#美联储利率不变但内部分歧加剧 #Gate广场五月交易分享 Última coletiva de Powell, o que o mercado de criptomoedas ouviu?

29 de abril, a taxa de juros permaneceu inalterada.
O Federal Reserve manteve a taxa de fundos federais entre 3,50% e 3,75%. Sem corte, sem aumento, o resultado foi totalmente esperado. Mas o mercado não ouviu “estabilidade”. O que ouviu foi: a inflação ainda está alta, os preços do petróleo ainda estão instáveis, o impacto das tarifas ainda não foi totalmente absorvido, dentro do Fed começaram a discutir, e Powell também não pretende sair de cena imediatamente.
Esta foi a última coletiva de Powell como presidente, e também a primeira vez, antes de Kevin Wash assumir, que o mercado viu claramente essa bagunça. Para o mercado de criptomoedas, o verdadeiro problema não é se Powell vai embora ou não. É se o dinheiro ainda está barato ou não.

 01  Taxa de juros inalterada, o dinheiro já saiu
Antes da reunião, o Bitcoin ainda oscillava perto de 77 mil dólares. Dizer que está forte, não é forte; dizer que está fraco, também não está, afinal, no início de abril ainda estava perto de 65 mil dólares. O mercado esperava um roteiro familiar: o Fed pausa primeiro, depois deixa espaço para corte, ações e criptoativos continuam subindo. Mas o espaço não foi fechado, apenas guardas ficaram na porta. Powell disse que a política monetária não tem um roteiro pré-definido, e que o próximo passo depende de dados, perspectivas e equilíbrio de riscos. Em linguagem simples: não se apresse em precificar cortes de juros no gráfico de preços.
Os fundos de ETFs de Bitcoin à vista reagiram primeiro. Segundo dados do SoSoValue, em 28 de abril, o fluxo líquido de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA saiu de 89,67 milhões de dólares. Em 29 de abril, no horário da costa leste, a saída líquida aumentou para cerca de 138 milhões de dólares, já sendo o terceiro dia consecutivo de saída. Não foi uma queda épica, mas o sinal é claro: as instituições não querem alavancar mais enquanto ocorre a transição do Fed, a inflação volta a subir e os preços do petróleo continuam instáveis. Esse tipo de capital raramente muda de direção com uma única frase, mas já começa a desacelerar. Especialmente quando o macro ainda não dá uma direção clara, comprar um pouco menos já é uma postura. O Bitcoin mantém o suporte em 75 mil dólares, o Ethereum oscila perto de 2.300 dólares. O preço ainda não colapsou, mas o capital já começou a recuar.

 02  Quatro votos contra, mais feio que não cortar juros
Na superfície, a reunião teve um único resultado: manter a taxa de juros inalterada. 8 votos a favor, 4 contra. Stephen Miran queria cortar 25 pontos base imediatamente; Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan apoiaram manter a taxa, mas se opuseram a manter sinais de política acomodatícia na declaração. Uma pessoa achava que o corte foi lento demais, três achavam que as palavras estavam muito suaves. Não é uma divisão entre hawks e doves, mas todos concordaram em não agir por enquanto, enquanto discutiam onde atacar na próxima rodada.
A Associated Press informou que esse foi o maior número de votos contrários desde outubro de 1992. Em outras palavras, antes mesmo de Wash assumir oficialmente, já se via um conselho dividido. Para ações e criptoativos, isso é mais problemático do que simplesmente “não cortar”. Agora, a taxa permanece, a inflação sobe, e os comentários dos oficiais ainda divergem. Cada relatório de inflação e emprego pode reescrever as expectativas do mercado.
O maior medo do mercado não é nem hawks nem doves, mas a incerteza de quem vai mudar o roteiro na próxima reunião. O mercado de criptomoedas é especialista em narrativas grandiosas, mas muitas vezes o preço depende da liquidez. Quando o caminho da liquidez vira uma névoa, até a melhor narrativa sofre desconto.

 03  A verdadeira ducha de água fria de Powell é a inflação
A taxa de desemprego dos EUA em março foi de 4,3%, pouco mudou; o índice de inflação preferido pelo Fed, o IPC, subiu 3,5% na comparação anual, e a inflação core, 3,2%. Esses dois números de inflação ainda estão acima da meta de 2% do Fed. De um lado, conflitos no Oriente Médio elevam os preços globais do petróleo; de outro, as tarifas continuam a passar para os preços dos bens. Powell afirmou que o Fed sempre assumiu que as tarifas causariam um aumento pontual nos preços, que desapareceria com o tempo, mas que nos próximos dois trimestres é preciso verificar se isso realmente aconteceu. Sua mensagem direta foi: teoricamente, o banco central pode atravessar o impacto de curto prazo do petróleo; na prática, o impacto ainda não acabou, e a inflação já está acima da meta há anos, então não é hora de cortar juros de olhos fechados. Essa frase, para o mercado de criptomoedas, é uma versão diferente: não confie que “pausa no aumento” signifique “liberação de liquidez”. Nos últimos anos, toda dor macroeconômica fazia o mercado imaginar cortes; uma queda de ações ou criptoativos levava a esperança de uma intervenção do Fed. Mas, desta vez, a inflação vem do petróleo e das tarifas, e cortar juros pode ajudar a valorizar ativos ou reativar expectativas inflacionárias. Portanto, o Fed deve esperar.
Esperar, para mercados altamente alavancados, é uma punição. Enquanto a taxa real não cair, o custo de manter posições permanece. Para o mercado de criptomoedas, isso é mais difícil do que uma simples “pausa no corte”. Porque não é uma dor passageira, mas uma continuação do aperto que o bull market mais deseja.

 04  Wash não é o salvador do mercado de criptomoedas
Muita gente interpreta a possível sucessão de Kevin Wash como uma notícia positiva para o mercado cripto. Não é sem motivo. Ele é visto como alguém que entende melhor os sinais do mercado, e já considerou o Bitcoin uma importante reserva de valor e um indicador de pressão de política. Em uma audiência no Senado, ele se opôs à emissão direta de dólares digitais pelo Fed para o público, o que não é uma má notícia para stablecoins privadas. Mas, se você pensa que Wash vai chegar e abrir champanhe para o mercado de criptomoedas, está simplificando demais. Se Wash assumir, ele não herdará uma máquina nova, mas um painel de instrumentos fumegante: inflação ainda alta, preços do petróleo instáveis, tarifas não totalmente absorvidas, e os quatro votos contra ainda na mesa. Mais importante, Powell não saiu de cena de verdade. Ele deixou claro que, após o término do mandato em 15 de maio, continuará como conselheiro por um tempo.
A Associated Press mencionou que essa será a primeira vez desde 1948 que um ex-presidente do Fed permanece no conselho como conselheiro. Para o Bitcoin, há dois lados. De um lado, a independência do banco central é ameaçada por pressões políticas, o que pode fazer alguns reavivar a ideia de que “ativos não soberanos” têm valor. Do outro, narrativas não pagam suas contas. Se as taxas continuarem altas e a inflação persistente, o mercado pode não estar negociando um “presidente que entende de cripto”, mas um “Fed mais imprevisível”. Em outras palavras, Wash pode trazer uma visão mais amigável a longo prazo, mas o curto prazo ainda depende de inflação e juros. E isso é muito de mercado de criptomoedas. Os bons e os ruins são reais.

 05  Resumo
As portas do longo prazo também não estão fechadas. A Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais já passou na Câmara, e agora está na Comissão de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos do Senado. Ela tenta redefinir a regulamentação de criptoativos nos EUA: atribuir à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) um papel mais central na supervisão, mantendo a SEC com algumas competências em emissões e negociações. Stablecoins também entraram na discussão oficial de políticas. Um relatório do Conselho Econômico da Casa Branca, de 8 de abril, afirmou que, sob hipóteses convencionais, proibir o rendimento de stablecoins só faria os bancos emprestarem 21 bilhões de dólares a mais, cerca de 0,02% do total de empréstimos, e os usuários perderiam cerca de 8 bilhões de dólares em benefícios. Mesmo na hipótese mais agressiva, ampliando o mercado de stablecoins para cerca de seis vezes o tamanho atual, o aumento de empréstimos seria de apenas 531 bilhões de dólares, um aumento de 4,4% nos empréstimos bancários.
Tudo isso é uma perspectiva de longo prazo. Mas, no curto prazo, tudo depende do Fed. Powell, na sua última aparição na coletiva, não deixou uma frase de impacto. Deixou uma questão mais realista: quando o mercado de cripto estiver prestes a ser regulado, ele consegue resistir a um período de juros mais caros?
O dinheiro não foi embora, apenas ficou mais caro.