Mantan Ketua DPR AS: Mengapa Stablecoin Dapat Membantu Amerika Menghindari Krisis Utang?

Ditulis oleh Paul D. Ryan, mantan Ketua DPR AS, anggota Komite Kebijakan Paradigm

Kompilasi: Luffy, Berita Foresight

Eksperimen ekonomi dan sosial Amerika berada di persimpangan jalan yang krusial, ini paling terlihat dalam utang negara. Amerika sedang menuju krisis utang yang dapat diprediksi namun juga dapat dihindari. Jika tidak ada tindakan yang diambil, ekonomi akan terhenti, komitmen pemerintah terhadap perawatan kesehatan dan jaminan pensiun akan terabaikan. Yang lebih serius lagi, pemotongan anggaran pertahanan akan menempatkan negara dalam bahaya.

Dalam konteks di mana krisis semakin tampak jelas dan solusi yang efektif sulit dicapai, krisis mungkin dimulai dari lelang obligasi negara yang gagal, yang kemudian memaksa penyesuaian anggaran keuangan dalam skala besar. Dengan ekonomi yang mengalami kontraksi, dolar akan menghadapi dampak kredit yang signifikan, yang akan lebih mengancam prospek pertumbuhan ekonomi. Jawaban yang jelas adalah menyelesaikan akar masalah ini. Program kesejahteraan adalah faktor penggerak utang yang perlu direformasi, tetapi para politisi tidak memiliki keberanian untuk melakukan apa yang perlu mereka lakukan. Oleh karena itu, negara ini telah memasuki jalan yang berbahaya. Apa yang bisa kita lakukan?

Mungkin pertimbangkan terlebih dahulu Stable Coin. Berdasarkan data Departemen Keuangan AS dan situs analisis mata uang kripto DeFiLlama, stablecoin yang didukung dolar sedang menjadi pembeli bersih utama utang pemerintah AS. Jika penerbit stablecoin yang didukung mata uang legal dilihat sebagai sebuah negara, maka ia hanya berada di belakang 10 pemegang utang terbesar AS - lebih kecil dari Hong Kong, tetapi lebih besar dari Arab Saudi. Jika industri ini terus tumbuh, stablecoin bisa menjadi salah satu pembeli terbesar utang pemerintah AS.

Stable Coin sebagai mekanisme promosi dolar muncul tepat pada waktunya. Posisi dolar sebagai mata uang cadangan internasional utama memberikan banyak manfaat bagi Amerika Serikat. Manfaatnya termasuk: menyediakan pendanaan murah dan dapat diandalkan untuk pengeluaran fiskal, serta memiliki dampak besar pada sistem keuangan global. Karena dominasi dolar, sebagian besar aktivitas keuangan akhirnya akan melalui bank-bank Amerika. Seiring dengan ekonomi global yang semakin terdigitalisasi dan multipolar, dominasi dolar terus menghadapi ancaman.

China memahami apa yang sedang terjadi. Otoritas keuangan di Beijing telah menjadikan uang digital sebagai tonggak strategi pengembangan internasional dan kebijakan luar negeri negara tersebut. Pemerintah China sedang memanfaatkan investasi infrastruktur fisik dan digital di pasar-pasar baru, ditambah dengan rekayasa keuangan, untuk memasukkan yuan ke dalam jaringan yang dapat mereka kontrol untuk mempengaruhi. Amerika tidak dapat tinggal diam melihat pesaing internasional terbesarnya menggali potensi permintaan uang digital yang aman dan nyaman. Kerangka pemahaman bagaimana dolar mendapatkan kekuasaan perlu diperbarui seiring perubahan dunia.

Sebagai contoh, menjelaskan faktor penggerak dominasi dolar. Misalkan sebuah perusahaan Jepang menjual produk atau layanan kepada pelanggan di Wisconsin. Bagaimana perusahaan tersebut mengelola dolar yang diterima? Sejak awal tahun 1970-an, perusahaan tersebut dapat menginvestasikannya di pasar obligasi Amerika Serikat yang besar dan likuid. Yang paling menarik adalah obligasi Amerika Serikat didukung oleh ekonomi yang paling dinamis di dunia. Pada akhirnya, utang pemerintah Amerika Serikat adalah klaim pada produksi ekonomi Amerika Serikat di masa depan.

Tanpa memperhatikan masalah utang pemerintah AS yang terus naik, fakta bahwa Sam Tua (catatan: julukan dan personifikasi AS) dapat terus menjual utangnya di pasar internasional dengan suku bunga rendah membuktikan sesuatu yang penting: permintaan negara lain di seluruh dunia terhadap dolar AS tidak ada habisnya. Namun, tanda-tanda menunjukkan bahwa situasi ini mungkin sedang berubah, dan berubah dengan cepat.

Negara-negara seperti Cina dan Arab Saudi yang pada masa lalu telah membeli jumlah besar hutang Amerika Serikat sedang secara bertahap keluar dari pasaran. Mereka mulai mencari cara penyelesaian pembayaran di luar sistem dolar secara semakin banyak. Sementara itu, risiko kegagalan lelang hutang pemerintah AS juga semakin besar, dan masa depan yang mengerikan ini akan mengganggu pasar dan merusak reputasi AS secara serius.

Jika negara lain berhasil meningkatkan kekuatan mata uangnya sambil menjual obligasi Amerika, Amerika akan perlu mencari cara baru untuk meningkatkan daya tarik dolar. Stablecoin yang didukung dolar adalah salah satu jawabannya.

Sebagian besar pemegang stablecoin berasal dari negara-negara yang ekonominya tertinggal, sementara lembaga dasarnya di negara-negara ini mencari dana ‘lebih berkualitas’. Seperti yang baru-baru ini dijelaskan oleh mantan Ketua Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Timothy G. Massad dalam sebuah makalah penelitian di Brookings Institution, stablecoin mirip dengan eurodollar, yaitu utang denominasi dolar AS di luar negeri yang mendorong dominasi dolar AS selama Perang Dingin.

Stablecoin yang didukung oleh dolar yang dipromosikan akan mengikuti jejak lama dan memberikan keuntungan jangka pendek yang jelas. Langkah ini akan secara permanen meningkatkan permintaan terhadap utang Amerika Serikat, mengurangi risiko kegagalan lelang utang dan krisis utang. Berbeda dengan infrastruktur keuangan digital China, stablecoin yang didukung oleh dolar yang diterbitkan di atas rantai publik yang tidak memerlukan izin ini mencerminkan nilai-nilai kebebasan dan keterbukaan yang konsisten dengan Amerika Serikat.

Kerangka regulasi koin stabil yang sehat dan dapat diprediksi mendapatkan dukungan dari kedua partai di Kongres, yang akan membantu memperluas penggunaan dolar digital secara signifikan pada saat-saat kritis. Di tahun pemilihan ini, mengingat semua kekacauan politik yang akan datang, kita perlu kemenangan seperti ini untuk memperkuat kepercayaan pasar keuangan.