente destruído. O S&P 500 está na sua quarta semana consecutiva de queda, com mais de 5% de baixa desde o final de fevereiro. O Nasdaq está na mesma faixa. Até os metais preciosos, que vinham se valorizando forte antes do conflito, reverteram de forma acentuada. O ouro caiu de cerca de 5.500 dólares por onça para 4.569. A prata caiu de $95 para 69,50 dólares.

Mas aqui é que fica interessante para o crypto. O Bitcoin está em torno de 72.760 dólares agora e, na verdade, tem se sustentado bem desde o início da guerra — um dos ativos com melhor desempenho nesse ambiente. É como se o Bitcoin continuasse atuando como aquele canário na mina de carvão, precificando cenários de recessão enquanto os mercados tradicionais ainda estão se ajustando. O Ethereum também mostra alguma resiliência, cotado a 2,23 mil dólares, com bom momentum nas últimas 24 horas.

O que é notável é que, enquanto as ações estão em dificuldades e os títulos estão vendendo globalmente, o crypto consegue se manter à tona. Se isso é um sinal de que o dinheiro inteligente está rotacionando ou apenas da forma como o crypto negocia de maneira diferente, fica para debate. Mas a divergência certamente vale a atenção enquanto nos encaminhamos para um ambiente de política monetária muito mais apertada do que qualquer um esperava há um mês.

Ativos focados em privacidade, como o DASH, também têm se destacado, com alta de mais de 47% na última semana. À medida que o mercado mais amplo continua digerindo essas mudanças macroeconômicas, o espaço cripto mostra que pode se mover de forma independente dos fluxos tradicionais de risco. Tempos interessantes pela frente.