Como interpretar as oscilações do ouro? Análise completa dos fatores estruturais que impulsionarão em 2026

Como interpretar as oscilações do ouro: o essencial não está nas flutuações de curto prazo, mas na compreensão dos fatores estruturais profundos que impulsionam este ciclo de alta. Quando o mercado espera que essas questões centrais sejam resolvidas ou significativamente aliviadas, o prêmio monetário do ouro realmente diminui. Entender a lógica fundamental das variações do preço do ouro é a chave para lidar com a volatilidade do mercado.

Tendências de compra de ouro pelos bancos centrais: um indicador do sistema de crédito global

De acordo com o World Gold Council (WGC), em 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais ultrapassaram 1200 toneladas, sendo o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. Isso não é uma ação de curto prazo, mas um sinal importante de mudança estrutural.

No relatório de pesquisa de reservas de ouro dos bancos centrais divulgado pelo WGC em junho de 2025, a maioria dos bancos (76%) acredita que, nos próximos cinco anos, a proporção de ouro nas reservas aumentará “moderada ou significativamente”, enquanto a maioria também espera que a “proporção de reservas em dólares” diminua. O que isso revela? As compras de ouro pelos bancos centrais representam uma dúvida de longo prazo sobre o sistema baseado no dólar, sendo uma prova direta de fissuras no sistema de crédito global.

Quando os bancos centrais de diferentes países se voltam para ativos tangíveis, isso indica que o sistema de moeda fiduciária tradicional está sob pressão sem precedentes. De 2025 a início de 2026, o déficit fiscal dos EUA se amplia, as disputas sobre o teto da dívida continuam, e a tendência de desdolarização global acelera-se. O fluxo de capital está se deslocando de ativos denominados em dólares para ouro e outros ativos tangíveis. Isso não é uma simples mudança de humor de mercado, mas uma transformação sistêmica de longo prazo.

Estrutura de suporte do preço do ouro

Os fatores que impulsionam este ciclo de alta não existem isoladamente, mas se reforçam mutuamente, formando múltiplos níveis de suporte.

Protecionismo comercial e incerteza política

Políticas tarifárias sucessivas aumentam a incerteza do mercado, elevando o sentimento de proteção. Historicamente, durante a guerra comercial entre EUA e China em 2018, o preço do ouro subiu de 5 a 10% em períodos de incerteza política. Em 2026, os efeitos remanescentes de tarifas e as tensões comerciais regionais continuam a ser fatores-chave para a alta do ouro.

Confiança no dólar em declínio gradual

Quando a confiança no dólar diminui, o ouro, cotado em dólares, tende a se beneficiar, atraindo mais fluxo de capital. A tendência de desdolarização em 2025-2026 acelera esse processo.

Expectativa de redução de juros pelo Federal Reserve

A redução de juros pelo Fed enfraquece o dólar, reduzindo o custo de oportunidade de manter ouro, tornando-o mais atrativo. Se a economia enfraquecer, o ritmo de cortes de juros pode acelerar. Historicamente, cada ciclo de redução de juros resultou em forte alta do preço do ouro, como entre 2008-2011 e 2020-2022. Espera-se que em 2026 haja mais 1 a 2 cortes, o que fornece suporte sólido ao preço do ouro. Monitorar as probabilidades de corte de juros usando ferramentas como o CME FedWatch é uma estratégia eficaz para prever movimentos de curto prazo.

Riscos geopolíticos de longo prazo

Conflitos contínuos na Ucrânia, tensões no Oriente Médio e instabilidade regional mantêm a demanda por proteção elevada. Eventos geopolíticos frequentemente provocam picos de curto prazo no preço do ouro, e em 2025-2026, esses fatores se intensificam devido à fragilidade das cadeias de suprimentos globais.

Pressões da dívida global e desaceleração econômica

Até 2025, a dívida global atingiu cerca de 307 trilhões de dólares (dados do FMI). Níveis elevados de dívida limitam a flexibilidade das políticas de juros, levando a uma política monetária mais acomodatícia, o que reduz as taxas de juros reais e aumenta a atratividade do ouro.

Desempenho e previsões do mercado do ouro

Nos últimos dois anos, o desempenho do ouro foi impressionante. Segundo dados da Reuters e Bloomberg, entre 2024 e 2025, o ouro valorizou mais de 30%, atingindo o maior nível em quase 30 anos (superando os 31% de 2007 e os 29% de 2010). Em janeiro de 2026, a tendência de alta continua, com o ouro atingindo e mantendo valores acima de 5150-5200 dólares por onça.

Desde o início de 2024, quando o ouro estava pouco acima de 2000 dólares, até 2026, o aumento acumulado ultrapassou 150%. Entre 2025 e o início de 2026, o preço subiu mais de 60%, sem sinais de desaceleração.

Previsões de instituições e bancos para 2026

Analistas estão geralmente otimistas quanto ao restante de 2026, prevendo que os fatores estruturais que impulsionaram o mercado nos últimos dois anos continuarão a impulsionar o ouro:

• Previsão média: entre 5200 e 5600 dólares por onça, com metas de fim de ano entre 5400 e 5800 dólares, e previsões mais otimistas chegando a 6000-6500 dólares.
• Goldman Sachs: elevou a meta de fim de ano de 5400 para 5700 dólares, devido à contínua compra pelos bancos centrais e à queda dos rendimentos reais.
• JPMorgan: espera atingir 5550 dólares no quarto trimestre, impulsionado por fluxos de fundos ETF e demanda por proteção.
• Citibank: prevê uma média de 5800 dólares na segunda metade do ano, com risco de subir para 6200 dólares em cenário de recessão ou alta inflação.
• UBS: mais conservador, com meta de 5300 dólares, mas reconhecendo risco de ultrapassar esse valor se os cortes de juros acelerarem.
• London Bullion Market Association: participantes estimam uma média anual de cerca de 5450 dólares, aumento significativo em relação a pesquisas anteriores.

Algumas instituições, como o Société Générale e estrategistas independentes, acreditam que, se os riscos geopolíticos aumentarem ou o dólar se depreciar fortemente, o ouro pode atingir valores acima de 6500 dólares.

Como interpretar as oscilações do ouro: riscos que os investidores devem considerar

Há uma ideia comum de que as quedas do ouro são limitadas, portanto, o risco é baixo. Na prática, a volatilidade do ouro não é menor que a das ações. A média de amplitude anual do ouro é de 19,4%, enquanto o S&P 500 tem cerca de 14,7%.

Os ciclos de alta e baixa do ouro são muito longos. Mesmo que você o compre como proteção, em uma escala de mais de 10 anos, ele pode valorizar-se ou perder metade do valor. Em 2025, o preço recuou 10-15% devido a ajustes nas expectativas de política do Fed. Se em 2026 os juros reais subirem ou a crise se aliviar, a volatilidade pode ser intensa.

Para investidores em ouro físico, os custos de transação variam entre 5% e 20%. Para investidores em Portugal, ao cotar em moeda estrangeira, é preciso considerar a volatilidade do câmbio dólar/euro, que pode afetar o retorno final.

O mais importante é entender que as oscilações do ouro nunca são lineares. Compreender os fatores estruturais é fundamental, mas também é preciso estar preparado para a volatilidade de curto prazo. Monitorar sinais macroeconômicos de forma sistemática, sem seguir notícias de forma impulsiva, é a postura correta para investir em ouro.

Este ciclo de alta do ouro ainda não terminou, mas sua força sustentada está relacionada à persistência de problemas estruturais como inflação persistente, pressão da dívida e tensões geopolíticas. Quando se pensa em como interpretar as oscilações do ouro para tomar decisões de investimento, compreender esses fatores é muito mais importante do que perseguir ganhos de curto prazo.