2025 ano: Quando as criptomoedas passaram de uma especulação para uma infraestrutura financeira crítica

O ano começou com otimismo dos apoiantes do Bitcoin, apoiado pelas expectativas de halving, fluxos de ETF spot e uma política monetária favorável do Fed. No entanto, a realidade revelou-se mais complexa. O BTC ainda não consolidou o seu pico de outubro acima de $126 000, em vez disso, consolidou-se perto de $90 000 — 30% abaixo das expectativas. E a verdadeira transformação ocorreu não ao nível dos preços, mas numa reformulação fundamental do papel das criptomoedas no sistema financeiro global.

Integração estatal e reconhecimento oficial: do contrabando ao ativo estratégico

O momento decisivo ocorreu a 6 de março, quando o presidente Donald Trump assinou um decreto para criar a Reserva Estratégica de Bitcoin dos EUA. Esta decisão mudou o paradigma: cerca de 200 000 BTC, confiscados da Silk Road e de outras ações coercivas, foram reclassificados de “contrabando liquidado” para “ativo de reserva acumulado”.

Pela primeira vez, uma grande economia industrializada armazenou oficialmente uma grande quantidade de criptomoedas como política de Estado, e não como uma formalidade burocrática. Esta decisão enviou um sinal para outras jurisdições e eliminou a pressão constante do mercado relacionada com leilões estatais. O Bitcoin deixou de ser “algo que toleramos” e passou a ser “algo que acumulamos”.

Paralelamente, o Congresso dos EUA aprovou a GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins), que em julho criou a primeira estrutura federal abrangente para stablecoins lastreadas em dólares. A lei permite que bancos segurados emitam “stablecoins de pagamento” através de subsidiárias especializadas e estabelece uma via alternativa de licenciamento para entidades não bancárias. Em dezembro, o FDIC propôs regras detalhadas para submissão de candidaturas.

Esta estrutura colocou o stablecoin da “zona cinzenta” para a categoria de produtos chartered com requisitos claros de capital, seguro de depósitos e supervisão federal. Bancos que antes receavam este segmento agora podiam lançar produtos sob regras prudenciais familiares. Emissoras não bancárias, como Circle e Tether, enfrentaram o dilema: obter uma carta de charter e concordar com auditorias mais rigorosas, ou permanecer sem licença e arriscar perder parceiros bancários.

Onda global de regulamentação: da fragmentação à estrutura

A regulamentação do MiCA na Europa foi totalmente ativada em 2025, introduzindo licenciamento, requisitos de capital e regras de conduta para todos os provedores de serviços de criptoativos. Isso obrigou os emissores a repensar os modelos de euro-stablecoin — alguns retiraram produtos para evitar requisitos rigorosos de reservas e recompra.

Hong Kong avançou com seus próprios regimes para ativos virtuais, incluindo uma ordem de licenciamento e um mercado de ETF spot de criptomoedas, voltado para o capital asiático. Austrália, Reino Unido e outras regiões avançaram com regras abrangentes para bolsas e produtos.

2025 foi um momento de viragem, quando estruturas regulatórias nacionais e regionais abrangentes substituíram orientações fragmentadas. Quando o licenciamento e os requisitos de capital foram codificados, grandes instituições obtiveram clareza para entrar no mercado, enquanto players menores tiveram que cumprir ou sair. Resultado: a estrutura de mercado concentrou-se em participantes compatíveis com regulamentos, enquanto plataformas menores eram vendidas ou migravam para jurisdições mais liberais.

ETF como novo pilar da integração institucional

A SEC, em 2025, transformou a aprovação de ETFs de criptomoedas de eventos raros em padrão industrial. A agência permitiu a criação e resgate físicos para ETFs spot de Bitcoin e Ethereum, eliminando perdas fiscais e erros de rastreamento que indicavam estruturas de caixa anteriores.

Ainda mais importante foi a adoção de padrões unificados de listagem, permitindo às bolsas listar certos ETFs sem ordens excepcionais para cada produto. Analistas preveem mais de 100 novos ETFs e ETNs relacionados com criptomoedas em 2026.

O BlackRock IBIT tornou-se um dos maiores ETFs do mundo por ativos sob gestão nos meses após o lançamento, atraindo dezenas de bilhões de gestores de riqueza e fundos de pensão. Em 19 de dezembro, o IBIT era o sexto maior ETF por fluxos líquidos desde o início do ano.

A onda de ETFs foi revolucionária não pelo apetite de margem, mas pela padronização de métodos de integração da exposição a cripto no sistema de fundos de investimento global. Criação física, redução de comissões e regras unificadas transformaram Bitcoin e Ethereum em blocos de construção para carteiras modelo — exatamente assim são colocados trilhões de capital de pensões. Em 23 de dezembro, ETFs de Bitcoin registraram $22 milhares de fluxos líquidos, e ETFs de Ethereum, $6,2 bilhões.

Stablecoin e títulos tokenizados como trilhos de liquidação da nova era

A oferta de stablecoins ultrapassou $309 milhares, gerando alertas do BIS sobre seu papel crescente no financiamento do dólar. Paralelamente, títulos do Tesouro dos EUA tokenizados e fundos de mercado monetário como BlackRock BUIDL( aumentaram seu valor on-chain para aproximadamente )milhares.

Estudos da a16z mostraram que os volumes de transferências de stablecoins competem ou superam os de algumas redes de cartões, confirmando seu papel como trilhos de liquidação reais, e não apenas gadgets experimentais DeFi. Essa transformação relacionou diretamente as criptomoedas aos mercados de financiamento do dólar e à rentabilidade dos títulos do Tesouro.

Stablecoins tornaram-se “dinheiro vivo” na finança on-chain, e títulos tokenizados, garantia de rendimento fundamental para o ecossistema DeFi. Mas esse sucesso revelou questões sistêmicas: se stablecoins movimentam centenas de bilhões de dólares diariamente, contornando redes de pagamento tradicionais, quem supervisiona esses fluxos? Quão concentrido está o risco em poucos emissores?

Debates públicos de virada e retorno de capital institucional

A Circle realizou um IPO de destaque na Bolsa de Nova York, levantando cerca de $9 milhares e catalisando uma onda de debutes públicos de criptomoedas. A listagem da HashKey em Hong Kong e a fila de candidaturas de mineiros, bolsas e empresas de infraestrutura marcaram o início de uma “segunda onda” de empresas públicas de criptomoedas após anos de seca, iniciada após o escândalo FTX.

Esses movimentos testaram o apetite dos mercados públicos pelo setor e obrigaram as empresas a divulgar informações financeiras detalhadas sobre fontes de receita, concentração de clientes e impacto regulatório. Essas divulgações moldarão futuras fusões e aquisições, posicionamento competitivo e desenvolvimento de regras regulatórias.

Aperfeiçoamento do Ethereum e transição para escalabilidade baseada em rollup

7 de maio, Ethereum lançou o hard fork Pectra, unindo as atualizações do camada de execução Prague e do consenso Electra. A atualização melhorou a abstração de contas, mudanças no staking e aumentou a capacidade de throughput para rollups.

Em dezembro, a atualização Fusaka adicionou PeerDAS para amostragem de dados e expandiu a capacidade de blob, prevendo uma redução de até 60% nas taxas para soluções layer-2 principais. Esses dois hard forks transformaram anos de planos de escalabilidade em melhorias mensuráveis de taxas.

Rollups mais baratos possibilitam lançar pagamentos, negociações e aplicativos na órbita do Ethereum, criando uma nova economia de distribuição de valor entre a camada base, rollups, tokens layer-2 e operadores de sequenciadores.

Industrialização dos memecoins: de fenômeno a risco reputacional

Memecoins em 2025 evoluíram de uma brincadeira de banheiro para uma máquina industrial. Na plataforma Pump.fun, usuários criaram quase 9,4 milhões de memecoins, elevando o total de tokens lançados desde janeiro de 2024 para mais de 14,7 milhões. Tokens de celebridades e políticos se espalharam, assim como ações coletivas por esquemas Ponzi e pump-and-dump.

O boom demonstrou a capacidade do ecossistema cripto de criar mercados semelhantes a cassinos em escala industrial, desviando bilhões de dólares de aplicações mais produtivas. Reações, processos judiciais e debates políticos determinarão como os reguladores atuarão em plataformas de lançamento, proteção ao usuário e “lançamentos justos”.

Isso também revelou uma tensão estrutural: plataformas permissionless não podem controlar facilmente o conteúdo sem perder sua essência, mas permitir tudo implica risco jurídico que ameaça toda a pilha.

Crime organizado e escalabilidade industrial de ciberataques

Dados da Chainalysis mostraram que grupos norte-coreanos roubaram recordes de $1 milhares de criptomoedas em 2025, incluindo um hack de cerca de $1,5 bilhão, representando aproximadamente 60% de todos os roubos de cripto registrados no ano. Os grupos norte-coreanos roubaram, no total, $6,75 bilhões desde o início do rastreamento.

Paralelamente, ecossistemas de fraudes em chinês no Telegram, principalmente baseados em Tether, cresceram para se tornar as maiores plataformas ilegais online da história, movimentando dezenas de bilhões de dólares ligados a esquemas de “pig-butchering” e outros golpes.

A onda de criminalidade cripto reinterpretou os roubos como problemas estruturais, industriais, e não incidentes isolados. Operações norte-coreanas são vistas como ameaça à segurança nacional, financiando armamentos por meio de exploits complexos de protocolos. Redes de fraude operam como empresas comuns, com call centers, manuais de treinamento e stacks técnicos otimizados.

Esse nível de escala impulsiona o reforço de regras KYC, monitoramento de cadeias e bloqueio de carteiras, dando argumentos aos reguladores para maior controle sobre emissores de stablecoin e protocolos permissionless.

Consolidação do Bitcoin e novo caráter da dinâmica de mercado

O Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica um pouco acima de $2 000 no início de outubro, impulsionado por um contexto monetário favorável. Contudo, esse crescimento foi breve: o BTC passou o último trimestre 25–35% abaixo desse pico, consolidando-se em um intervalo estreito.

A pausa mostrou que narrativas, fluxos e política monetária suave são insuficientes quando a liquidez é baixa, o posicionamento está excessivo e o cenário macroeconômico é incerto. A maior parte da dinâmica de preços do Bitcoin agora é determinada por mercados derivativos, negociações de base e limites de risco institucionais, e não por impulso de varejo.

O ano reforçou que a demanda estrutural de ETFs, cofres corporativos ou reservas estatais não garante crescimento linear. Isso reduziu as expectativas de rallies fáceis e evidenciou uma profissionalização massiva do mercado.

Conclusão: Infraestrutura, mas com desafios de incompletude

No conjunto, essas transformações levaram o cripto de uma negociação de varejo pouco regulada para algo mais próximo de uma infraestrutura financeira controversa. Estados e bancos agora reivindicam níveis-chave — desde políticas de reserva até emissão de stablecoins e licenciamento de bolsas.

As regras tornam-se mais rígidas nas principais jurisdições, concentrando a estrutura de mercado e elevando o custo de entrada. A industrialização do ecossistema cripto gerou simultaneamente casos “sérios” e criminalidade, criando um peso reputacional e regulatório para as próximas décadas.

O ano acabou por definir algumas coisas: Bitcoin — ativo de reserva; stablecoin — produtos chartered; escalabilidade do Ethereum — uma realidade viva; ETFs — mecanismo de distribuição para instituições. Mas permanecem questões mais complexas: quem supervisiona a liquidez de stablecoins em competição com redes de cartões? Qual a parcela do valor que fica na camada base e qual na layer-2? Plataformas permissionless sobreviverão se não conseguirem combater fraudes industriais?

As respostas determinarão se, em 2030, o cripto será uma ecossistema semelhante à internet, com trilhos abertos, ou algo mais complexo: uma pilha onde Estados, bancos e protocolos lutam pelo controle da liquidez. O único fato certo: 2025 pôs fim à ilusão de que o cripto pode permanecer simultaneamente permissionless, não regulado e sistemicamente importante. A questão é apenas qual desses três aspectos cederá primeiro.