Market makers de criptomoedas: quem são e por que o mercado depende deles

A negociação de criptomoedas parece simples: clicar em “comprar” ou “vender” — a transação é encerrada. Mas por trás dessa simplicidade existe toda uma indústria de profissionais que garantem o que os traders percebem como garantido — execução instantânea de ordens a preços justos. Trata-se dos market makers(market-makers) — fornecedores de liquidez que literalmente mantêm o mercado de criptomoedas a flutuar.

Sem a sua presença constante, os traders enfrentariam um pesadelo: spreads enormes entre o preço de compra e venda, picos e quedas de preços de dezenas de porcentagem em minutos, impossibilidade de vender grandes volumes sem colapsar as cotações. Os market makers resolvem esse problema colocando simultaneamente ordens de compra e venda em diferentes níveis de preço, lucrando com o spread entre elas.

Como realmente funciona um market maker

Imagine o seguinte cenário: um market maker vê que o Bitcoin está sendo negociado por cerca de $87,300. Ele coloca uma ordem de compra de BTC por $87,290 e uma de venda por $87,310. O spread$20 é seu potencial lucro.

Quando um trader vende BTC por $87,310 para o market maker, e outro compra por $87,290, o market maker imediatamente preenche o livro de ordens com novas propostas. Com mil dessas microtransações por dia, os spreads se acumulam em uma renda estável.

Mas isso não é apenas trabalho manual. Os market makers modernos usam:

Negociação algorítmica — bots analisam a volatilidade, a profundidade do livro de ordens e o fluxo de propostas em tempo real, ajustando os spreads às condições atuais do mercado. Nos picos, realizam milhares de negociações por segundo.

Hedging em várias exchanges — o market maker abre uma posição em uma plataforma e ao mesmo tempo se protege em outra, minimizando o risco de oscilações bruscas de preço.

Gestão de inventário — eles equilibram constantemente seus estoques de criptomoedas para não acumular ativos demais e evitar perdas em caso de queda de preço.

Market maker vs market taker: dois polos da negociação

Market makers e market takers — dois tipos de participantes que se complementam:

Market maker coloca uma ordem limite e espera. Sua ordem fica no livro, oferecendo liquidez.

Market taker clica e aceita o que o market maker oferece — a transação é feita instantaneamente ao preço atual.

Sem os market takers, os market makers não obteriam receita. Sem os market makers, os takers esperariam horas até que alguém execute sua ordem. O sistema funciona como um symbiose.

Quem está por trás da liquidez: principais players de 2025

O mercado de criptomoedas é atendido por algumas empresas poderosas que controlam grande parte dos fluxos de liquidez:

Wintermute — segundo dados de fevereiro de 2025, gerencia aproximadamente $237 milhões em ativos em mais de 30 blockchains. Fornece liquidez em mais de 50 exchanges com um volume de negociações total de quase $6 trilhões( dados de novembro de 2024). É conhecida por estratégias algorítmicas avançadas e presença tanto em exchanges centralizadas quanto descentralizadas.

GSR — mais de dez anos na indústria. Investiu em mais de 100 projetos e protocolos líderes. Fornece liquidez em mais de 60 exchanges de criptomoedas, especializando-se em negociações OTC, derivativos e lançamentos de novos tokens.

DWF Labs — gerencia um portfólio de mais de 700 projetos, apoiando mais de 20% dos top-100 e mais de 35% dos top-1000 projetos segundo CoinMarketCap. Opera em mais de 60 exchanges líderes, tanto no mercado spot quanto no de derivativos, investindo ativamente em estágios iniciais.

Amber Group — administra um capital de negociação de cerca de $1,5 bilhões para mais de 2000 clientes institucionais. O volume total de negociações ultrapassa $1 trilhões( fevereiro de 2025). Foca em gestão de riscos e soluções de IA.

Keyrock — realiza mais de 550.000 negociações diárias em mais de 1.300 mercados e 85 exchanges. Fundada em 2017, oferece criação de mercado, OTC, desk de opções, gestão de pools de liquidez.

Essas empresas usam os algoritmos mais avançados e análises para otimizar a liquidez e manter os mercados operando.

Por que as exchanges precisam de market makers

Mercados líquidos atraem traders. Traders geram volumes. Volumes trazem comissões. Essa é uma conta simples para qualquer exchange.

Market makers:

• Criam profundidade no livro de ordens — uma grande quantidade de ordens em diferentes níveis de preço significa que grandes negociações não causam saltos bruscos no preço.
• Estabilizam a volatilidade — mesmo quando o mercado cai, os market makers mantêm compras, evitando pânico. Quando o mercado sobe, eles oferecem liquidez, acalmando as especulações.
• Reduzem spreads — spreads estreitos significam menores custos para os traders, tornando a exchange mais atrativa.
• Apoiam novos listings — quando um novo token é lançado, os market makers fornecem liquidez inicial, permitindo que projetos e traders comecem a negociar imediatamente.

Tudo isso transforma a exchange de uma plataforma vazia em um mercado próspero.

Riscos que os market makers não podem evitar

Por trás do lucro, escondem-se perigos sérios:

Volatilidade como inimiga — o mercado de criptomoedas se move rapidamente. Se o preço muda demais, o market maker pode não conseguir ajustar suas ordens a tempo e sofrer perdas antes que o novo valor justo seja claro.

Risco de inventário — os market makers mantêm grandes volumes de criptomoedas. Se o valor de um ativo cair 20-30%, eles perdem dinheiro não só no spread, mas também no próprio ativo.

Falhas tecnológicas — negociação de alta frequência exige confiabilidade absoluta. Qualquer atraso na internet, erro no código ou ataque cibernético pode destruir a estratégia e gerar perdas em minutos.

Incerteza regulatória — em diferentes países, o market making é regulado de formas distintas. Mudanças súbitas na legislação podem proibir certas estratégias ou exigir conformidade custosa.

Conclusão: market maker como a base invisível do crypto

Market makers são pessoas e algoritmos nos bastidores, graças aos quais o mercado de criptomoedas parece tão simples e acessível. Garantem liquidez 24/7(ao contrário dos mercados tradicionais), permitem que traders entrem e saiam de posições sem problemas, e mantêm os preços em limites razoáveis.

Sem eles, a negociação de criptomoedas se tornaria ineficiente, cara e arriscada. À medida que o mercado de ativos digitais cresce, o papel dos market makers só se fortalecerá, especialmente com a demanda crescente por liquidez e estabilidade.