EUA propõem legislação para obrigar aliados a restringir ainda mais as máquinas de litografia na China ASML(ASML.US) cotação em queda devido à pressão

A aplicação da Zhitong Finance APP apurou que, devido a um novo projecto de lei apresentado pelo Congresso dos EUA na semana passada relativo à exportação de equipamento de processos avançados, a cotação da ASML (ASML.US), gigante global do sector dos semicondutores, chegou a cair 4,7% nas bolsas europeias; o seu ADR nas bolsas dos EUA chegou a cair mais de 1% antes do início da sessão. O clima de pânico no mercado deve-se principalmente ao projecto de lei proposto pelos EUA denominado “Multilateral Alliance for Hardware Technology Control” (MATCH, por sigla), que visa, através de medidas legislativas, forçar os países aliados a implementarem em simultâneo restrições de exportação à China, eliminando assim as desvantagens competitivas anteriormente enfrentadas pelas empresas do mercado interno dos EUA devido a ritmos de execução das políticas não alinhados entre países.

Este projecto de lei, lançado em conjunto por legisladores de ambos os partidos nos EUA, não só marca um novo nível de escalada nas medidas de controlo de exportações, como também toca a secção central de serviços na cadeia de abastecimento da indústria de semicondutores. O projecto de lei MATCH exige de forma explícita que, caso países aliados como os Países Baixos e o Japão não consigam estabelecer, no prazo de 150 dias, um sistema de análise de exportações tão rigoroso e equivalente ao dos EUA, o Departamento de Comércio dos EUA terá o poder de exercer jurisdição de longa distância. O âmbito específico das restrições propostas alargou-se para além dos equipamentos de litografia ultravioleta extrema (EUV), os mais avançados, passando a abranger também equipamento de litografia ultravioleta profunda (DUV) por imersão, amplamente utilizado.

Ainda mais grave, o projecto de lei prevê proibir os fornecedores de equipamento de prestar manutenção diária, actualizações de software e substituição de peças-chave para os equipamentos limitados já vendidos; a cláusula de “corte de fornecimento e pós-venda” é vista por analistas de mercado como uma lâmina capaz de causar um golpe potencialmente devastador à capacidade de fabrico de chips de processos maduros na China.

Os dados financeiros mostram que, embora a ASML já tivesse alertado no seu relatório de resultados para riscos de políticas, a capacidade de impacto do projecto de lei proposto ainda excedeu as expectativas dos investidores. Em 2025, o mercado chinês contribuiu com cerca de 33% das vendas globais da ASML, sendo o seu motor de crescimento mais importante para receitas. A empresa também estima que, em 2026, as vendas na China representarão 20% do total de vendas, mas as vendas de modelos antigos não serão afectadas.

Quanto ao impacto financeiro, as opiniões dos analistas divergem. O analista Michael Rogg, da Degroof Petercam, estima que as novas restrições podem fazer as vendas da ASML diminuírem um “valor percentual de um dígito”. Já o analista Sandeep Deshpande, do JPMorgan, indicou no seu mais recente relatório de avaliação que, caso o projecto de lei seja finalmente assinado e se torne lei, o lucro por acção anual (EPS) da ASML poderá enfrentar uma redução de até 10%, e a quota do seu negócio no mercado chinês poderá cair ainda mais face aos 20% previstos.

Deshpande acrescentou ainda que as vendas da ASML para outras regiões vão ter um “crescimento significativo”, mas não serão suficientes para compensar as receitas perdidas da China, porque os fabricantes de semicondutores que não são da China aumentarão a capacidade como forma de compensação. Num relatório, escreveu: “Os que mais serão afectados serão os do mercado global. A actual situação de falta de capacidade de produção de chips em múltiplos mercados vai agravar-se acentuadamente com a implementação destas restrições.”

Entretanto, sob o efeito desta expectativa de políticas, as cotações de fornecedores globais líderes de equipamento de semicondutores como a Tokyo Electron (Tokyo Electron) e a Applied Materials (AMAT.US) também caíram em flecha, mostrando que este projecto de lei perturbará de forma profunda a estabilidade da cadeia de abastecimento global de semicondutores.

Neste momento, a ASML não quis comentar oficialmente esta evolução legislativa, enquanto o Ministério dos Negócios Estrangeiros dos Países Baixos reiterou que a política comercial deve ser regulada de forma independente por Estados soberanos. O Ministério dos Negócios Estrangeiros da China tem também manifestado várias vezes a sua posição, opondo-se firmemente à generalização, por parte dos EUA, do conceito de segurança nacional, e ao uso abusivo de medidas de controlo de exportações para proceder a um bloqueio malicioso contra empresas chinesas.

Embora o projecto de lei ainda esteja na fase inicial de audiências legislativas e precise de aprovação por votação em ambas as câmaras do Congresso e da assinatura do presidente para entrar em vigor, devido a ter apoio transpartidário, o mercado considera de forma geral que a probabilidade de aprovação do projecto de lei na segunda metade de 2026 é relativamente elevada.