Chou Associates reduz posição em SiriusXM à medida que a estratégia de carteira ganha forma

Numa decisão que reflete uma gestão de carteira mais ampla, a Chou Associates Management Inc. desinvestiu quase 293.000 ações da SiriusXM durante o quarto trimestre de 2025, de acordo com documentos da SEC. O fundo, que foca em investimentos de valor nos mercados de ações dos EUA, parece estar ajustando suas participações enquanto equilibra a exposição à empresa de rádio por satélite com outras posições principais.

Os Números por Trás da Operação

A Chou Associates reduziu sua participação na SiriusXM em 292.873 ações, com as vendas avaliadas em aproximadamente 6,30 milhões de dólares, com base nos preços médios trimestrais. Até ao final do trimestre, o fundo ainda detinha 409.589 ações, avaliadas em 8,19 milhões de dólares — uma posição significativa que reforça o interesse contínuo do gestor, apesar da redução.

O valor total da participação da Chou na SiriusXM caiu 8,16 milhões de dólares durante o trimestre, embora esse valor inclua tanto a atividade de negociação quanto as flutuações no preço das ações. No encerramento das negociações em 12 de fevereiro de 2026, as ações da SiriusXM estavam cotadas a 21,70 dólares, tendo caído 11,6% ao longo do ano anterior e ficando quase 25 pontos percentuais atrás do desempenho do S&P 500.

A Postura de Investimento Mais Ampla da Chou

Até 31 de dezembro de 2025, a Chou Associates tinha reduzido sua exposição à SiriusXM para 4,06% dos seus ativos geridos que podem ser reportados na 13F. As principais participações do fundo revelam uma narrativa mais clara de sua tese de investimento:

• Berkshire Hathaway (NYSE:BRK-A): 64,91 milhões de dólares, representando 32,2% do AUM
• Alphabet/Google (NASDAQ:GOOGL): 22,72 milhões de dólares, ou 11,3% do AUM
• Synchrony Financial (NYSE:SYF): 17,99 milhões de dólares, 8,9% do AUM
• Stellantis (NYSE:STLA): 15,18 milhões de dólares, 7,5% do AUM
• Occidental Petroleum (NYSE:OXY): 12,87 milhões de dólares, 6,4% do AUM

A maior posição do fundo — Berkshire Hathaway — representa quase um terço do seu portfólio, o que ajuda a explicar a nuance por trás da redução na SiriusXM.

Compreendendo a Estratégia

A operação na SiriusXM não deve ser interpretada como uma perda de confiança na fornecedora de áudio por assinatura. Pelo contrário, a Chou Associates parece estar a gerir a sua exposição global à empresa através de múltiplas perspetivas. A Berkshire Hathaway mantém uma participação enorme na SiriusXM, com aproximadamente 3 bilhões de dólares em ações até 30 de setembro de 2025 — representando cerca de 35% de propriedade da operadora de rádio por satélite. Ao manter ações tanto na Berkshire quanto na SiriusXM diretamente, a Chou mantém uma exposição consolidada considerável às perspetivas da SiriusXM.

Este arranjo de holdings duplas sugere uma abordagem de carteira sofisticada: a Chou retém ações relevantes na SiriusXM enquanto também obtém exposição indireta através da sua posição dominante na Berkshire. A venda de 293.000 ações, neste contexto, representa uma otimização de carteira, não uma capitulação.

Por que o Modelo de Negócio da SiriusXM Ainda Importa

A receita baseada em assinaturas da SiriusXM continua a gerar fluxos de caixa robustos. A empresa produziu 1,26 bilhões de dólares em fluxo de caixa livre em 2025, financiando reinvestimentos operacionais e distribuições aos acionistas. Atualmente, oferece um rendimento de dividendos de 5,02%, atraindo investidores focados em rendimento que valorizam a economia recorrente de assinaturas.

O modelo verticalmente integrado da empresa — combinando criação de conteúdo exclusivo com distribuição via satélite e digital — oferece uma defensabilidade competitiva. A SiriusXM serve consumidores nos EUA diretamente, mantendo parcerias profundas com fabricantes de automóveis, integrando seus serviços em veículos novos e garantindo fluxos de receita previsíveis. Este modelo tem demonstrado resiliência em diferentes ciclos económicos.

O que a Documentação Revela Sobre a Tese de Investimento da Chou

Ao manter uma posição de 8,19 milhões de dólares na SiriusXM mesmo após reduzir ações, a Chou Associates indica que a empresa continua a fazer parte do seu quadro de investimento a longo prazo. O fundo terminou 2025 com 28 posições, totalizando 201,55 milhões de dólares em participações reportáveis em ações dos EUA — uma carteira relativamente concentrada, sugerindo convicção em oportunidades selecionadas.

O timing dessa redução também é relevante: ocorreu num momento em que a SiriusXM teve um desempenho inferior aos principais índices de mercado, permitindo à Chou reequilibrar a exposição ou alocar capital em outras oportunidades, mantendo uma participação significativa na SiriusXM através de ações diretas e da exposição na Berkshire.

A Conclusão para os Investidores

A operação da Chou Associates na SiriusXM ilustra como gestores de fundos sofisticados navegam por estruturas de propriedade complexas e relações de procuração. A redução de quase 300.000 ações, por mais significativa que pareça em termos absolutos, reflete uma gestão de carteira e não uma perda de convicção fundamental. Com a Chou a manter tanto ações diretas na SiriusXM quanto uma exposição substancial na Berkshire Hathaway — além da própria participação massiva da Berkshire na SiriusXM — o compromisso do fundo com a história do rádio por satélite permanece intacto, simplesmente expresso através de uma estrutura de propriedade recalibrada que alinha com prioridades estratégicas mais amplas.