negociação de cópias Paradigm: por que eles abandonaram o lançamento de novas cadeias e se concentraram neste novo setor

Escrito por: Luke, Mars Finance

Recentemente, o mercado de criptomoedas caiu em uma estranha calmaria de urso, com uma narrativa mainstream extremamente escassa. Foi então que a notícia de que a Paradigm liderou uma rodada de financiamento Série A de 25 milhões de dólares para a Doma (anteriormente D3 Global) explodiu como uma bomba de profundidade, abrindo uma nova fenda na pista de RWA.

No início, a maioria das pessoas pensava que esta era apenas mais uma história enfadonha de “plataforma de negociação de domínios”. Mas quando descascamos a cebola tecnológica da Doma, especialmente ao investigar o modelo de precificação de seu ativo de lançamento software.ai, você descobrirá que a ambição da Paradigm vai muito além disso. Eles estão, na verdade, evitando as superlotadas trilhas de títulos do Tesouro dos EUA e do mercado imobiliário, apostando em uma nova classe de ativos: DomainFi — a transformação em blockchain e a financeirização de domínios de internet de alto nível.

15 milhões de dólares em lições: por que os domínios Web2 são realmente o RWA?

Para entender o Doma, devemos primeiro enxergar uma dura realidade: os domínios Web3 (como ENS) são legais, mas os domínios Web2 (.com/.ai) é que realmente valem dinheiro.

No ano passado, a OpenAI pagou mais de 15 milhões de dólares a Dharmesh Shah para adquirir o chat.com. A Block.one gastou 30 milhões de dólares para comprar o voice.com. Isso não é apenas notícia, mas sim uma avaliação de mercado em dinheiro real.

No entanto, este mercado de cem bilhões de dólares tem estado na “Idade da Pedra” nos últimos 30 anos.

Liquidez muito baixa: vender um domínio de topo leva em média de 6 a 18 meses.

Barreiras extremamente altas: investidores comuns não conseguem acessar ativos de milhões de dólares como ai.com ou safe.com.

Caixa preta de preços: sem gráficos de velas, sem livro de ordens, os preços são totalmente determinados por corretores em negociações privadas.

Este é o “espaço de arbitragem” que a Paradigm viu.

Muitas pessoas confundem a diferença entre ENS e Doma. Simplificando: ENS é um apelido de carteira, que resolve o problema da “facilidade de transferência”; enquanto Doma está ligado a domínios de nível superior do Web2, resolvendo o problema da “entrada comercial”. As empresas não usarão apple.eth como site oficial, mas certamente manterão apple.com. O primeiro é como uma placa de carro, o segundo é um terreno comercial no centro da cidade.

A lógica central da Doma é transferir essas “terras comerciais” que possuem um enorme valor comercial, são protegidas por lei, mas têm liquidez esgotada, para a blockchain para fragmentação e securitização.

Desmontagem de mecanismos

Por que as tentativas anteriores de “fragmentação de domínios” falharam? Porque não conseguiram resolver o dilema legal da separação entre “controle” e “propriedade”.

A Doma não tentou subverter o sistema DNS existente com a blockchain, mas escolheu uma rota extremamente pragmática: o modelo “Cavalo de Tróia”.

Custódia Off-chain (D3 Global): A D3 é, por si só, um registrador de domínios (Registrar) em conformidade. Quando um domínio de topo (como software.ai) é vinculado à blockchain, ele é primeiro legalmente custodiado sob a conta real da D3 e protegido pelas regras da ICANN (Corporação da Internet para Nomes e Números Atribuídos). Isso garante a eficácia legal do ativo no mundo real.

Certificação em cadeia (Doma Protocol): Na cadeia, os domínios são convertidos em dois tipos de tokens:

DOT (Token de Propriedade ): representa a propriedade. Ao possuí-lo, você pode receber dividendos e votar para decidir se deve vender o domínio. Este é o objeto da nossa negociação.

DST (Token de Serviço): representa o direito de uso. Ao possuí-lo, você pode modificar a resolução DNS e decidir para onde o site aponta.

Esta separação é extremamente genial. Significa que, mesmo que dez mil investidores individuais possuam fragmentos de propriedade do software.ai, nenhum desses investidores em frações de um em dez mil irá alterar desordenadamente a resolução DNS, causando a queda do site. O direito de operação ainda pode pertencer a uma equipe de gestão profissional.

software.ai prática

Para demonstrar essa lógica ao mercado, a Doma lançou seu ativo principal: software.ai. Isso não é apenas um nome de domínio, mas um produto financeiro cuidadosamente projetado.

Vamos analisar o seu modelo matemático, que esconde o design de mecanismos mais especializado da Paradigm:

1. A curva de ligação (Bonding Curve) iniciou o valor de diluição total (FDV) do software.ai em apenas 25 mil dólares. Este é um preço extremamente subestimado — para uma raiz de palavra forte no setor de sufixos de IA de topo, isso é quase um presente. À medida que o capital flui, o preço aumentará automaticamente ao longo da curva predefinida, até que a capitalização de mercado atinja 250 mil dólares (Bonding Cap).

Ponto de jogo: nesta fase, é um jogo puramente PvP (jogador contra jogador). Os primeiros participantes estão, na verdade, a competir pela “ação original”.

2. Market Making Automático e Liquidez DEX Uma vez que atinge o teto de 250 mil dólares, o token “gradua-se” e a liquidez é automaticamente transferida para a troca descentralizada (DEX). Neste ponto, o preço é totalmente determinado pela oferta e demanda do mercado.

3. Arma Secreta: Mecanismo de Compra Forçada (The Buyout & Drag-Along) Este é o design mais disruptivo da Doma. Se você comprou fragmentos de NFT, qual é o seu maior medo? É a liquidez zerar, e todos ficarem presos dentro sem conseguir sair. A Doma introduziu o “direito de arrastar” (Drag-Along Rights) do mundo real.

Para o software.ai, o contrato inteligente definiu um preço mínimo de compra: 2,5 milhões de dólares. Isso significa que, se algum dia no futuro, a Microsoft, a OpenAI ou qualquer gigante SaaS se interessar por este domínio, desde que paguem ao contrato 2,5 milhões de dólares (ou mais), todos os detentores de tokens na blockchain serão forçados a liquidar suas posições.

O sistema irá automaticamente retirar os seus tokens.

O sistema irá distribuir proporcionalmente os 2,5 milhões de dólares para você.

A propriedade do domínio é transferida legalmente para o comprador.

Este mecanismo resolve completamente o problema do “caminho de saída”. Os investidores não precisam mais procurar o próximo “tolo”, pois seu contraparte final são as gigantes da tecnologia do mundo real. Para os compradores de agora, isso equivale a ter uma opção de compra com um preço de exercício de 2,5 milhões de dólares. Se o valor de mercado atual é de 250 mil dólares, o espaço potencial de arbitragem sem risco é de 10 vezes.

Tamanho do mercado: Revisar a história, procurar coordenadas

Por que a Paradigm se atreve a investir pesado neste setor? Precisamos revisar os dados históricos.

Bolha da Internet de 2000: Business.com vendido por 7,5 milhões de dólares. Naquela época, havia menos de 400 milhões de utilizadores da Internet.

Internet móvel da década de 2010: Insurance.com vendeu 35,6 milhões de dólares.

2024 Era da IA: Friend.com vendeu 1,8 milhões de dólares, Chat.com vendeu mais de 15 milhões de dólares.

O estoque do mercado global de domínios ultrapassa 360 milhões, dos quais cerca de 160 milhões são .com. Este é um mercado adormecido de centenas de bilhões de dólares. Atualmente, a taxa de rotatividade anual desses ativos é extremamente baixa.

O que a Doma faz tem um paralelo preciso na história financeira: REITs (Fundos de Investimento Imobiliário). Antes do surgimento dos REITs, apenas os magnatas podiam comprar arranha-céus; após o surgimento dos REITs, pessoas comuns também puderam comprar ações do Empire State Building. A Doma é a infraestrutura de REITs no campo dos imóveis digitais.

Ele tenta monetizar os “ativos existentes” da Web2 através da “alta liquidez” da Web3. Se conseguir capturar 1% da quota de mercado de domínios de topo, seu TVL (valor total bloqueado) ultrapassará facilmente os 5 bilhões de dólares, um volume suficiente para rivalizar com os atuais protocolos RWA e LRT de topo.

Conclusão

Embora faça sentido logicamente, os riscos do DomainFi são igualmente evidentes:

Risco de custódia centralizada: Doma não é um ativo puramente descentralizado como o BTC. Sua base depende da reputação do registrador (D3). Se o D3 falir, incumprir ou for alvo de uma investigação regulatória, os tokens na cadeia se tornarão ar. Este é o pecado original do “RWA semi-centralizado”.

Arbitragem Legal UDRP: Os domínios têm um risco especial chamado UDRP (Política Uniforme de Resolução de Disputas de Domínios). Se software.ai for processado e perder por uma empresa que possui a marca “Software AI”, a ICANN obrigará a transferência do domínio. Nesse momento, o protocolo on-chain será impotente.

Regulação da securitização (Teste Howey): dividir domínios, enfatizar retornos esperados, operado por uma equipe de gestão… isso quase se encaixa perfeitamente na definição de “título” da SEC dos EUA. Se a Doma conseguirá manter o equilíbrio na corda bamba da conformidade, ainda está por ver.

O mercado de criptomoedas em 2025, todos estão cansados. Todos estão fartos da troca mútua de moedas sem valor, assim como estão fartos dos baixos rendimentos das obrigações do tesouro em blockchain.

A chegada da Doma é oportuna. Ela oferece um novo ativo que possui tanto “lastro em ativos reais” (domínios Web2) quanto “espaço de jogo de alta probabilidade” (Curva de Ligação + 2,5 milhões de dólares de compra).

A Paradigm não está apostando em um revendedor de domínios, mas sim em uma possibilidade: no futuro, todos os direitos digitais (domínios, contas de redes sociais, ativos de jogos) serão capitalizados dessa forma.

software.ai é apenas o primeiro bloco de amostra. Quando as engrenagens da DomainFi começam a girar, podemos estar testemunhando o salto crucial do Web3 de “fabricar bolhas” para “realidade de preços”.