Ações da Oracle caem à medida que o mercado percebe ‘risco significativo’ na dívida

Yahoo Finance Video y Julie Hyman

12 de dezembro de 2025

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Oracle (ORCL) continua a cair na sessão de quinta-feira após o operador de nuvem divulgar receita do segundo trimestre fiscal que ficou aquém das estimativas de Wall Street. Tomasz Tunguz, fundador da Theory Ventures, sugere que essas empresas de infraestrutura de IA poderiam estar cobrando significativamente mais pelos seus serviços.

Tunguz participa do Market Catalysts para comparar a Oracle com empresas como Microsoft (MSFT) e Alphabet (GOOG, GOOGL) e comentar sobre a relação da Oracle com a OpenAI (OPAI.PVT).

Para assistir a mais insights e análises de especialistas sobre a ação mais recente do mercado, confira mais Market Catalysts.

Transcrição do Vídeo

00:00 Orador A

As ações da Oracle estão sob pressão à medida que aumentam as preocupações sobre os planos de expansão de IA da empresa, cada vez mais financiados por dívida. Meu próximo convidado diz que as empresas que fornecem ferramentas de IA podem estar cobrando significativamente mais pelos seus serviços, à medida que o uso dessas ferramentas impulsiona a produtividade. Thomas Tunguz, fundador da Theory Ventures, está comigo agora. Tomas, muito obrigado por estar aqui. Agradeço.

00:29 Thomas Tunguz

O prazer é meu. Obrigado por me convidar para o programa.

00:31 Orador A

Vamos falar, primeiro, um pouco sobre a Oracle e depois entrar naquele post recente no blog onde você comentou quanto as pessoas poderiam estar gastando. A Oracle não pareceu tranquilizar o mercado sobre seus planos de gastos. Como alguém que investe em muitas empresas de IA em estágio inicial, você pensa bastante nessas questões. Como você está vendo a abordagem da Oracle e como o mercado está reagindo a ela?

01:06 Thomas Tunguz

Bem, a Oracle tem sido muito agressiva, especialmente para uma empresa do seu tamanho e capitalização de mercado, certo? Se olharmos para os hyperscalers, eles estão entre os menores, estou falando da Amazon e Microsoft. Outro ponto é que o total de CAPEX como porcentagem de caixa da Oracle é significativamente maior do que o da Microsoft e Google. Portanto, a Oracle está construindo muitos desses data centers principalmente com dívida, gastando aproximadamente a mesma quantia, na ordem de grandeza, cerca de 100 bilhões por ano, 30 bilhões no último trimestre, na construção desses data centers, e eles são menores.

01:45 Thomas Tunguz

Também é possível ver nos swaps de default de crédito, que medem a probabilidade de inadimplência da empresa, que esses swaps estão sendo negociados a três vezes mais do que os da Google e Microsoft. Portanto, o mercado percebe algum risco significativo aqui. Poderíamos argumentar que o mercado está apostando ou pelo menos se protegendo contra uma queda na construção de data centers de IA, ou podemos dizer que é provavelmente mais uma questão específica da empresa. E, neste caso, é provavelmente mais uma questão específica, principalmente porque

02:16 Thomas Tunguz

eles ficaram um pouco aquém em alguns números ontem. Há capacidade extra, e há duas formas de ver essa capacidade extra. Uma é que a demanda não está entrando em operação tão rapidamente quanto eles pensaram, ou a outra é que eles estão na frente de seus contratos. E as obrigações de desempenho remanescentes, que são a receita contratada futura, aumentaram, mas não está claro quando essa receita virá. Em contraste, a Microsoft, no anúncio de resultados mais recente, disse que a duração média de suas RPO é de cerca de dois anos, mas não temos visibilidade sobre a duração da RPO da Oracle.

02:56 Orador A

Bem, e não apenas diga, sim, vá em frente, desculpe. Vá em frente.

03:00 Thomas Tunguz

Não, não. Tudo isso para dizer que, para startups, tudo isso é ótimo, certo? Desde que haja mais GPUs e capacidade para impulsionar inferência e experimentação, e pessoas com balanços grandes e capacidade de emprestar possam construir esses data centers. Isso é algo muito positivo. A desvantagem viria quando houver algum erro ou mudança significativa no ambiente de captação de recursos.

03:31 Orador A

E algo que um dos nossos convidados levantou mais cedo, especialmente sobre a Oracle, é sua dependência da OpenAI, não exclusivamente, mas bastante significativa, questionando se o timing dessas obrigações de desempenho remanescentes, ou seja, as RPO, irão realmente se concretizar, dado a falta de receita na porta da OpenAI. Então, a questão do financiamento também se aplica à OpenAI, se eles conseguirão arrecadar fundos suficientes para continuar cumprindo essas obrigações. E, dentro do ecossistema de startups, qual é a percepção sobre isso em relação à OpenAI?

04:14 Thomas Tunguz

Sim, acho que a receita da OpenAI está crescendo muito rápido. As projeções são bastante agressivas para atingir muitos de seus objetivos. E, portanto, veremos. Acho que há muita confiança na demanda insaciável por inferência. E vemos isso dentro da nossa firma de venture capital, onde gastamos centenas de milhares de dólares por ano em inferência, e não esperamos que isso diminua tão cedo, pois estamos automatizando muito trabalho. Então, o que os números finais serão e onde a OpenAI chegará, eu não sei, mas sabemos que muitos dos data centers existentes e GPUs que atendem tanto startups quanto grandes empresas estão esgotados há dois ou três anos, o que significa que há pelo menos muita demanda até agora.