O Banco do Japão tem grandes probabilidades de subir as taxas de juro este mês, mas adivinha? Os traders a nível global continuam a apostar fortemente contra o iene.

À primeira vista, isto parece surreal — normalmente, uma subida das taxas de juro deveria favorecer a moeda nacional, certo? Mas o mercado insiste em não seguir o guião. Traders do Bank of America e da Nomura têm revelado recentemente que as posições dos investidores continuam maioritariamente a apostar na queda do iene. A Citigroup até criou um «índice de dor do iene», cujos dados mostram que o sentimento negativo em relação ao iene está a alastrar.

O cerne da questão é simples: embora o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, tenha dado a entender que pode subir as taxas, as expectativas de rendibilidade no Japão continuam muito abaixo das dos EUA. Com este diferencial de taxas, o capital procura naturalmente os mercados com maior retorno. O responsável pela negociação de moedas G-10 do Bank of America para a Ásia-Pacífico explicou ainda de forma mais clara — a não ser que o Banco do Japão surpreenda com uma política de impacto, é provável que o dólar continue a valorizar face ao iene até ao final do ano.

Esta dinâmica revela, no fundo, o desprezo do mercado por uma «subida de taxas moderada». Os investidores não querem gestos simbólicos, mas sim medidas capazes de reduzir efetivamente o diferencial de taxas e alterar os fluxos de capital. Portanto, fica a questão: o Banco do Japão terá coragem para agir de forma mais contundente? Ou continuará a fazer ajustes mínimos, vendo o iene a ser constantemente alvo de vendas a descoberto?

Na tua opinião, este cenário de «subida de taxas esperada, mas ainda assim alvo de vendas a descoberto» resulta de um pessimismo excessivo do mercado, ou o Banco do Japão precisa mesmo de adotar políticas mais agressivas?