A era de altos preços do petróleo está a chegar? A Goldman Sachs publicou consecutivamente relatórios focados no mercado de energia, qual será o impacto na China?

As mudanças na situação no Médio Oriente continuam a perturbar os mercados globais de energia. Desde março, os preços internacionais do petróleo aumentaram mais de 30%, tendo um impacto enorme nas economias e indústrias relacionadas.

Recentemente, o banco de investimento internacional Goldman Sachs publicou várias análises, elevando ainda mais as previsões de preços do petróleo e afirmando que os preços elevados podem manter-se a longo prazo.

O mercado continua a aumentar o prémio de risco

Com base em duas razões principais, a Goldman Sachs ajustou para cima as previsões de preços do petróleo: primeiro, assumindo que o transporte de petróleo pelo Estreito de Hormuz se mantenha a apenas 5% do nível normal durante um período de até 6 semanas, e que só após esse período levará um mês para recuperar gradualmente; segundo, o reconhecimento pelo mercado dos riscos associados à elevada concentração da produção de petróleo e da capacidade residual, o que poderá impulsionar aumentos estruturais nas reservas estratégicas de petróleo e na subida estrutural dos preços futuros do petróleo.

A Goldman Sachs acredita que, durante uma interrupção no fornecimento, o mercado precisará de aumentar continuamente o prémio de risco para lidar com uma redução preventiva da procura, protegendo-se contra o risco de escassez em cenários de interrupção prolongada do fornecimento. A instituição prevê que a média de preços do Brent entre março e abril atingirá 110 dólares por barril (anteriormente prevista para 98 dólares por barril), um aumento de 62% em relação à média anual de 2025.

Na opinião da Goldman Sachs, os preços elevados do petróleo irão manter-se a longo prazo. A Goldman Sachs ajustou para cima as previsões de preços para 2026, prevendo uma média anual de 85 dólares por barril para o Brent (anteriormente 77 dólares), e de 79 dólares por barril para o West Texas Intermediate (WTI) (anteriormente 72 dólares); além disso, elevou as previsões para o quarto trimestre de 2026, para 80 dólares por barril para o Brent e 75 dólares por barril para o WTI (anteriormente 71 e 67 dólares, respetivamente).

A Goldman Sachs afirma que este aumento é impulsionado principalmente por dois fatores: primeiro, o impacto ampliado sobre os stocks comerciais de petróleo; segundo, a subida dos preços futuros após o mercado ajustar o risco com base na capacidade residual efetiva. Para 2027, prevê-se que os preços anuais do Brent e do WTI se mantenham em torno de 80 e 75 dólares por barril, respetivamente.

No entanto, a Goldman Sachs também alerta, nos seus relatórios, que os preços do petróleo continuam a apresentar riscos de descida, sendo que o impacto nos crude americanos é particularmente significativo. Os Estados Unidos podem terminar a ação militar a qualquer momento, o que reduziria o prémio de risco associado aos preços globais do petróleo e dos produtos refinados, mas o risco de interrupções prolongadas no fornecimento e de potencial de produção prejudicado ainda depende das decisões do Irão e das companhias de transporte marítimo.

Além disso, embora não seja uma hipótese base, não se descarta a possibilidade de os EUA implementarem restrições às exportações de petróleo, o que ampliaria ainda mais a diferença de preço entre o Brent e o WTI.

Contribuição para o encerramento da descida do PPI na China

Em várias das análises mencionadas, a Goldman Sachs focou-se na potencial influência das mudanças nos preços do petróleo na economia da China e da Ásia.

A Goldman Sachs afirma que, devido à continuidade do bloqueio no Estreito de Hormuz, a equipa de investigação de commodities da Goldman Sachs ajustou ainda mais para cima as previsões de preços do petróleo. Embora cerca de 50% das importações de petróleo da China passem pelo Estreito de Hormuz, a dependência geral da China de energia importada é muito menor. Atualmente, 60% do consumo total de energia da China provém do carvão, que é quase totalmente produzido internamente. Os stocks abundantes de petróleo na China, juntamente com medidas fiscais que limitam a transmissão dos preços internos dos combustíveis, também reduzem a sensibilidade do crescimento económico chinês às variações do preço do petróleo.

“Apesar disso, o aumento acentuado dos preços do petróleo e do gás impulsionará a inflação na China e ajudará a encerrar a queda do PPI em termos homólogos. Elevámos as previsões de inflação do IPC e do PPI para 2026 para 1%, acima dos 0,6% e -0,7% inicialmente previstos”, refere a Goldman Sachs no relatório.

No que diz respeito às exportações, devido à falta de stocks de petróleo em grande escala e à incapacidade de implementar subsídios fiscais massivos para proteger famílias e empresas do aumento dos custos energéticos, os países emergentes de baixos rendimentos são os mais vulneráveis ao impacto do aumento do preço do petróleo. Assim, nos próximos trimestres, as exportações da China para essas regiões poderão desacelerar.

No entanto, a médio prazo, a extrema volatilidade dos preços de energia provocada pelos conflitos no Médio Oriente poderá levar os países importadores de petróleo a focar-se na melhoria da segurança do fornecimento energético nos próximos anos. “A China lidera nos setores de veículos elétricos, baterias e equipamentos de geração de energia, e após 2027, o crescimento das exportações chinesas poderá beneficiar do aumento da procura global por esses produtos”, acrescenta a Goldman Sachs.