#ETH走势分析 $LUNA $LUNC

O alinhamento das políticas de supervisão em dois mercados está a apertar-se simultaneamente, e o panorama do mercado de stablecoins está a passar por uma profunda reestruturação.

No continente, 13 ministérios emitiram em conjunto uma directiva que inclui as operações com stablecoins no âmbito da responsabilidade criminal — a emissão, negociação, utilização para pagamentos e o encaminhamento de utilizadores nacionais para plataformas estrangeiras foram claramente definidos como actividades financeiras ilegais. Os dados mostram que, nos primeiros 10 meses de 2025, o valor de fundos interceptados relacionados com estes casos atingiu 4,6 mil milhões de yuans, evidenciando uma intensificação notória na actuação das autoridades.

Em Hong Kong, o «Regulamento das Stablecoins» estabeleceu um sistema de acesso rigoroso: os investidores de retalho estão proibidos de negociar stablecoins não licenciadas como a USDT, sendo apenas permitida a participação de investidores profissionais; a candidatura à licença exige um capital mínimo de 25 milhões de HKD e uma reserva de liquidez de 100%. Até à data, nenhuma entidade conseguiu obter aprovação, e vários emissores de referência, incluindo a Tether, ainda não cumprem os padrões de conformidade.

Contudo, apesar da pressão regulatória, estão a emergir novos cenários de aplicação.

A Caissa Travel já permite a turistas estrangeiros trocar instantaneamente stablecoins regulamentadas por renminbi, aumentando a eficiência das liquidações em 90% face aos métodos tradicionais. Instituições de topo como a Sequoia Capital começaram a investir em soluções de comércio transfronteiriço e financiamento de cadeias de abastecimento que cumprem as exigências regulatórias. Paralelamente, o volume de pagamentos transfronteiriços com yuan digital ultrapassou os 10 biliões de yuans, deixando bem claro o rumo definido pelas políticas oficiais.

A nível de mercado, a posição dominante da USDT também está a ser abalada — a S&P desceu recentemente a sua classificação de estabilidade para o nível «fraco», apesar de esta moeda ter representado anteriormente mais de 90% das transacções OTC no continente. O capital está à procura de novas alternativas.

A essência desta vaga regulatória não é eliminar a procura por stablecoins, mas sim forçar todo o sector a uma transição para a conformidade. Os projectos capazes de se ligar à economia real e de responder a necessidades genuínas de liquidação transfronteiriça poderão encontrar oportunidades sem precedentes neste processo de reestruturação.

As regras do jogo já mudaram; a próxima fase pertencerá a quem realmente compreende o valor da conformidade.