UK FCA aprova registros de fundos onchain e negociações diretas com fundos na impulsão de tokenização

A Autoridade de Conduta Financeira finalizou na quinta-feira regras que permitem aos gestores de ativos do Reino Unido manter registros oficiais de investidores na blockchain e introduziu um modelo opcional de negociação Direto-para-Fundo que remove intermediários das transações de fundos.

As mudanças, estabelecidas na declaração de política PS26/7, entram em vigor imediatamente. Elas se aplicam a cerca de 2.600 empresas que gerenciam aproximadamente £16,5 trilhões em ativos no mercado do Reino Unido.

A política formaliza uma estrutura que o regulador tem testado desde janeiro de 2025, quando autorizou o primeiro fundo UCITS tokenizado do Reino Unido sob o modelo “Blueprint” da indústria. PS26/7 transforma esse piloto em regras permanentes.

Registros na cadeia ganham reconhecimento regulatório

Sob as novas regras, gestores de fundos autorizados podem usar tecnologia de livro-razão distribuído (DLT) como o registro oficial de propriedade dos investidores.

Um duplicado completo fora da cadeia não é mais necessário, desde que as empresas mantenham resiliência operacional e cumpram padrões de governança, proteção de dados e combate ao crime financeiro.

A estrutura se baseia em um modelo “Blueprint” da indústria já utilizado para aprovar o primeiro fundo UCITS tokenizado do Reino Unido.

Fundos podem operar em blockchains públicas ou privadas, incluindo múltiplas redes, desde que os direitos dos investidores e as estruturas de taxas permaneçam inalterados.

Simon Walls, diretor executivo de mercados da FCA, afirmou que a tokenização “desempenhará um papel importante na gestão de ativos” e que o regulador forneceu “uma estrutura prática para dar às empresas confiança de como a tokenização de fundos pode operar dentro das regras da FCA.”

Negociação Direto-para-Fundo reduz intermediários

A FCA também introduziu um modelo opcional de negociação Direto-para-Fundo (D2F).

Sob o D2F, o fundo ou seu depositário torna-se a contraparte das transações com investidores. Isso elimina a necessidade de um gestor de ativos ou intermediário entre o investidor e o fundo.

As transações são executadas em uma única etapa, com unidades emitidas ou canceladas à medida que o dinheiro move-se diretamente entre o investidor e o fundo. O regulador afirmou que a estrutura pode reduzir atritos operacionais e alinhar-se melhor com sistemas de liquidação mais rápidos, incluindo infraestrutura baseada em blockchain.

As empresas ainda poderão usar modelos tradicionais de negociação ou combinar ambas as abordagens dentro de estruturas de fundos guarda-chuva.

Roteiro de três etapas indica o que vem a seguir

PS26/7 está na primeira etapa de um caminho mais amplo de ativos digitais da FCA. A segunda etapa se estende a valores tradicionais movidos na cadeia. A terceira envolve fluxos de caixa tokenizados que permitem gestão de portfólio por meio de carteiras e contratos inteligentes. O regulador afirmou que pode explorar liquidação usando dinheiro digital e stablecoins em consultas posteriores em 2026.

A estrutura acompanha o regime mais amplo de criptoativos. Como reportado pelo Cryptopolitan, a consulta CP26/4 da FCA propõe regras de Dever do Consumidor, requisitos de salvaguarda para criptoativos de clientes e governança mais rígida para grandes emissores de stablecoins. Esse regime entra em vigor em outubro de 2027.

A indústria vem sinalizando essa mudança há meses

O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, e o chefe de pesquisa, Ryan Rasmussen, escreveram em uma nota para clientes em julho que “a tokenização, a mudança para emitir ações, títulos e outros ativos do mundo real em blockchains ao invés de trilhos tradicionais, está ganhando um momento.”

O mercado global de ações e títulos vale aproximadamente US$ 257 trilhões combinados, contra ativos do mundo real tokenizados atuais em cerca de US$ 25 bilhões.

O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, ofereceu uma versão mais contundente na Token2049 em outubro. “A tokenização é como um trem de carga. Não pode ser parado, e eventualmente vai consumir todo o sistema financeiro,” disse na conferência, prevendo que a maioria dos principais mercados terá estruturas de tokenização dentro de cinco anos.

O primeiro fundo UCITS tokenizado foi lançado há 16 meses. A estrutura que o autorizou agora é permanente.

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