A primeira semana após o feriado enfrenta um grande teste de liquidez, o Banco Central realiza uma operação de MLF de 6000 bilhões de yuans, continuando a aumentar a quantidade por 12 meses consecutivos

Finance China News 24 de fevereiro (Jornalista Cao Yunyi) O Banco Central anunciou hoje que realizará uma operação de MLF de 600 bilhões de yuans no dia 25, com prazo de 1 ano. Isso significa que, em fevereiro, o MLF será renovado com um aumento de 300 bilhões, sendo o 12º mês consecutivo de aumento, embora o volume deste mês seja menor que os 700 bilhões de janeiro.

A primeira semana após o feriado coincide com o período de impostos e o final do mês, além de que, na semana toda, o volume total de vencimentos no mercado aberto atinge 2,7 trilhões de yuans. Com a emissão de novas ações na Bolsa de Pequim, espera-se que haja perturbações na liquidez. Vários especialistas disseram ao repórter da Finance China que, do ponto de vista do Banco Central de proteger a liquidez, o volume líquido de liquidez de médio prazo em fevereiro atingiu 900 bilhões, ainda em nível relativamente alto. “O limite de dívida adicional dos governos locais para 2026 já foi antecipadamente atribuído, e este ano o orçamento continuará a priorizar o avanço fiscal.”

Primeira semana após o feriado enfrenta grande teste de liquidez; Banco Central aumenta volume e continua operação de MLF

Na primeira semana do feriado, vencimentos de operações de recompra reversa de grande volume pressionaram a liquidez. Segundo dados do mercado aberto, mais de 2,2 trilhões de yuans de recompra reversa vencem nesta semana, além de 300 bilhões de yuans de MLF de médio prazo, aumentando a pressão de liquidez.

Hoje, o Banco Central anunciou que, para manter a liquidez do sistema bancário abundante, em 25 de fevereiro de 2026, a China People’s Bank realizará uma operação de MLF de 600 bilhões de yuans, com taxa fixa, por leilão de múltiplos preços, com prazo de 1 ano. Considerando que 300 bilhões de yuans de MLF vencem em fevereiro, isso também significa que o MLF de fevereiro será renovado com um aumento de 300 bilhões, sendo o 12º mês consecutivo de aumento, embora menor que os 700 bilhões do mês anterior.

No entanto, antes do feriado, o Banco Central realizou uma operação de recompra reversa líquida de 600 bilhões de yuans de dois tipos de vencimento em fevereiro, o que resultou em um volume líquido de liquidez de médio prazo de 900 bilhões de yuans em fevereiro, marcando 10 meses consecutivos de liquidez líquida.

Na primeira semana após o feriado, a pressão de vencimentos no mercado aberto atingiu níveis históricos, incluindo além dos 300 bilhões de yuans de MLF de médio prazo, vencimentos de recompra reversa de 7 dias e 14 dias, de 852,4 bilhões e 1,4 trilhões de yuans, respectivamente, com o ritmo de vencimento antecipado. Hoje, vencem 8,524 bilhões de yuans de recompra de 7 dias, e 6 bilhões de yuans de recompra de 14 dias, enquanto o Banco Central realizou operações de recompra de 5,26 bilhões de yuans de 7 dias, resultando em um recolhimento líquido de 9,264 bilhões de yuans.

Quanto às taxas de juros do mercado, na manhã de hoje, o overnight SHIBOR foi de 1,3620%, um aumento de 4,64 pontos base. O SHIBOR de 7 dias foi de 1,5530%, um aumento de 22,97 pontos base. O de 3 meses foi de 1,5780%, uma queda de 0,20 pontos base.

“Esta semana, o período de impostos coincide com o final do mês, além do vencimento de operações de mercado aberto que totalizam até 2,7 trilhões de yuans, e a emissão de novas ações na Bolsa de Pequim, o que deve gerar perturbações na liquidez.” Segundo o Departamento de Mercado Financeiro do Banco de Construção, porém, o fluxo de fundos de retirada após o feriado, juntamente com a redução do pagamento líquido semanal de títulos do governo de mais de 7 trilhões de yuans para 1,5 trilhão de yuans, aliviará a pressão de liquidez.

Para lidar com a pressão de liquidez, o aumento do volume de MLF pelo Banco Central está de acordo com as expectativas do mercado. Dong Ximiao, pesquisador-chefe da China Zhaolian, disse ao repórter da Finance China: “Por meio de recompra reversa e operações de MLF, o Banco Central tem injetado liquidez de médio prazo no mercado por vários meses, protegendo a liquidez do mercado e garantindo a estabilidade do sistema financeiro no final do ano, além de melhorar a estrutura de prazos da mercado.”

Wang Qing, analista macroeconômico-chefe da Orient Securities, afirmou ao repórter que, nos dois primeiros meses do ano, o Banco Central aumentou significativamente a liquidez líquida de médio prazo, incluindo o MLF, apoiado pelo fato de que o orçamento de dívida dos governos locais para 2026 já foi antecipadamente atribuído. “Apesar do feriado de fevereiro, haverá uma grande emissão de títulos do governo. Além disso, em janeiro de 2026, o Banco Central reduzirá a taxa de juros de instrumentos estruturais, aumentará o volume e expandirá a escala, impulsionando uma grande liberação de crédito no primeiro trimestre. Tudo isso, em certa medida, levará ao aperto da liquidez.”

Dong Ximiao também afirmou que fevereiro continua sendo um mês de forte concentração de empréstimos bancários, e fatores como o aumento de retiradas antes do feriado aumentam a demanda por liquidez no mercado.

Banco Central reafirma política monetária moderada e flexível; corte de juros e redução de reservas em curto prazo têm baixa probabilidade

O mercado acredita que, no geral, a capacidade do Banco Central de contrabalançar a liquidez será decisiva para a eventual flexibilização. A Huaxi Securities apontou que, se o Banco Central mantiver sua proteção, as taxas de juros podem diminuir conforme o esperado, mas devido ao vencimento de grandes operações de recompra reversa, impostos e pressão de transição de mês, o espaço para redução das taxas de juros pode ser limitado. “Espera-se que o R001 fique entre 1,35% e 1,45%, e o R007 caia para cerca de 1,50% a 1,60%.”

Além dos impostos, outros fatores que influenciam a liquidez após o feriado incluem a emissão de títulos do governo. Na semana após o feriado, o volume planejado de emissão de títulos do governo é de 641,4 bilhões de yuans, um aumento em relação aos 522,1 bilhões da semana anterior. Além disso, no dia 25, será emitido um título de desconto de 3 meses, com volume real estimado em 681,4 bilhões de yuans. No entanto, o volume de vencimentos de depósitos caiu. Esta semana, vencem 631,7 bilhões de yuans de depósitos, uma redução em relação aos 978,2 bilhões da semana anterior, e o volume mediano de vencimentos de depósitos desde 2025 é de 632,1 bilhões de yuans.

Olhando para o futuro, o mercado espera que a política monetária continue apoiando a economia real. O Banco Central já afirmou na reunião de trabalho de 2026 que continuará a implementar uma política monetária moderada e flexível, usando ferramentas como corte de reservas e redução de juros de forma flexível e eficiente, mantendo a liquidez abundante. No entanto, a possibilidade de redução de reservas ou juros em curto prazo é baixa.

Dong Ximiao apontou que, em 2026, a política monetária terá duas mudanças: primeiro, uma leve ajustada na formulação dos objetivos, promovendo uma redução geral nos custos de financiamento social de “estável e em queda” para “em operação em níveis baixos”; segundo, uma mudança de abordagem, com maior foco na eficiência das políticas existentes, ao invés de aumentos simples. Após o uso de várias ferramentas de política monetária para ampliar a liquidez, será necessário observar os efeitos antes de usar medidas de grande escala, como uma redução total de reservas, o que está alinhado com a estratégia atual.

“Isso não significa que a janela para redução total de reservas esteja fechada; ela ainda é uma ferramenta importante do Banco Central. Uma redução total de reservas envia um sinal forte de política, libera liquidez de longo prazo e reduz os custos de financiamento das instituições financeiras, fortalecendo a confiança e estabilizando as expectativas. Atualmente, a taxa média ponderada de reservas obrigatórias é de 6,3%, e há espaço para redução.” Disse Dong Ximiao, acrescentando que, no futuro próximo, a redução de reservas ainda é possível e necessária, com potencial de maior magnitude do que os 0,5 pontos percentuais de 2025.

“Nos dois primeiros meses do ano, o Banco Central aumentou significativamente a liquidez líquida de médio prazo, o que indica que, no curto prazo, a redução de reservas é improvável. Após o pacote de políticas estruturais lançado em janeiro, a política monetária permanecerá em fase de observação.”