Menganalisis Model Ekonomi Baru Aave: Dividen Buyback, Peningkatan Modul Keamanan

Penulis: Alex Xu, Mint Ventures

Aave adalah salah satu dari beberapa proyek yang telah saya ikuti dalam jangka waktu yang lama. Kemarin, tim pengurus Aave, ACI, merilis draf model ekonomi baru Aave di forum komunitas, yang mencakup upgrade yang diharapkan dalam beberapa aspek seperti penangkapan nilai token Aave, mode keamanan protokol, dan lain-lain. Dalam artikel ini, saya akan menjawab empat pertanyaan utama seputar proposal terbaru yang sangat berpengaruh ini:

1. Proposal ini mencakup konten utama apa saja.

2. Dampak Potensial dari Setiap Konten Utama

3. Jadwal pendaratan dan kondisi pemicu proposal ini

4. Proposal ini mungkin akan memiliki dampak jangka menengah hingga panjang pada harga token Aave

Teks Proposal:

I. Konten inti proposal AAVEnomics

Proposal ini bernama lengkap [TEMP CHECK] AAVEnomics update, berada pada tahap awal proposal komunitas yang disebut tahap ‘cek suhu’, diumumkan sekitar 15 jam yang lalu, dan inisiatif proposal ini berasal dari ACI, yang dapat dianggap sebagai perwakilan tata kelola resmi dari tim Aave. ACI juga merupakan otak dan koordinator utama dalam tata kelola komunitas, dan biasanya proposal penting akan melibatkan komunikasi yang luas dengan perwakilan tata kelola lainnya serta penyedia layanan profesional sebelum diumumkan, sehingga kemungkinan tinggi proposal ini akan berhasil.

[TEMP CHECK] Konten utama pembaruan AAVEnomics adalah sebagai berikut:

1. Memperkenalkan status operasional yang baik dan cadangan keuangan yang cukup Aave saat ini

Proyek ini memimpin di bidang pinjaman dengan pendapatan jauh melebihi pengeluaran proyek, dan aset cadangannya adalah ETH dan stablecoin long, sehingga memberikan peluang untuk memperbarui model ekonomi dan memulai distribusi pendapatan protokol.

2. Pembaruan Mekanisme Penanganan Piutang Macet: Modul Keamanan yang Ada Sedang Berangsur-angsur Keluar dari Panggung, Sistem Keamanan Baru Umbrella (Payung) Telah Diluncurkan

• Aave saat ini menyediakan cadangan untuk kemungkinan protokol gagal bayar, mekanisme ini disebut sebagai “modul keamanan”, cadangan ini saat ini terdiri dari tiga bagian:
  • Aave stake, saat ini bernilai 2.75 miliar dolar

• Stable CoinGHO asli Aave stake, saat ini bernilai $60 juta
  • stake Aave-ETH LP, juga merupakan salah satu sumber utama Likuiditas di Aave, saat ini bernilai $124 juta

• Sistem keamanan “Payung” yang baru diluncurkan akan menggantikan modul keamanan asli, secara khusus:
  • Cadangan kerugian pinjaman sistem akan ditangani oleh modul aToken baru, sumber dana modul ini berasal dari pengguna deposito sukarela. Setelah deposito, pengguna tidak hanya akan mendapatkan bunga simpanan asli, tetapi juga akan menerima subsidi keamanan tambahan, subsidi ini berasal dari pendapatan protokol Aave

3. Peran baru Token Aave, dan memulai pembagian keuntungan protokol

• Modul Aavestake masih ada, namun Aave tidak lagi bertindak sebagai cadangan risiko untuk stake, tetapi memiliki dua peran:
  • Anda dapat memperoleh pembagian keuntungan yang tersisa dari Protokol di luar dana operasional yang diperlukan, dengan cara tim keuangan Aave menggunakannya untuk membeli kembali Aave di Pasar Sekunder dan mendistribusikannya kepada para penjamin.
  • stakeAave dapat memperoleh “Anti-GHO”, “Anti-GHO” dapat digunakan untuk melunasi utangmu dalam GHOStable Coin, juga dapat langsung disimpan dalam modul GHOstake, sehingga Aave juga bisa memperoleh keuntungan yang dihasilkan oleh GHO

4. Perubahan Modul GHO stake

Modul GHOstake asli perlu menjamin seluruh sistem Aaveprotokol dari kerugian, tetapi setelah diubah hanya menjamin kerugian bagian GHO saja.

5. Lainnya

• Likuiditas token Aave tidak lagi bergantung pada insentif Aave - ETH di modul stake, tetapi ditangani oleh ALC (Komite AaveLikuiditas)
• Pertukaran token Lend generasi pertama protokol ke Aave akan dihentikan, token yang tidak ditukarkan tepat waktu akan diserahkan ke kas negara

Grafik hubungan model ekonomi baru Aave dapat dilihat:

II. Dampak konten proposal ini

Ada dua dampak utama:

• AaveToken memiliki nilai tangkap yang jelas, dan penurunan tekanan yang lebih lanjut terkait dengan perkembangan protokol yang baik.
  • Nilai Tertangkap berasal dari: bagian pendapatan protokolInterest Spread yang dibeli kembali+GHOBunga yang ditarik kembali dari pendapatan Penurunan tekanan jual berasal dari: penyisihan modul stake, yang juga berarti Aave akan menggunakan stablecoin dan ETH dari pendapatan protokol sebagai Token pengeluaran, menggantikan hasil produksi AaveToken, ini akan secara langsung mengurangi tekanan jual Aave, dan membuat Aave lebih langka
• Pengenalan modul keamanan payung membuat struktur protokol menjadi lebih fleksibel, mendorong optimasi lebih lanjut dari protokol, meningkatkan batas atas tata kelola keamanan protokol, dan juga mengajukan persyaratan tata kelola yang lebih tinggi.
  • Modul Keamanan Aave yang ada sebelumnya sepenuhnya bergantung pada emisi Aave, memiliki fleksibilitas yang terbatas, sedangkan modul keamanan payung mirip dengan mode AVS Eigenlayer, adalah modul yang dapat disesuaikan dengan kategori aset, waktu, dan kapasitas untuk mendorong.
  • Ini juga berarti tim risiko Aave, selain dari skala aset, kurva Suku Bunga, LTV, dan indikator risiko lainnya, long sebuah indikator yang perlu dievaluasi dan ditetapkan

三. Jadwal dan Persyaratan Penyelesaian Rencana

ACI menyatakan bahwa implementasi rencana akan dilakukan secara bertahap, dengan mempertimbangkan berbagai kondisi awal yang berbeda, dibagi menjadi tiga tahap (tiga proposal tata kelola) untuk menerapkan konten di atas.

Tahap Satu: perubahan mekanisme stake dan mekanisme GHO

• GHOstake hanya bertanggung jawab atas jaminan kerugian bagian utang GHO yang buruk
• Modul Aave dan Aave - ETHstake telah diubah menjadi “Modul Keamanan Warisan”, dan terus berfungsi sebagai jaminan sebelum digantikan, periode pendinginan Aavestake diatur ke 0

Syarat Prasyarat: Terpenuhi

Waktu pelaksanaan: Proposal ini telah memperoleh masukan komunitas yang memadai, dan pengembang utama komunitas Aave, BGD Labs, telah menyetujui upgrade Umbrella setelah itu

Tahap Dua: Pembaruan Fitur Aave Token, Model Ekonomi Baru Diluncurkan Secara Bertahap

• Mengakhiri staking Aave untuk mendapatkan fitur diskon GHOBunga
• Anti-GHO function is online, stakeAave can get Anti-GHO
• Tutup konversi Lend ke Aave

Syarat Awal:

• Ukuran GHO mencapai 175 juta (saat ini sekitar 100 juta)
• Likuiditas tingkat kedua GHO, dapat mencapai ‘skala transaksi 10 juta dengan dampak harga kurang dari 1%’, saat ini skala transaksi yang mempengaruhi harga GHO sekitar 2,1 juta

Tahap Tiga: Aktifkan Tombol Biaya Aave, Mulai Pembelian Kembali

• Menonaktifkan modul keamanan tradisional
• Dengan mode aToken yang mengaktifkan modul keamanan payung, pengguna dapat memberikan jaminan kepada sistem dengan depositnya sendiri dan akan menerima imbalan tambahan
• Penyedia layanan keuangan Aave memulai pembelian kembali Aave melalui tata kelola dan mendistribusikannya kepada para penjamin Aave, serta secara bertahap menerapkan otomatisasi

Syarat Awal:

Rata-rata nilai bersih aset dalam kolam pendapatan Aave selama 30 hari terakhir cukup untuk menutup biaya penyedia layanan saat ini selama 2 tahun

*Total aset di luar token Aave dalam kas Aave saat ini sekitar $67 juta (61% dipegang dalam bentuk stablecoin, 25% dipegang dalam bentuk Ethereum, 3% dipegang dalam bentuk BTC), dan pengeluaran Aave selama 24 tahun sekitar $35 juta (berdasarkan data dari ACI). Jika pengeluaran tahun 25 sejalan dengan level pengeluaran sekarang, maka pengeluaran selama dua tahun akan mencapai $70 juta. Mengingat pendapatan Aave setiap minggu sejak awal tahun ini mencapai sekitar $1-2 juta, kedua angka tersebut sudah cukup mendekati dan dapat dicapai dalam waktu sekitar sebulan.

• Pendapatan tahunan Aaveprotokol dalam 90 hari terakhir telah mencapai 150% dari semua pengeluaran protokol sejak awal tahun, termasuk anggaran pembelian kembali AAVE dan pengeluaran modul keamanan payung

*Anggaran didefinisikan, dialokasikan, dan disesuaikan setiap kuartal oleh penyedia layanan keuangan Aave.

Secara keseluruhan, tahap satu sudah memenuhi syarat untuk diluncurkan, tahap dua diperkirakan akan membutuhkan waktu beberapa bulan lagi (tergantung pada anggaran Likuiditas GHO dan tingkat investasinya oleh komite Likuiditas), sedangkan waktu peluncuran tahap tiga tidak dapat diprediksi dengan baik, karena dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti rencana anggaran yang spesifik, kondisi pasar, dan pendapatan. Namun, mengingat tingkat pendapatan Aave yang kuat saat ini, memenuhi standar tersebut bukanlah hal yang sulit.

4. Bagaimana proposal ini akan memengaruhi harga Token Aave dalam jangka menengah dan panjang

Secara keseluruhan, proposal ini pertama kali secara jelas menghubungkan perkembangan protokol Aave dengan Token Aave, dengan adanya pembelian kembali sebagai jaminan bawah, dan pemegangnya akan mendapatkan arus kas dari Informasi menguntungkan harga Aave.

Namun, mengingat implementasi proposal ini membutuhkan waktu dan dilakukan secara bertahap, ditambah lagi proposal ini baru saja diterbitkan kurang dari satu hari, maka penangkapan nilai token Aave adalah proses yang progresif dan jangka panjang.

Namun, jika proposal tersebut berhasil diimplementasikan, Aave sebagai salah satu proyek Defi terbesar saat ini, dengan tata kelola yang terstandar, transparan, dan imbalan bagi para pendukung Token, mungkin akan semakin diminati oleh investor bernilai, yang mungkin berasal bukan hanya dari dunia kripto, tetapi juga dari kalangan baru Web3 yang berasal dari dunia TradFi.