Para ser sincero, nestes dois anos vi demasiadas #Web3 项目讲“故事”，但能把故事写进监管框架、写进招股书、写进主流资本体系里的，亚洲基本只有一个独苗—— #HashKey( @HashKeyGroup)

Agora, passou oficialmente a audição da Bolsa de Hong Kong e vai ser cotada a 17 de dezembro, tendo ainda trazido três dos principais investidores de referência do sector financeiro: UBS, Fidelity e CDH. Este alinhamento é impressionante, não é apenas uma questão de “marcar presença”, é um voto com dinheiro real. Os investidores estrangeiros valorizam a sua abordagem regulatória e a CDH percebeu o valor do seu domínio de mercado. Como investidor veterano, é a primeira vez que sinto que Hong Kong está a passar de “fazer experiências” para “levar a sério”, e a entrada em bolsa da #HashKey é o tiro de partida.

1️⃣ Valor central da HashKey — Capacidade de conformidade sistémica

A maioria das bolsas começa por “listar novas moedas e aumentar o volume de transações”, mas a HashKey fez precisamente o oposto, começando por construir uma “estrutura de conformidade regulatória, um sistema completo de cima para baixo”, com padrões elevados desde início.

O resultado destas duas vias de desenvolvimento é completamente diferente: o volume pode ser manipulado, as moedas podem ser listadas, a publicidade pode atrair o retalho. Mas a capacidade de conformidade + um quadro de controlo de risco a nível institucional + capacidade de gestão de ativos + infraestruturas on-chain, isso não se copia, requer tempo e acumulação.

O início deste caminho pode ser lento, mas torna-se cada vez mais sólido:

▸ 2018–2021: enquanto outros corriam atrás do volume de transação, eles construíam infraestruturas

Faziam KYC, gestão de risco, custódia, conformidade interna – pode não ser vistoso, mas era o “sistema operativo de base” necessário para obter licenças.

▸ 2022 Obtenção da licença: um divisor de águas e uma barreira de entrada

Tornaram-se uma das primeiras bolsas de ativos virtuais a obter as licenças Tipo 1/7, o que não é apenas uma “autorização”, mas equivale fundamentalmente a poder servir clientes com padrões de instituições financeiras tradicionais. Não é apenas um certificado, é o bilhete de entrada para colaborar com bancos, family offices e fundos.

▸ 2023 até agora: Ecossistema HashKey praticamente formado
• Bolsa: expansão de investidores profissionais para retalho
• Serviços de custódia, OTC e staking: cadeia completa
• HashKey Capital: um dos maiores VC e gestores de fundos blockchain da Ásia
• HashKey Chain: constrói a rede de base para RWA e ativos institucionais on-chain

Muitos pensam que a HashKey é só uma “bolsa”. Mas quem analisa a sua estrutura percebe que está a construir: a base de conformidade do mercado de ativos digitais de Hong Kong, à semelhança da Coinbase para os EUA.

2️⃣ Não vive de “cobrar comissões”, mas sim de “ajudar instituições a ganhar dinheiro”

Muitos acham que a HashKey é apenas uma bolsa. Errado! O seu núcleo é na verdade uma “tríade: gestão de ativos + infraestruturas + investimento”.

Gere 7,8 mil milhões de HKD (até setembro de 2025), sendo uma das maiores gestoras licenciadas de ativos digitais da Ásia; os seus fundos têm uma rendibilidade superior a 10x, o dobro da média do sector (dados da Frost & Sullivan); investiu em mais de 400 projetos, cobrindo toda a cadeia desde o VC inicial até ao mercado secundário.

Criou ainda a sua própria blockchain — HashKey Chain — não para lançar tokens sem valor, mas especificamente para tokenizar de forma regulada ativos do mundo real como obrigações, imobiliário e quotas de fundos. Isto é precisamente a atual tendência quente de “tokenização de RWA”, a próxima fronteira que gigantes financeiros globais estão a disputar.

Por isso, a HashKey não é só uma “bolsa”, mas um pioneiro que “investe em projetos, sectores e no futuro”. Este crescimento “ecossistémico + gestão de ativos” é até agora inigualável no sector de ativos virtuais em Hong Kong.

3️⃣ Finanças: por detrás do crescimento acelerado, uma volatilidade de “período de transição” razoável

Ao ver três anos consecutivos de prejuízo no relatório financeiro (12 mil milhões de HKD em 2024), muitos franzem o sobrolho. Mas analisando bem, percebe-se que não são perdas operacionais, mas sim investimentos estratégicos.

A margem bruta da HashKey é superior a 70% há anos (73,9% em 2024), o que mostra que o modelo de negócio é rentável; as perdas resultam sobretudo de: I&D tecnológica (como a HashKey Chain), conformidade e licenciamento, construção de equipas globais, investimento inicial. Atualmente, tem 1,657 mil milhões de HKD em caixa + 592 milhões em ativos digitais, com um fluxo de caixa muito saudável.

É como a Tesla em 2019, também estava a perder dinheiro, mas ninguém duvidava da sua barreira tecnológica e ambição ecológica; a HashKey está a fazer o mesmo — investir forte para construir um fosso competitivo de longo prazo.

Para terminar, a 17 de dezembro, a #HashKey será cotada na bolsa de Hong Kong; hoje já vi que a Futu também apoia subscrições de IPO, portanto é obrigatório apoiar a “primeira cripto-ação de Hong Kong”. Se a Coinbase representa o “modelo americano”, crescer primeiro em utilizadores e só depois procurar conformidade, a HashKey é o “modelo de Hong Kong”: primeiro garantir a conformidade, depois servir instituições e finalmente dinamizar o ecossistema. No contexto do capital chinês, o caminho da HashKey será mais estável e sustentável. Acredito que as instituições internacionais que queiram entrar no mercado asiático vão ver a HashKey como a “porta de entrada para a conformidade”; se for bem-sucedida, outras empresas semelhantes seguirão para a bolsa, formando o “setor de finanças digitais na bolsa de Hong Kong” e criando um efeito de cluster — a Coinbase asiática está a zarpar, vamos esperar para ver! 🧐 @siya