Ye Zhiheng: SFC nos próximos 12 meses, três principais grupos, estrutura de produtos tokenizados, pioneira globalmente

Palestrante: Ye Zhiheng, Diretor Executivo do Departamento de Instituições Intermediárias da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong

Fonte: Carnaval Web3 de Hong Kong 2026

Tradução: Wu Blockchain

TL;DR:

● Progresso e conquistas regulatórias: O sistema de regulamentação de ativos digitais de Hong Kong foi listado como “um dos mais elevados na avaliação de pares do Comitê de Estabilidade Financeira”, e no último ano foram alcançados 6 marcos, incluindo consulta sobre garantia de ativos virtuais e sistemas de custódia.

● Núcleo do plano SPAR: Enfatiza “foco” e “ambição”, não apenas publicando anúncios de políticas, mas expandindo a influência digital de Hong Kong local e internacionalmente através de implementação prática.

● Três principais grupos para os próximos 12 meses: 1. Implementação regulatória (legislação sobre gestão e consulta de ativos virtuais); 2. Inovação de produtos (criação de estrutura de negociação de ativos tokenizados e regulamentação de derivativos); 3. Inovação de interação (colaboração regulatória internacional e gestão automatizada de riscos).

● Novas iniciativas de tokenização: Em breve permitirá que VATP realize negociações de ativos tokenizados, incluindo fundos de preços, estabelecendo a primeira estrutura regulatória previsível globalmente para esse tipo de negociação.

● Filosofia regulatória: Adota a ideia de “devagar se vai ao longe”, promovendo o desenvolvimento sustentável do setor através da construção de confiança e equilíbrio entre órgãos reguladores e mercado, de forma firme e pragmática.

Progresso notável na Rota de Tecnologia Financeira do Banco de Hong Kong ao longo de um ano

Senhoras, senhores, amigos, convidados, estamos discutindo muitas coisas, mas não devemos esquecer uma coisa — nosso fórum hoje é realmente uma grande celebração, portanto também é um momento de comemoração para nós. O que estamos celebrando? Queremos celebrar o sucesso. Agora é uma ótima oportunidade para celebrar.

Porque o Banco de Hong Kong lançou sua “Rota de Tecnologia Financeira” em fevereiro do ano passado, ou seja, há mais de um ano, e aqui devemos celebrar nossos avanços. Desde então, fizemos muitos progressos. Tenho o prazer de informar que, na semana passada, durante o Fórum do Comitê de Estabilidade Financeira em Basel, eles mencionaram que, na avaliação de pares, Hong Kong foi classificada como “uma das mais altas” — em termos de sistema regulatório, seu sistema de regulamentação de ativos digitais está totalmente aprimorado.

Isso é graças a muitas pessoas: primeiramente, à liderança do governo que impulsionou o assunto, também à sabedoria de várias partes do mercado, e a todos aqui presentes que trocaram ideias conosco. Peço desculpas às vezes por fazer vocês passarem por processos burocráticos regulatórios, mas posso garantir que, às vezes, essa dor é mútua. Como diz o ditado, “sem esforço, não há recompensa”. E igualmente importante, meus colegas, incluindo meus colegas do SFC e membros do Logical. Garanto a vocês, especialmente ao Duncan, que, já que está aqui, seu volume de trabalho este ano é muito maior do que no ano passado.

Plano SPAR: foco, ambição e influência internacional

Agora, voltando à celebração, é uma ótima oportunidade para refletir e planejar com antecedência. Portanto, minha palestra de hoje é sobre o SPAR em ação, impulsionando o progresso digital de Hong Kong — uma jornada. Tenho certeza de que muitos de vocês já viram duas mensagens, e espero que hoje vocês possam se lembrar delas:

Primeiro, foco. Já conquistamos muito, mas ao mesmo tempo, há muito trabalho pela frente. Segundo, podemos ser mais ambiciosos agora que estamos firmes, expandindo nossa influência localmente e aumentando ainda mais nossa presença através de exposições internacionais.

Quase toda vez que participo de conferências regulatórias internacionais, Hong Kong é o centro das atenções, porque já conquistamos muitos avanços e temos muitas ideias e implementações em políticas. Isso é extremamente importante. Somos uma jurisdição, somos reguladores, implementamos políticas e não apenas falamos, não só publicamos anúncios, mas realmente executamos.

Seis marcos do último ano

Vamos fazer uma retrospectiva do último ano. Parece um período longo, mas introduzimos a rota e já alcançamos grandes conquistas.

Os seis marcos ocorreram dois meses após o lançamento da rota, permitindo plataformas fazerem garantia de staking e fundos autorizados, sendo o primeiro produto desse tipo na época. Dois meses depois, em 28 de junho, com forte apoio do governo, iniciamos uma consulta conjunta com o Departamento de Serviços Financeiros e o Departamento de Finanças sobre sistemas de negociação e custódia de ativos virtuais. Essa consulta foi concluída no primeiro semestre do ano passado, antes do Natal, e, seis meses depois, recebeu forte apoio público e muitos elogios, mostrando progresso contínuo.

No quarto trimestre do ano passado, permitimos que mais serviços e produtos atendam plataformas de ativos virtuais. Ao mesmo tempo, propusemos uma visão de integração de liquidez global, compartilhando livros de ordens. No mesmo período, lançamos uma iniciativa interessante chamada “Crypto Tag”, usando tecnologia para fortalecer a defesa do mercado de ativos digitais de Hong Kong, o que é refletido na Seção 104 do relatório de políticas, onde a SFC está usando um sistema de relatórios automatizado para criar uma linha de defesa para o mercado de ativos digitais de Hong Kong.

Duas meses atrás (fevereiro), em outro evento internacional, implementamos medidas interessantes, incluindo um quadro para contratos perpétuos, além de permitir margem, financiamento, etc., e plataformas (agora temos muitas assim) usando seus provedores de liquidez associados para fornecer liquidez aos investidores de Hong Kong.

Resumindo, essas são nossas realizações, e na verdade, em um ano, conquistamos muito. Como diz o ditado chinês, “querer rápido demais não leva a lugar algum”. Em Hong Kong, não nos consideramos os mais rápidos ou os mais aventureiros, mas somos firmes e avançamos passo a passo. Acreditamos na perseverança, não na imprudência. Este também é o último marco, que ainda está em andamento.

Anunciamos uma iniciativa inovadora para fortalecer a comunicação entre reguladores e participantes do mercado, além de lançar uma licitação para aceleradores de ativos virtuais, que tem recebido grande atenção do mercado e está sendo estudada ativamente.

Três principais grupos para os próximos 12 meses

Vamos falar sobre nossos planos: o que esperar nos próximos 12 meses? Quero convocar muitos profissionais do mercado, incluindo equipes de VATP ou de licenças, e também manteremos comunicação periódica com o SFC. Sempre peço a eles que façam uma coisa: separar metas de curto e longo prazo, esquecer temporariamente as metas de longo prazo, focar nas prioridades e nas tarefas urgentes que precisam ser concluídas. É isso que queremos garantir — não só concentrar recursos regulatórios, mas mobilizar recursos de todo o mercado para alcançar resultados de curto prazo, que na verdade pavimentam o caminho para metas de médio e longo prazo.

Aqui estão as tarefas de curto prazo. Do ponto de vista regulatório, estamos planejando com antecedência para os próximos 12 meses, dividindo-as em três grupos.

Primeiro grupo: destino comum — implementação regulatória

Primeiro, destino comum, realizado por meio de regulamentação. Como mencionado, concluímos o resumo do sistema de negociação e custódia de ativos virtuais em 24 de dezembro, mas não paramos por aí — na verdade, estamos em uma fase de “compre e ganhe”, realizando outra consulta, que também oferece espaço para feedback do mercado, sobre gestão de ativos virtuais e sistema de consulta. Assim, criamos quatro conjuntos de regulamentos de uma só vez. Acabei de receber o rascunho na semana passada. Acho que vocês se interessarão ao ouvir isso, pois o documento de 260 páginas, se quiser criar uma comissão legislativa, sei que o processo é detalhado, e podemos gastar alguns dias juntos nisso. Garanto que, na SFC, minha equipe realmente tratará cada ponto. Este rascunho de 260 páginas é realmente impressionante, resultado de esforços conjuntos do órgão, do Ministério da Justiça e da SFC, em tão pouco tempo. Então, vamos trabalhar duro nisso, pois isso é apenas o começo — ainda há trabalho legislativo a fazer.

Para envolver o público regulador, também precisamos de orientações regulatórias, regras e detalhes do quadro regulatório, para que os participantes do mercado possam implementar essas medidas, e por isso também estamos em consulta. É um trabalho enorme, por isso tenho conversado com muitos de vocês para garantir que façamos bem feito, ouvindo também a voz do mercado. Ao mesmo tempo, estamos transmitindo nossas opiniões regulatórias.

Outro aspecto importante é a implementação de métodos dinâmicos para tecnologia de custódia e arranjos de compensação, incluindo seguros de ativos virtuais, que também precisam ser considerados com rigor. Precisamos pensar com antecedência em como aplicar tecnologia para adotar planos de remuneração mais pragmáticos, sem comprometer a segurança dos investidores.

Segundo grupo: inovação de produtos — estrutura de tokenização e derivativos

Segundo, inovação de produtos, que é exatamente o que chamei de inovação prática. Alguns exemplos típicos podem provar isso. Na verdade, emitimos 2-3 tokens como estrutura de valores mobiliários de alto nível, mas ao comunicar-se com o mercado, cada produto tem suas próprias características, e ao atuar como árbitro, às vezes surgem características falsas, exigindo mais reflexão.

Por exemplo, uma iniciativa que será anunciada hoje à tarde é que permitiremos que plataformas de ativos virtuais negociem não só tokens, mas também fundos de preços. Sabemos que este é o primeiro quadro desse tipo no mundo, permitindo a criação de uma estrutura previsível para negociação de ativos tokenizados em plataformas reguladas. Assim, começaremos com fundos de mercado monetário experimentais, e se a experiência for boa, expandiremos para todas as lojas autorizadas, de forma gradual. Essa é uma das novidades que anunciaremos em breve, mas que na verdade envolve meses de discussão entre nós, plataformas e gestores de fundos.

Já discutimos bastante essas ideias e o conceito de financiamento garantido no mercado, e precisamos falar sobre como construir contratos perpétuos e integrá-los ao nosso quadro regulatório. Isso não é uma tarefa pequena; temos muitas conversas nesse sentido. Ainda há questões de capitalização, que também precisam ser discutidas, pois sem uma abordagem unificada ou mecanismos de mitigação de capital, não avançaremos.

Terceiro grupo: inovação de interação — cooperação internacional e gestão de riscos

Terceiro, inovação de interação, incluindo o que mencionei sobre iniciativas de criptografia, trabalhando com participantes licenciados para automatizar relatórios, e pensando em como gerenciar conjuntamente riscos de custódia 24 horas, riscos de comportamento de mercado, riscos de plataformas automatizadas. Ao mesmo tempo, estamos assinando ou planejando assinar memorandos de entendimento bilaterais com várias jurisdições internacionais, pois agora temos órgãos reguladores comuns para evitar arbitragem regulatória. Além disso, coordenar práticas internacionais.

Por fim, o mesmo de sempre: o quadro ou a resposta. A resposta não é apenas para árbitros, mas pode gerar impactos profundos. No ecossistema de árbitros, essa é uma questão que temos discutido com o mercado, adotando uma abordagem pragmática para entender o funcionamento do mercado, e como os reguladores podem colaborar com a indústria automotiva e os investidores, para combater crimes financeiros.

Encerramento: confiança, equilíbrio e avanço conjunto

Incentivo todos vocês a se prepararem, apreciar a paisagem, pois quando formos juntos, haverá altos e baixos. Gostaria de dizer que, no último ano, também construímos muita confiança e empatia, baseadas na relação entre reguladores e mercado, alcançando um equilíbrio — entendendo o desenvolvimento do mercado, enquanto os profissionais do setor, especialmente empresários e operadores de sucesso, compreendem a perspectiva dos reguladores. Muito obrigado! Desejo a todos um ótimo dia, obrigado!