Sempre achei que as ações de energia de dutos estavam subvalorizadas pelo mercado. Recentemente, ao analisar alguns dados, percebi que esse setor na verdade possui uma espécie de atributo natural de resistência ao risco.

A lógica central é bem simples: as empresas de médio curso (ou seja, aquelas que operam oleodutos, gasodutos e instalações de armazenamento) têm um modelo de receita completamente diferente do upstream de exploração e produção ou do downstream de refino. Elas garantem receitas por meio de contratos de longo prazo, praticamente não sendo afetadas pelas oscilações do preço do petróleo. Essa é a razão pela qual as ações de dutos podem oferecer um fluxo de caixa tão estável.

Percebi que atualmente há algumas empresas nesse setor que se destacam especialmente. A Kinder Morgan opera uma rede de 82.000 milhas de dutos na América do Norte, com a maior parte de sua receita proveniente de contratos take-or-pay, que possuem uma estrutura naturalmente resistente ao risco. A Williams Companies também é bastante interessante, focada no transporte e processamento de gás natural, com uma rede de dutos que cobre mais de 33.000 milhas, o que significa que ela consegue atender a 30% da demanda de gás natural dos Estados Unidos. Além disso, há a MPLX e a Enbridge, sendo que a primeira possui fluxo de caixa estável em ativos de energia e logística de médio curso, enquanto a segunda possui uma das maiores redes de oleodutos do mundo.

Por que vale a pena ficar de olho agora? Alguns motivos. Primeiro, o preço do petróleo atualmente está acima de 80 dólares por barril, o que deve incentivar as empresas upstream a aumentarem os investimentos em exploração e produção, elevando a demanda pelo transporte por dutos. Segundo, essas empresas possuem reservas de projetos bastante robustas, com muitos projetos avaliados em dezenas de bilhões de dólares prestes a entrarem em operação, garantindo crescimento para os próximos anos. Por fim, seus dividendos apresentam uma taxa de retorno bastante atrativa, muito acima da média do setor de energia.

Do ponto de vista de valuation, também é interessante. Com base no EV/EBITDA, o múltiplo de mercado atual para esse setor é de 12,71 vezes, abaixo das 20,12 vezes do S&P 500, ou seja, relativamente barato. Além disso, no último ano, essas ações tiveram uma valorização de 19,8%, embora não tenham alcançado os 28,1% do S&P, mas superaram o setor de energia como um todo, que cresceu 9,8%.

Para ser honesto, o modelo de negócio baseado em taxas fixas dessas ações de dutos, que oferece estabilidade de fluxo de caixa para investidores que preferem segurança ao risco elevado de retorno, realmente é uma excelente opção. Especialmente em um cenário de aumento nos investimentos em infraestrutura e demanda energética ainda forte, o potencial dessas ações de pipeline continua bastante promissor.