Действительно, ситуация с майнерами биткоина стала серьезной. Когда сложность падает на 7,8 %, это означает потерю примерно 19 000 долларов на каждую монету, и в то время как текущая рыночная цена составляет около 72 770 долларов, средние издержки производства приближаются к 88 000 долларам.

Что происходит, что ситуация так обострилась? Рост цен на энергию с одной стороны, а с другой — геополитическая напряженность на Ближнем Востоке. Когда цены на нефть превышают 100 долларов, затраты на электроэнергию напрямую увеличиваются. Фактическое закрытие Персидского залива, контролирующего около 20 % мировых потоков нефти и газа, снижает хэшрейт, увеличивает время блока, и острее ощущается снижение сложности сети.

Последняя корректировка сложности произошла в субботу и снизилась на 7,76 %. Сейчас сеть работает на уровне 920 EH/s, тогда как в 2025 году она достигала 1 зетахеша. Среднее время блока увеличилось до 12 минут 36 секунд, что значительно превышает целевые 10 минут. Цена за хеш в день составляет около 33 долларов за петахеш, что приближается к точке безубыточности для большинства оборудования.

Что делают майнеры, когда не могут покрыть издержки? Они продают биткоины. Это добавляет давление на уже и без того напряженный рынок. Особенно публичные майнинговые компании, чтобы избавиться от убытков, диверсифицируют свои активы, внедряя искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления. Компании вроде Marathon Digital и Cipher Mining расширяют свои дата-центры. Майнинг уже не так прибыльно, как раньше.

Структура рынка тоже стала интересной. За последние шесть недель цена биткоина колебалась в узком диапазоне между 65 000 и 73 000 долларов, но эта стабильность вводит в заблуждение. Покупки осуществляются все меньшей группой институциональных участников. Спотовые биткоин ETF в США и несколько других каналов обеспечивают большую часть устойчивых покупок.

Экономика майнинга — это не просто история сектора, а история рыночной структуры. Чем больше участники уходят, тем больше сеть сама себя исправляет и делает майнинг дешевле. Но когда издержки превышают доходы, это вредит как майнерам, так и спотовому рынку, который вынужден продавать активы. В начале апреля ожидается новая корректировка сложности, и данные показывают дальнейшее снижение. Если цена биткоина останется ниже 88 000 долларов, выход майнеров ускорится, а сложность продолжит падать.