Na sexta-feira de manhã, acordei e fui ver o mercado — levei logo um susto: as principais criptomoedas estavam todas no vermelho, arrastando consigo as bolsas asiáticas numa queda sincronizada. Já vi este tipo de venda generalizada várias vezes ao longo dos meus oito anos de experiência em trading, mas os verdadeiros motores por trás destes movimentos raramente são óbvios. Hoje não vou enrolar — vou expor diretamente a lógica subjacente a esta vaga de volatilidade.

O mercado cripto nunca foi um reino isolado. Basta a Reserva Federal dos EUA (Fed) mudar ligeiramente o tom, e logo os fluxos de capital globais ajustam-se em resposta. Depois da divulgação dos mais recentes dados privados de emprego, o sentimento do mercado já estava tenso, e vários membros da Fed vieram logo a público "recitar mantras": a presidente da Fed de Cleveland, Loretta Mester, foi clara — "a ameaça da inflação é mais mortal do que a questão do emprego"; o presidente da Fed de Chicago, Austan Goolsbee, foi ainda mais longe, usando a "paralisação do governo que levou à falta de dados" como desculpa, insinuando que a descida das taxas de juro nem sequer está em cima da mesa.

Este conjunto de medidas deixa a lógica bastante clara: os dados de emprego deterioram-se, as bolsas e as criptomoedas caem, mas a Fed mantém-se firme na luta contra a inflação. Há aqui dois cálculos: o primeiro é de autoproteção — se a inflação voltar em força, décadas de credibilidade da política monetária desmoronam-se, e as quedas de curto prazo no mercado deixam de ser prioridade; o segundo é arrefecer o mercado — nos últimos meses, as expectativas de descida das taxas de juro foram levadas ao extremo, os rendimentos das obrigações do Tesouro caíram, e as bolsas e as criptomoedas celebraram alternadamente. Para a Fed, isto é uma "festa antecipada sem permissão". Agora é preciso deitar um balde de água fria para acordar toda a gente: cortes nas taxas? Esqueçam.

Por isso, esta queda parece à superfície um pânico causado por maus dados, mas na realidade é a Fed a recalibrar as expectativas do mercado. Os principiantes assustam-se facilmente com a volatilidade de curto prazo, mas os mais experientes sabem — quem dita realmente o rumo são sempre aqueles que estão sentados nas salas de reunião.