ETF月评（2026年3月）：油气领涨一枝独秀，抄底港股资金开始离场

2026年3月，A股市场表现分化，沪指在经历上半月震荡后，下半月跌破4000点，全月累计下跌6.51%，创业板表现相对坚挺，全月累计下跌3.79%。

С точки зрения отраслевых показателей, в марте на рынке наблюдалась заметная структурная дифференциация: электроэнергетический сектор показал хорошие результаты, фармацевтический и вычислительный секторы также демонстрировали активность; международные цены на нефть продолжали расти на фоне препятствий в судоходстве в Ормузском проливе, что способствовало общему росту химического сектора.

Нефтегазовая энергетика выделяется, банки показывают небольшое восстановление

На фоне геополитических конфликтов нефтегазовый сектор стал лучшим активом в марте 2026 года. Данные по месячной доходности ETF показывают, что ETF на индекс S&P Oil & Gas вырос на 36.28% за месяц, лидируя на рынке. ETF на энергетическую химию, управляемый China Construction Bank, вырос на 34.59%. Аналогично, ETF на нефть и природный газ S&P, управляемый WisdomTree, за месяц вырос более чем на 31%.

В то же время, другие сектора показали значительно худшие результаты, их месячная доходность не превышала 4%.

Конкретно, банковский тематический ETF начал восстанавливаться после падения, ETF на банки от Tianhong, Huaxia и WisdomTree выросли за месяц более чем на 3.7%; кроме того, ETF на соевый шрот от Huaxia, Low Volatility Dividend ETF от Harvest, и инновационный фармацевтический ETF от Huatai PB, показали рост более чем на 2.3%.

Исследование GF Securities отмечает, что в краткосрочной перспективе, учитывая внутренние циклы и восстановление внешнего спроса, способность передачи издержек на downstream будет сильнее, чем при предыдущих ценовых шоках на нефть, ожидается, что рост цен на нефть во втором квартале ускорит рост номинальных цен, а ликвидность во втором квартале будет временно сжата. Банки остаются относительно защитными активами, однако при росте долгосрочных ставок нельзя ожидать абсолютной доходности, необходимо избегать акций с высокой долей финансирования. В среднесрочной перспективе спрос, скорее всего, продолжит расширяться, ожидается усиление нефинансовых финансовых инструментов, управление активами и дезмедийные процессы, а крупные банки с расчетными функциями продолжат преимущество.

Движение капитала: продолжение стратегии уклонения от рисков, расхождения мнений о перспективах

В марте чистый приток средств на рынок ETF составил 21.12 млрд юаней. По типам, после выхода из рынка ETF на акции на 204.53 млрд юаней в феврале, в марте объем оттока увеличился, и за месяц чистый отток превысил 600 млрд юаней; ETF на облигации, товары и кросс-граничные ETF получили соответственно 315.27 млрд, 113.87 млрд и 145.96 млрд юаней чистого притока.

Движение капитала по отдельным фондам дополнительно подтверждает эту тенденцию.

В марте 2026 года рынок ETF продолжил сохранять уклонение к рискам, капитал продолжил поступать в продукты с фиксированным доходом. ETF на краткосрочные кредиты Haitong привлек 135.6 млрд юаней, занимая первое место по притоку, ETF на инновационные облигации от Jiashi и ETF на городские облигации Haitong привлекли соответственно 91.42 млрд и 86.71 млрд юаней, всего эти три продукта привлекли более 313 млрд юаней, что свидетельствует о сильной предпочтительности рынка к низкорискованным активам.

Одновременно, часть капитала продолжает входить для покупки на дне. В отличие от февраля, когда покупали акции холдинга Hengke, в марте ETF на электросетевое оборудование от Huaxia, несмотря на снижение на 6.74%, привлек почти 90 млрд юаней; ETF на золото от Huaxia, несмотря на более чем 11% снижение за месяц, привлек 44 млрд юаней для покупки на дне. Также ETF на 50 крупнейших технологических компаний от Huaxia, упавший более чем на 15%, привлек 37 млрд юаней.

В противоположность притоку, в марте крупные объемы капитала ушли из ключевых индексов A-shares и популярных секторов. ETF на индекс A500 от Huaxia за месяц потерял более 83 млрд юаней, ETF на创业板 от E Fund и ETF на CSI 500 от Southern соответственно сократились на 76.10 млрд и 75.19 млрд юаней.

Гонконгский рынок также подвергся распродажам: ETF на интернет-компании через HKEX, управляемый WisdomTree, потерял более 74 млрд юаней, ETF на нефинансовые компании через HKEX, управляемый GF, — более 42 млрд юаней. В феврале, несмотря на сильное падение рынка Гонконга, многие инвесторы продолжали покупать активы на дне.

Кроме того, ETF на химическую промышленность от Penghua, ETF на цветные металлы от Southern и ETF на медиа от GF также оказались в числе лидеров по оттоку, за месяц потеряв соответственно 59.61 млрд, 55.40 млрд и 36.27 млрд юаней, при этом все эти продукты в марте значительно снизились, и многие инвесторы уходили в периоды коррекции.

Изменения в масштабах: короткосрочные ETF на кредиты Haitong продолжают привлекать сотни миллиардов

По масштабам, продукты с фиксированным доходом стали ключевыми для защиты капитала. ETF на краткосрочные кредиты Haitong вырос на 136.84 млрд юаней в марте, второй месяц подряд привлекая свыше 100 млрд юаней; ETF на инновационные облигации Jiashi и ETF на городские облигации Haitong увеличили свои масштабы на 92.10 млрд и 87.83 млрд юаней соответственно; ETF на дневные депозиты YinHua также увеличился на 50.96 млрд юаней.

В секторе тематических ETF, ETF на электросетевое оборудование от Huaxia вырос на 64.38 млрд юаней при падении на 6.74%; ETF на свободный денежный поток от Huaxia увеличился на 36.46 млрд юаней; ETF на аккумуляторные батареи от E Fund, ETF на электроэнергетику от GF и ETF на электросетевое оборудование от Guotai также выросли более чем на 20 млрд юаней, что показывает, что в условиях общего оборонительного настроя инвесторы продолжают активно вкладываться в определенные сектора.

На стороне сокращения масштабов, ключевые индексы A-shares подверглись значительным распродажам. ETF на CSI 500 от Southern уменьшился на 175.54 млрд юаней, ETF на沪深300 от Huatai PB и 易方达 снизились на 154.28 млрд и 92.31 млрд юаней соответственно, ETF на A500 от Huaxia и ETF на创业板 от 易方达 также сократились на 107.96 млрд и 95.51 млрд юаней. Кроме того, из-за сильных рыночных коррекций снизились масштабы инвестиций в технологические и некоторые циклические сектора Гонконга.