Acabei de perceber que os preços do açúcar estão caindo bastante ultimamente. Os futuros de açúcar de Nova York caíram 1,46% hoje e o açúcar de Londres caiu mais 1,78%, atingindo seu nível mais baixo em 5 anos. Todo o mercado tem recuado nos últimos meses à medida que as ofertas globais continuam se acumulando.

A história da oferta é bastante clara quando você olha para os números. O Brasil está impulsionando uma produção recorde—a produção de 2025-26 atingiu 40,2 milhões de toneladas métricas até meados de janeiro, um aumento de quase 1% em relação ao ano anterior, e eles estão direcionando mais cana para açúcar em vez de etanol. Enquanto isso, a Índia também está se saindo bem, com 15,9 milhões de toneladas produzidas de outubro até meados de janeiro, um aumento de 22% em relação ao ano anterior. O governo lá está até considerando mais cotas de exportação para liberar o excesso interno. A Tailândia também está aumentando—a colheita deles deve crescer de 5% para 10,5 milhões de toneladas. Os analistas estão praticamente unânimes nisso: estamos diante de excedentes globais de 2 a 4 milhões de toneladas nas próximas temporadas, o que está pesando bastante nos preços.

O que é interessante, no entanto, é que enquanto a temporada de monções recuantes ajudou a impulsionar a produção da Índia anteriormente, os fundamentos ainda são baixistas. O USDA projeta que a produção global atingirá um recorde de 189 milhões de toneladas em 2025-26, enquanto o consumo cresce apenas para 178 milhões de toneladas. Isso representa um desequilíbrio enorme. Há uma variável potencial, porém—os fundos acumularam posições vendidas massivas em futuros de açúcar, atingindo níveis recordes de cerca de 239.000 contratos. Se os preços se estabilizarem ou se recuperarem, poderemos ver uma ação de cobertura de posições vendidas que temporariamente reverterá a retração. Por enquanto, porém, a perspectiva de excesso de oferta é simplesmente demais para lutar contra.