Артур Хейс на Token 2049 повний текст виступу: ринок може зламатися після зниження ставок, але виступ Етеру може бути гарним

Автор: Вейлін, PANews

«Це єбане федеральне свято», на конференції Token 2049 18 вересня в Сінгапурі головний інвестиційний офіцер Maelstrom Fund Артур Хейс виголосив ключову промову про макроекономічне середовище, і його перше речення спричинило крики у залі. Рано вранці 19 вересня за київським часом, Федеральна резервна система США (ФРС) проведе засідання, що є найважливішим рішенням цього року, оскільки рішення ФРС щодо зниження процентної ставки напряму вплине на майбутній рух ринку.

За словами Хейса, існує ймовірність приблизно від 60 до 70 відсотків, що ФРС обере зниження ставки на 75 або 50 базових точок. Хейс зробив цікаві прогнози щодо перспектив ETH, стверджуючи, що зниження процентної ставки казначейських облігацій США справді може зробити високоприбутковий токен більш привабливим. Він порівняв Ethereum з «інтернет-облігацією» і додатково проаналізував його потенціал. Він неодноразово наголошував на ієні та нагадував усім про курс долара до ієни: «Це єдине, що має значення».

Ось виступ, який було підготовлено PANews на місці (за допомогою AI-перекладу):

Я вважаю, що ймовірність вибору ФРС США зниження ставки на 75 або 50 базових пунктів складає близько 60-70%. Перш ніж говорити про Криптовалюту, я хочу висловити свою думку, що вибір ФРС знизити ставку в умовах збільшення втручання уряду США - величезна помилка. Я вважаю, що кілька днів після зниження ставки ФРС ринок зазнає краху, оскільки це зменшить різницю в Процентній ставці між доларом і єном. Кілька тижнів тому ми бачили, як єна протягом близько 14 днів впала з 162 до 142, майже спричинивши невеликий фінансовий крах. Тепер ФРС і ринок очікують, що вони дуже швидко продовжать знижувати ставку, і ми знову побачимо подібний фінансовий тиск.

Повернення до Криптовалюта. Це одна з моїх улюблених угод в моєму портфелі, який не є Криптовалюта. Я утримую свої короткострокові облігації і отримую Відсоток. Це доходність на 1-місячних облігаціях, яка коливалася навколо 5.5% протягом останнього року після припинення ФРС підвищення процентних ставок.

Коли у вас є достатньо капіталу і ви отримуєте 5,5% прибутку, вам не потрібно робити багато речей. Чому ризикувати? Чому намагатися збільшити вартість, коли ви ризикуєте безпекою капіталу? Коли у людей є велика кількість активів, вони не хочуть вживати певні заходи, оскільки легко заробити гроші, утримуючи короткострокові казначейські векселі. Ця ситуація викликає ланцюгову реакцію на фінансовому ринку, включаючи ринок криптовалюти. Я хочу запитати вас, хто є втратником, коли змінюється процентна ставка? Це варто подумати про дохід, який може бути зароблений від утримання найбезпечніших безрискових активів, коли процентна ставка на короткострокові казначейські векселі знижується.

Спочатку реакція полягала в порівнянні п’яти активів Ethereum - я зізнався, що у мене є значна кількість цих активів. На щастя, я не інвестував у жодні квартири, але в кінцевому підсумку цей портфель ідеально підходить для середовища зі зниженням Процентна ставка. Основний зміст полягає в тому, що я інвестував у багато проектів, які надають користувачам дохід у формі Відсоток у різних формах.

Наразі ці доходності або трохи вищі, або трохи нижчі за процентну ставку на короткострокові державні облігації, що створює тиск на ціни. В кінці кінців, чому інвестувати в Децентралізовані фінанси, які мають більше ризику? Ви повністю можете зателефонувати брокеру, покласти гроші в державні облігації і заробити 5,5% прибутку.

Зараз деякі проекти демонструють дуже добрі результати в середовищі високої Процентна ставка. Я просто використовую Ondo як приклад, насправді існує багато інших проектів з реальними активами (RWA). В основному, суть цих проектів полягає в наступному: “вам потрібно придбати державні облігації, ми їх купимо, внесемо їх у певну правову структуру, а потім видаємо вам документ, що підтверджує Відсоток.” Ці проекти ґрунтуються на Процентна ставкапамп та підтримують односторонню ставку на високому рівні. Але коли Процентна ставка знижується, такі продукти втрачають свою необхідність.

Спочатку, Ethereum. Багато людей, які почули про Ethereum, можуть подумати, що він не зробив жодної великої зміни. Головним питанням щодо Ethereum є те, що його вважають «інтернет-облігацією». Якщо це інтернет-облігація з річною відсотковою ставкою 4%, а короткострокові облігації державного скарбництва мають вищу відсоткову ставку, то інвестори, звичайно, надають перевагу державним облігаціям. Але якщо відсоткова ставка на державні облігації швидко зменшується (я думаю, що це станеться), то Ethereum стане більш привабливим, і прибуток, який я отримаю, володіючи Ethereum, може перевищити повернення, яке я можу отримати, володіючи доларом.

Як ви бачите, Процентна ставка стрімко падає, оскільки ФРС збирається знизити ставки, ринок піде вниз. А потім вони скажуть: “Давайте продовжимо робити це, оскільки це є спосіб вирішення проблеми.” Зараз ми бачимо, що дохідність в цілому тримається на одному рівні, а дохідність Ethereum коливається від 3% до 4%, що для ходлерів недостатньо, і це також причина, чому я не утримую його.

Як ви бачите, в поточному булрані Ethereum表现不如Bitcoin。За допомогою Ethereum застейкати (ETHfi), ви можете застейкати свої Ethereum, але, очевидно, ця стратегія також постраждає. Тому що дохідність після застейкання становить лише приблизно 3%, і з урахуванням витрат такий прибуток не є ідеальним. Нам потрібно швидше зниження доходності державних облігацій, щоб дохідність Ethereum стала більш привабливою.

Чому це дрібниця? Тому що трейдери використовують кредитне плече, за яке вони платять витрати. Ця ситуація триває вже багато років. Це також спосіб, яким я розпочав свою діяльність в галузі Криптоактиви: створення базових угод та застосування цих стратегій. Цей підхід відносно простий, потрібно лише інвестувати гроші, щоб заробити прибуток. Ще раз наголошуємо, це ризиковане позичання, яке не може бути порівняне з безпекою облігацій США. Якщо ви інвестор, який прагне отримати прибуток, і дохід, який надає Ethereum, виявляється менш привабливим порівняно з облігаціями, ви можливо не захочете вкладати активи в цей протокол.

Тут є діаграма, яка показує порівняння доходності Ethena з облігаціями, дані з цього року. Це дуже привабливо. Ми бачимо доходність від 30%, 40%, 50%, 60% і т.д. порівняно з доходністю 5.5%. Я б розмістив свої гроші в цьому продукті. Але зараз фактична доходність становить приблизно 4.5%. Тому ціна страждає, тому що люди запитують себе, чому я маю вкладати гроші в протокол, який має меншу доходність, ніж облігації?

Іншою річчю, про яку ми маємо поговорити, є Процентна ставкаДеривативипротокол, який дозволяє торгувати фіксованою та змінною Процентна ставка. Тут є новий продукт, що тільки що виведений на ринок, він дозволяє отримувати фіксовані доходи, застейкавши Криптовалюту в покупця за допомогою протоколу позик. Незважаючи на те, що такий дохід є привабливим, він супроводжується певним ризиком. Я думаю, що дохідність ще не достатньо висока, щоб залучити велику кількість людей з доходом від облігацій державного боргу на рівні 5,5% до цього продукту. Аналогічно, якщо дохідність зменшиться, більше людей, ймовірно, не захочуть брати на себе ризик Процентна ставка.

Знову, зараз ви можете отримати до 9% прибутку за допомогою цієї стратегії. Це було запущено лише кілька тижнів тому. Ця ставка дуже висока і дуже приваблива порівняно з 4.5%. Для деяких людей, хоча існує ризик і ризик смарт-контракту, багато інвесторів, які чутливі до Процентна ставка, можуть вважати, що ця ставка ще не достатня, але якщо я можу отримати 5.5% Процентна ставка, ви можете спробувати PENDLE. Очевидно, він вже повернув 50% -60% зростання, але якщо ставка прибутку значно перевищує доходність облігацій, це буде дуже привабливим.

Я колись говорив, що багато проектів Криптовалюта насправді дуже погані. Основна проблема полягає в Процентна ставка, я можу зробити це більш простим і дешевим способом, ніж купувати дешеві Токен з низькою Ліквідність. Але в кінцевому підсумку ці протоколи надають цінні послуги людям без рахунок в США або традиційних інвестицій. У цій кімнаті є багато дуже багатих людей, якщо ви підете до свого особистого банкіра, він, можливо, порадить вам щось, що не пов’язано з американськими облігаціями, оскільки на цьому вони не заробляють багато грошей. Вартість утримання облігацій дуже низька.

Ці протоколи дуже привабливі для деяких типів інвесторів, особливо для тих, хто хоче легко отримати 5,5% прибутку. Але якщо ми очікуємо, що Центральний банк активно знизить процентну ставку в умовах погіршення економічного середовища або фінансової кризи, то немає причин вкладати гроші в ці протоколи RWA (реальних активів світу). Чому мені потрібно ризикувати з Смарт-контрактом, щоб отримати прибуток 1% або 2%? Тому я вірю, що багато проектів TVL (загальна вартість блокування) залежать від високодохідних облігацій держави, і вони зазнають збитків при зниженні Процентної ставки. Я використовую Ondo як приклад. Я тільки що зняв інформацію про нього з веб-сайту вчора ввечері. Його Ринкова капіталізація становить 6 мільйонів доларів США, FDV (повна розріджена Ринкова капіталізація) дуже низький, ви можете отримати 5,35% прибутку у їхньому Стейблкоїні. Ми очікуємо, що зараз дохідність знизиться на 25-50 базових точок, і в майбутньому буде ще більше змін.

За відносною ситуацією, якщо ви подивитесь на інші графіки, які вони опублікували, ви побачите, що їхні ціни на торгівлю нижчі, ніж ціни на початку року, і я вважаю, що це через те, що ми перебуваємо в умовах високих процентних ставок. їхні продукти раціональні, але, як я швидко зазначив, зараз близько п’ять хвилин. Зараз я хочу докладніше пояснити, чому я вважаю, що чим більше ФРС знижує ставки, тим більше ринок буде незадоволений тим, що відбудеться далі. Я дійсно сподіваюся, що всі ви, якщо ви запам’ятаєте тільки одну річ, цього вечора, то це: коли ви напилися на вечірці, увімкніть телефон і перевірте Обмінний курс долара до єни. Це єдине важливе. Тому що якщо ФРС раптово знизить ставки на 50 або 75 базових пунктів, ви побачите дуже негативну реакцію долара.

Знову наголошується, що в той час, як Центральний банк Японії підвищує процентну ставку, Центральний банк США знижує її, тому в теорії обмінний курс повинен відображати різницю в процентних ставках. Тому обмінний курс долара до єни повинен зрости, що означає, що номінальна ціна, яку ви бачите на екрані, повинна знизитись. Якщо я очікую несподіваного суттєвого зниження процентної ставки Центрального банку або якщо вони проявляють дуже агресивні очікування зниження в діаграмі очікувань (діаграма очікувань - це інструмент, який Центральний банк використовує для отримання прогнозів кожного посадовця щодо процентної ставки в майбутньому), то ми побачимо суттєве зростання єни.

Це означає що? Іена Арбітражна угода може бути однією з найпоширеніших торгових стратегій за останні тридцять років. Як індивідуальний інвестор, компанія або центральний банк, я можу позичати ієни практично без Відсоток вартості, іноді навіть без будь-яких витрат. Потім я інвестую ці позичені кошти в активи з високою доходністю.

Ці активи можуть включати акції в США, Nasdaq, індекс S&P 500, навіть нерухомість та облігації США. Цей метод торгівлі оцінюється на рівні ризику до 20 трлн доларів США по всьому світу, зроблений людьми, які інвестують, позичаючи єни.

Якщо Процентна ставка швидко зростає, ваші прибутки швидко зникнуть. Тому ваш менеджер з управління ризиками нагадає вам про “покриття ризиків”. Це означає, що ви будете демпінгувати активи, демпінгувати акції (вони мають сильну Ліквідність), демпінгувати державні облігації (вони мають сильну Ліквідність). Японія є найбільшим кредитором у світі, тому міністр фінансів США Пауелл та Єллен повинні на це підписатися. Я думаю, до президентських виборів залишилося близько 40-50 днів. Останнє, чого вони хочуть, це високий рейтинг Трампа та падіння S&P на 20%. Ось чому я вірю, що вони активно знижуватимуть процентну ставку. Вони побачать, як єна зміцнюється, та нададуть більше грошового постачання, що повинно сприяти всім угодам, про які я говорив сьогодні в своєму виступі. Тому, хоча я говорив про багато Криптовалюта, то хочу, щоб ви запам’ятали головне: Обмінний курс долара США до єни. Це єдине важливе питання.