Há um fenómeno bastante interessante. Toda a gente acha o Bitcoin caro, mas se olharmos para um horizonte de dez anos, o seu crescimento composto continua a esmagar muitos ativos tradicionais.

Entre os ativos principais, o BTC lidera no crescimento composto em dez anos.

Vamos a um cálculo mais direto: no início de dezembro de 2015, um BTC valia apenas algumas centenas de dólares. Agora? Está na casa dos noventa mil dólares. Multiplicou mais de duzentas vezes em dez anos.

No entanto, com 2025 quase a terminar, o ouro e a prata físicos conseguiram suprimir o “ouro digital”, e até o mercado acionista chinês não ficou atrás.

Como é que o BTC acabou a perder para o mercado?

**Primeiro, sempre que há aperto nos riscos macroeconómicos, o BTC é o primeiro a ser vendido como ativo de alta volatilidade.** Um artigo da Reuters no início de dezembro também mencionava que o BTC está altamente correlacionado com o sentimento do mercado acionista, tendo registado uma correção clara já em novembro.

**Segundo, não houve fluxo de capital sustentado.** Em novembro, os fundos de Bitcoin à vista registaram grandes saídas líquidas, o valor total do mercado cripto recuou desde os máximos, e o mercado entrou naturalmente num modo de desalavancagem e redução de risco.

**Terceiro, a narrativa da alavancagem torna-se mais difícil de sustentar em períodos de volatilidade.** Por exemplo, algumas empresas cotadas fortemente expostas ao BTC sofrem tanto com a volatilidade do preço da moeda como com a dupla pressão do financiamento e da desvalorização. Quando o mercado arrefece, são facilmente “duplamente penalizadas”.

**Quarto, após três ciclos no setor, o dinheiro antigo, os novos-ricos e a segunda geração cripto já entraram todos.** Esse dinheiro inteligente, juntamente com instituições e grandes investidores, continua a absorver a liquidez dos mercados primário e secundário – o lucro vai todo para os jogadores de topo.

Mas a longo prazo, é muito provável que o BTC continue a subir. Afinal, o BTC não tem teto e as moedas fiduciárias não têm fundo.

Só que será muito difícil voltar a ver aquele efeito massivo de criação de riqueza de 2017 ou 2021.