Pela primeira vez em 33 anos! O Banco Central do Japão aumentou as taxas de juro e pode estar, silenciosamente, a reescrever as regras do jogo do capital global.

Comecemos pela mudança mais direta — o iene, essa velha moeda de refúgio, deixa finalmente de ser um “porto seguro de rendimento zero”. Durante décadas, o iene era estável, mas praticamente não dava juros; agora, a situação mudou. O que significa haver um ativo de refúgio com rendimento? Em termos simples: quando o mercado entra em pânico, o dinheiro vai correr ainda mais desenfreadamente para o iene.

Isto não é uma boa notícia para o mercado cripto. Assim que o sentimento de aversão ao risco aumenta, os fundos que antes fluíam para ações de mercados emergentes, obrigações de alto risco ou até criptomoedas, podem voltar-se para o iene. Quando a liquidez desaparece, os ativos de maior risco sentem logo a pressão, especialmente aqueles que já andam a oscilar em máximos.

Olhemos agora para a linha oculta do carry trade. Antes, com taxas de juro do iene perto de zero, instituições e fundos de todo o mundo seguiam um padrão: pedir ienes emprestados e investir em ativos de maior rendimento. O custo era quase nulo, mas o lucro podia ser total. Agora, com o aumento das taxas no Japão, o custo deste jogo subiu de repente, e quem dependia do iene barato e de alavancagem tem de refazer as contas.

Os mais vulneráveis são os agentes com muita dívida — algumas empresas de mercados emergentes, promotores imobiliários e instituições financeiras altamente alavancadas. Pediram emprestado iene barato, mas agora o custo de reembolso subiu e, se o iene continuar a valorizar, a pressão será ainda maior. O risco de falências localizadas não é, de todo, alarmismo infundado.

O impacto nos preços dos ativos globais também merece atenção. Se os fundos japoneses começarem a regressar em massa ao país, ativos de risco como ações americanas ou criptomoedas vão, inevitavelmente, sofrer maior volatilidade a curto prazo. Especialmente as posições especulativas construídas com financiamento barato podem fechar-se mais depressa e de forma mais agressiva do que se pensa.

No plano cambial, há também efeitos em cadeia. Se o iene se fortalecer de forma sustentada devido à procura de refúgio, o índice do dólar pode ser pressionado, afetando o equilíbrio de todo o mercado cambial. Esta ligação acaba por influenciar também a liquidez e o sentimento do mercado cripto.

Resumindo, à superfície esta decisão do Banco Central do Japão parece apenas uma subida de juros rotineira, mas pode ter um impacto profundo na lógica subjacente dos fluxos de capital globais. Para quem acompanha ciclos macroeconómicos, a evolução do iene nos próximos meses merece, sem dúvida, toda a atenção.