Os Mercados Globais sobem acima do S&P 500: A visão de Peter Oppenheimer para a próxima década

O mercado de ações dos EUA enfrenta um desafio sem precedentes. Até início de 2026, o S&P 500 subiu pouco menos de 1%, enquanto o índice MSCI ACWI ex EUA — um benchmark que acompanha ações globais fora da América — disparou 10%. Isso representa a maior diferença de desempenho desde 1995, segundo Kevin Gordon, chefe de pesquisa macro na Charles Schwab. A divergência destaca uma mudança fundamental na forma como os investidores estão posicionando suas carteiras em meio às dinâmicas econômicas em transformação.

Peter Oppenheimer, economista sénior do Goldman Sachs, emergiu como uma voz importante ao explicar essa tendência. Em vez de vê-la como uma anomalia temporária do mercado, Oppenheimer e sua equipe de pesquisa do Goldman Sachs emitiram previsões abrangentes sugerindo que essa divergência provavelmente persistirá — e talvez se intensifique — na próxima década.

Previsões de Crescimento de Longo Prazo do Goldman Sachs: Um Apelo à Diversificação Global

A análise de Peter Oppenheimer apresenta um quadro impressionante. Os economistas do Goldman Sachs estimam que o S&P 500 terá uma taxa de crescimento composta de 6,5% ao ano nos próximos 10 anos. Isso é respeitável pelos padrões históricos, mas fica muito atrás das projeções para outros mercados:

• Europa: 7,5% ao ano
• Japão: 12% ao ano
• Ásia (excluindo o Japão): 12,6% ao ano
• Mercados Emergentes: 12,8% ao ano

Essas previsões, lideradas pela equipe de Oppenheimer, sugerem que uma carteira concentrada nos EUA pode ter um desempenho significativamente inferior ao longo da próxima década. Os mercados emergentes — segundo essa análise — podem oferecer quase o dobro dos retornos anuais do S&P 500, aumentando o custo de oportunidade de uma alocação exclusivamente americana.

O que Está Impulsionando o Desempenho Global Superior?

Vários fatores estruturais explicam por que as ações internacionais estão se tornando cada vez mais atraentes em relação às ações dos EUA.

Disparidades de Valoração: O índice MSCI ACWI ex EUA negocia a um múltiplo de preço-lucro futuro aproximadamente 32% abaixo do S&P 500. Embora os EUA tenham historicamente mantido um prêmio de valoração, a atual diferença é quase o dobro da média histórica, segundo analistas do JPMorgan Chase. Isso sugere que as ações internacionais oferecem melhor relação valor/lucro potencial.

Dinâmica Cambial: O índice do dólar dos EUA enfraqueceu 10% desde que Trump assumiu o cargo, em janeiro de 2025. Uma moeda depreciada aumenta os retornos para investidores americanos que detêm ativos estrangeiros, pois ganhos cambiais são convertidos de volta para dólares mais fortes. Preocupações econômicas — incluindo tarifas amplas, aumento da dívida federal e escrutínio das políticas do Federal Reserve — geralmente enfraquecem as valorações cambiais, criando um impulso adicional para os retornos de investimentos internacionais.

Desempenho Desde 2025: Desde janeiro de 2025, as ações internacionais avançaram 40%, enquanto o S&P 500 subiu 15% — uma diferença de 25 pontos percentuais, sem precedentes na história recente do mercado. Esse desempenho extraordinário vai além dos mercados desenvolvidos; os mercados emergentes têm sido beneficiários particularmente fortes.

Explorando Oportunidades em Mercados Emergentes: Opções de ETFs

Para investidores interessados em capturar o potencial de alta dos mercados emergentes identificado por Oppenheimer e outros estrategistas, dois fundos de índice principais oferecem exposição direta:

Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO):

• Taxa de despesa: 0,06% (altamente eficiente)
• Principais holdings: China, Taiwan, Índia, Brasil, com exposição a grandes fabricantes de semicondutores
• Retorno no último ano: 30%

iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM):

• Taxa de despesa: 0,72% (significativamente maior)
• Principais holdings: China, Taiwan, Índia, Brasil, além de forte exposição à Coreia do Sul
• Retorno no último ano: 42%

O fundo iShares superou o VWO no último ano, principalmente devido às participações na Samsung e SK Hynix — os maiores fabricantes mundiais de chips de memória. A forte demanda por chips de memória, impulsionada pela expansão da infraestrutura de inteligência artificial, elevou essas ações.

No entanto, em períodos de cinco anos, ambos os fundos entregaram retornos semelhantes, pois a menor despesa do Vanguard compensa a maior performance de posições específicas do iShares. Para investidores pacientes e de longo prazo, qualquer um dos fundos representa uma via viável para diversificação em mercados emergentes.

Uma Perspectiva Equilibrada sobre Alocação Global

Embora as previsões do Goldman Sachs de Oppenheimer sugiram retornos atraentes para mercados não americanos, a maioria dos investidores deve manter uma alocação substancial em ações dos EUA e fundos indexados ao S&P 500. Os Estados Unidos continuam sendo o líder global em inovação tecnológica — um fator que historicamente impulsiona o crescimento econômico e os retornos do mercado de ações a longo prazo.

Uma abordagem prudente combina convicção na diversificação global com o reconhecimento de que a liderança tecnológica americana continua a gerar valor significativo a longo prazo. Os mercados emergentes podem oferecer retornos mais elevados na próxima década, mas uma diversificação geográfica ampla reduz o risco de concentração e permite que os investidores aproveitem oportunidades em várias regiões e ecossistemas de inovação.

A divergência entre ações dos EUA e globais pode persistir, mas a solução não é abandonar completamente os ativos americanos. Pelo contrário, como sugere a pesquisa de Oppenheimer, trata-se de construir uma carteira global mais cuidadosamente calibrada, que capture oportunidades onde quer que elas surjam.