Tendências futuras do dólar por trás da valorização e desvalorização do dólar de Nova Iorque — Análise das grandes mudanças no mercado cambial desde 2025

Em春 de 2025, o mercado financeiro de Taiwan experimentou uma oscilação cambial rara há mais de uma década. O novo dólar taiwanês valorizou-se drasticamente em poucos dias de negociação, não apenas batendo vários recordes históricos, mas também tornando-se a moeda asiática com a maior valorização. Por trás dessa trajetória turbulenta, há uma interação profunda entre o ciclo de políticas do dólar, o padrão de comércio internacional e as expectativas do mercado financeiro. Para entender por que o dólar taiwanês subiu repentinamente e como as tendências do dólar futuro irão evoluir, é necessário analisar essa grande peça do mercado cambial sob múltiplas perspectivas.

Terremoto no mercado cambial na primavera: os três impactos por trás da quebra da barreira de 30 dólares taiwaneses

De início de 2025 até a primavera, a percepção dos investidores sobre o dólar taiwanês passou por uma reversão dramática. Um mês antes, o mercado ainda temia que o dólar pudesse depreciar-se abaixo de 34 dólares, ou até mesmo 35, mas em apenas 30 dias, o sentimento mudou de forma dramática. Sob o impacto das mudanças na política dos EUA, o dólar taiwanês iniciou uma ascensão surpreendente.

Em um dia de negociação, a cotação do dólar taiwanês contra o dólar americano disparou mais de 5% em um único dia, a maior alta diária em 40 anos, encerrando perto de 31 dólares. Nos dias seguintes, o dólar taiwanês rompeu de vez a importante barreira psicológica de 30 dólares, atingindo um pico de 29,59, gerando o terceiro maior volume de negociações na história do mercado cambial. Em apenas dois dias de negociação, a valorização acumulada foi de quase 10%, uma volatilidade que se destaca entre as moedas asiáticas.

Ao mesmo tempo, outras moedas regionais também se valorizaram, mas em menor escala: o dólar de Singapura subiu cerca de 1,41%, o iene 1,5%, e o won sul-coreano 3,8%. Em comparação, a valorização explosiva do dólar taiwanês foi realmente notável. Como economia altamente exportadora, Taiwan tem uma proporção de investimentos líquidos no exterior que chega a 165% do PIB, tornando sua economia extremamente sensível às oscilações cambiais. Para acalmar o mercado, as autoridades governamentais imediatamente adotaram uma série de ações de comunicação.

Ciclo de políticas do dólar e reavaliação das moedas asiáticas: o dilema dos bancos centrais

A mudança na política dos EUA foi o catalisador dessa valorização do dólar taiwanês. Quando os EUA anunciaram ajustes na política tarifária de reciprocidade, o mercado imediatamente antecipou duas grandes expectativas: uma onda de compras concentradas globalmente, beneficiando as exportações de Taiwan no curto prazo, fortalecendo assim o dólar taiwanês; ao mesmo tempo, o FMI surpreendentemente revisou para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, com o mercado de ações local apresentando desempenho brilhante, atraindo forte fluxo de capitais estrangeiros.

Porém, o Banco Central de Taiwan entrou em um dilema delicado. Por um lado, o superávit comercial do primeiro trimestre atingiu US$ 23,57 bilhões, um aumento de 23% em relação ao ano anterior, com o superávit com os EUA crescendo 134%, chegando a US$ 22,09 bilhões, indicando forte pressão de valorização do dólar taiwanês. Por outro lado, o plano de “reciprocidade justa” do governo americano deixou claro que a intervenção cambial será alvo de revisão, dificultando ações de intervenção direta como no passado. O BC teme que intervenções possam ser rotuladas pelos EUA como manipulação cambial, enquanto precisa lidar com a volatilidade extrema do mercado, criando uma situação bastante complexa.

Um problema estrutural mais profundo é que o setor de seguros de vida de Taiwan possui ativos no exterior avaliados em cerca de US$ 1,7 trilhão, principalmente títulos do Tesouro dos EUA, mas carece de mecanismos adequados de hedge cambial. Isso ocorre porque, no passado, o Banco Central de Taiwan conseguiu conter eficazmente a forte valorização do dólar taiwanês, mas esse modelo tradicional de intervenção de mercado enfrenta desafios atuais. A operação de hedge “pânico” por parte do setor financeiro e a demanda de hedge cambial por parte dos exportadores contribuíram para essa volatilidade anormal. Estimativas indicam que apenas restaurar o volume de hedge cambial/depósitos ao nível de tendência pode gerar uma pressão de venda de dólares de aproximadamente US$ 1 trilhão, equivalente a 14% do PIB de Taiwan, um risco potencial que merece atenção elevada.

Análise técnica e emocional: como avaliar o valor real do dólar taiwanês

Para determinar se o dólar taiwanês já está supervalorizado, um dos principais indicadores de avaliação é o índice de paridade do poder de compra ajustada pela taxa de câmbio real (REER), elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS). Esse índice tem uma base de 100, sendo que valores acima indicam possível supervalorização, e abaixo, potencial subvalorização.

Dados de pouco mais de um ano atrás mostram que o índice BIS de REER indica que o dólar dos EUA está aproximadamente em 113, claramente sobrevalorizado; enquanto o índice do dólar taiwanês fica em torno de 96, ainda em uma faixa razoavelmente subavaliada. É importante notar que as moedas de principais exportadores asiáticos, como Japão e Coreia do Sul, apresentam uma forte subvalorização, com índices de 73 e 89, respectivamente. Isso sugere que, do ponto de vista de avaliação, o dólar taiwanês ainda possui espaço para apreciação em relação às demais moedas regionais.

Relatórios recentes do UBS apontam que, apesar da forte alta recente do dólar taiwanês, sua tendência de valorização deve continuar sob múltiplos critérios. Primeiramente, modelos de avaliação indicam que o dólar taiwanês saiu de uma subavaliação moderada para uma avaliação mais próxima do valor justo, com um desvio de 2,7 desvios padrão acima do valor de equilíbrio. Em segundo lugar, o mercado de derivativos cambiais mostra a expectativa de valorização mais forte dos últimos cinco anos. Além disso, experiências históricas sugerem que movimentos de alta diária expressiva geralmente não se revertam imediatamente. O UBS recomenda que os investidores não adotem posições contrárias prematuramente, mas também prevê que, quando o índice de câmbio comercial do dólar taiwanês subir mais 3% (próximo ao limite de tolerância do BC), o governo pode intensificar intervenções para suavizar a volatilidade.

Perspectivas cambiais para os próximos 12 meses e estratégias de investimento

Ao ampliar o horizonte de análise para o desempenho desde o início do ano, observa-se que a valorização acumulada do dólar taiwanês contra o dólar americano, bem como contra o iene e o won, permanece na mesma faixa. A valorização do dólar taiwanês é de aproximadamente 8,74%, do iene 8,47% e do won 7,17%, com diferenças não significativas. Isso indica que, apesar da rápida valorização recente, a tendência de longo prazo do dólar taiwanês acompanha a do restante da região.

O mercado espera que o governo dos EUA pressione o dólar taiwanês a continuar se valorizando no curto prazo, mas a magnitude exata dessa valorização ainda é difícil de prever com precisão. A maioria dos analistas acredita que é improvável que o dólar taiwanês atinja 28 por dólar nos próximos meses. Em vez disso, a expectativa é de que o dólar oscile na faixa de 30 a 30,5, com o Banco Central possivelmente intervindo moderadamente se a valorização se tornar excessiva, buscando equilibrar as expectativas do governo americano com a estabilidade financeira local.

Para os investidores, a chave para entender a tendência futura do dólar é acompanhar a política do Federal Reserve (FED). A experiência dos últimos mais de dez anos mostra que a principal variável que determina a valorização ou depreciação do dólar taiwanês é a política do FED, e não a do Banco Central de Taiwan. Quando o FED inicia ciclos de alta de juros, o dólar tende a se fortalecer, pressionando o dólar taiwanês a se depreciar; quando o FED adota uma postura de afrouxamento monetário, o dólar enfraquece, e o dólar taiwanês tende a se valorizar. Atualmente, o cenário indica que os EUA continuam operando em um ambiente de altas taxas de juros, mas com uma expectativa de longo prazo de afrouxamento, o que fornece uma base estrutural para a valorização do dólar taiwanês.

Guia prático para investidores: como aproveitar as oportunidades de volatilidade cambial

Para investidores experientes em câmbio e com alta tolerância ao risco:

Podem considerar operações de curto prazo em plataformas de câmbio, como USD/TWD ou pares relacionados, buscando capturar oscilações diárias ou intra-diárias. Se já possuem ativos denominados em dólares, podem usar contratos a termo ou outros derivativos para hedge, garantindo o ganho potencial da valorização do dólar taiwanês. Essa estratégia é adequada para investidores com experiência suficiente para reagir rapidamente às mudanças do mercado.

Para investidores iniciantes no mercado cambial:

Comece com pequenas quantidades, evitando compras impulsivas ou operações frequentes de aumento de posição. Uma postura emocional desequilibrada pode levar a decisões ruins. Muitas plataformas oferecem contas de simulação; recomenda-se que os novatos abram uma conta demo, usando fundos virtuais para testar estratégias antes de investir dinheiro real. Com a experiência adquirida, podem então avançar para operações com capital real.

Para investidores de longo prazo:

A economia de Taiwan apresenta fundamentos sólidos, com exportações de semicondutores em alta contínua, mantendo o dólar taiwanês relativamente forte no longo prazo. Contudo, recomenda-se limitar a exposição cambial a 5-10% do patrimônio total, diversificando os investimentos em ações globais, títulos e outros ativos, para reduzir o risco cambial global da carteira.

Checklist operacional:

1. Defina limites claros de stop-loss — seja para posições compradas ou vendidas, para proteger o capital

2. Acompanhe de perto as ações do Banco Central — mudanças de política costumam gerar oscilações intensas, portanto, monitore comunicados e reuniões de imprensa

3. Fique atento ao desenvolvimento do comércio EUA-Taiwan — negociações e notícias relacionadas a cláusulas cambiais impactam diretamente as expectativas do mercado

4. Utilize alavancagem moderada — evite excesso de alavancagem para não ser liquidado por movimentos abruptos

5. Diversifique os ativos — combine posições em ações locais, títulos públicos ou outros instrumentos para criar uma proteção natural

6. Avalie regularmente suas posições — revise semanalmente as tendências cambiais e a consistência de suas hipóteses de investimento, ajustando estratégias conforme necessário

A lógica de longo prazo do dólar taiwanês baseada em ciclos de dez anos

Analisando os últimos dez anos (2014-2024), a cotação do dólar taiwanês contra o dólar dos EUA oscilou entre aproximadamente 27 e 34, uma faixa de cerca de 23%. Em termos relativos, a volatilidade do dólar taiwanês é relativamente baixa em comparação com outras moedas globais. Por exemplo, o iene apresentou oscilações de até 50% no mesmo período, o dobro da volatilidade do dólar taiwanês.

A trajetória de longo prazo do dólar taiwanês é fortemente influenciada pelo ciclo de política do FED. Entre 2015 e 2018, diante de crises na China e na Europa, o FED desacelerou o aperto quantitativo e manteve uma postura de estímulo, fortalecendo o dólar taiwanês. Após 2018, o FED iniciou ciclos de alta de juros para reduzir o balanço patrimonial, mas a pandemia de 2020 mudou tudo rapidamente. O FED implementou uma política de estímulo maciço, expandindo seu balanço de US$ 4,5 trilhões para US$ 9 trilhões, e levando as taxas de juros a zero, enfraquecendo o dólar. Como resultado, o dólar taiwanês atingiu uma máxima histórica de aproximadamente 27 por dólar.

Após 2022, com a inflação descontrolada nos EUA, o FED iniciou uma política agressiva de aumento de juros, levando o dólar a valorizações rápidas, enquanto o dólar taiwanês se depreciou, mantendo-se na faixa de cerca de 32. Somente em setembro de 2024, com o FED encerrando o ciclo de alta de juros e iniciando cortes, o dólar taiwanês voltou a se valorizar.

No imaginário do mercado, existe uma “regra invisível” de 30 dólares. Muitos acreditam que um dólar abaixo de 30 é atraente para compras, enquanto acima de 32 deve-se considerar reduzir posições. Essa barreira de 30 dólares é importante porque reflete o custo médio histórico e também o limite de tolerância tradicional do Banco Central. Para investimentos cambiais de longo prazo, esse nível serve como referência fundamental.

Nos próximos 12 meses, a evolução da tendência do dólar dependerá principalmente do crescimento econômico dos EUA, da trajetória da inflação e das decisões do FED. Se a economia americana desacelerar suavemente e a inflação diminuir, o FED poderá continuar cortando juros de forma gradual, enfraquecendo o dólar e permitindo uma maior valorização do dólar taiwanês. Por outro lado, se a economia americana apresentar sinais de desaceleração mais acentuada, o FED poderá interromper ou até reverter o ciclo de cortes, fortalecendo o dólar e desacelerando a valorização do dólar taiwanês. Investidores devem acompanhar de perto os dados de emprego, o índice de preços ao consumidor (CPI) e as declarações do FED para ajustar suas estratégias cambiais e de investimento.