سعر الذهب يتعرض لأشد انخفاض شهري منذ 17 عامًا! لكن لماذا لا تزال هناك فرصة للانتعاش؟

المصدر: هوتونغ نيوز

هوتونغ المالية APP نيوز — يوم الثلاثاء (31 مارس) خلال الفترة الأوروبية الآسيوية، استمر ارتفاع الذهب الفوري، حيث يتداول حالياً حول 4577، بزيادة 1.5%.

يشهد الذهب أدنى أداء شهري منذ عام 2008، في ظل تعقيدات الجغرافيا السياسية مع دخول الحرب الأمريكية الإيرانية الأسبوع الخامس، على الرغم من حدوث انتعاش طفيف، إلا أن الاتجاه العام لا يزال يعكس أكبر انخفاض شهري خلال 17 عاماً.

الانخفاض الشهري الحالي بنسبة 14.6%، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2008 (حينها كان الانخفاض 16.8%).

تصاعد النزاعات الجغرافية المتعددة، وتزايد التوترات بين أمريكا وإيران

وراء ضعف انتعاش سعر الذهب هذه المرة، هو تصاعد الوضع في الشرق الأوسط وتحول جوهري في منطق السوق.

مؤخراً، اندلعت نزاعات جغرافية متعددة: إيران هاجمت ناقلة نفط كويتية محملة بالنفط بالقرب من دبي، وأطلقت ثلاثة صواريخ على إسرائيل صباح الثلاثاء؛

أما الجانب الأمريكي فقام بعدة تحركات، حيث نشر 2500 من قوات المارينز من الفرقة 82 المحمولة جواً في الشرق الأوسط، وأرسل إشارات لوقف العمليات العسكرية دون إعادة فتح مضيق هرمز، مع إشارة ترامب إلى صعوبة سحب اليورانيوم الإيراني، مما يوحي بأن العمليات العسكرية لم تعد تحقق هدف نزع السلاح النووي الإيراني، وأنه حان الوقت لبدء المفاوضات.

وكتب على منصة TruthSocial أن الولايات المتحدة وإيران يجريان “مفاوضات جادة”، محذراً من أن فشل المفاوضات قد يؤدي إلى ضرب محطات توليد الكهرباء الإيرانية، آبار النفط، وجزيرة هارك، مع أن نشر القوات يهدف أساساً إلى الردع والترهيب، والأمل النهائي هو التوصل إلى اتفاق.

وفي الوقت نفسه، أغلقت إسبانيا المجال الجوي أمام الطائرات الأمريكية المشاركة في العمليات العسكرية ضد إيران، وكشف وزير الخارجية الأمريكي بومبيو أن حلف الناتو يتردد في دعم إيران، مما يعيد تقييم أهمية وجود الناتو، ويضع احتمالات لنجاح الولايات المتحدة في حال تجاوز مضيق هرمز، مع وجود العديد من المتغيرات التي تجعل مسار الحرب غامضاً.

فشل خصائص الملاذ الآمن التقليدية، وعودة منطق السوق إلى الإطار الكلاسيكي

من الجدير بالذكر أن خصائص الملاذ الآمن التقليدية لم تدعم الذهب، بل على العكس، أدت زيادة أسعار النفط والغاز الناتجة عن النزاعات إلى ارتفاع التضخم العالمي، مما زاد من مخاوف الأسواق من بدء دورة رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية.

قال وين ناتلان، مدير الاستثمار في شركة شاكيلتون للاستشارات، إن منطق تداول الذهب تغير بشكل جذري خلال الأربع سنوات الماضية: قبل حرب أوكرانيا، كان سعر الذهب مرتبطاً بشكل ثابت وسالب مع عائدات السندات الحقيقية، ومؤشر الدولار؛

لكن من عام 2025 حتى أوائل 2026، تم كسر هذا القاعدة، حيث تجاوزت مكاسب الذهب النطاق التاريخي للعلاقة؛

وبعد اندلاع الحرب الإيرانية، عاد الذهب إلى إطار التداول التقليدي، حيث “ارتفعت عائدات السندات والدولار معاً، وأظهر الذهب حساسية عكسية كلاسيكية، مع خروج أرباح ارتفاع سعر الذهب في أوائل 2026، مما زاد من وتيرة الانخفاض”.

وفي الآونة الأخيرة، أعطت عوائد السندات الأمريكية المتراجعة فرصة للذهب للتنفس.

تضاعف التقلبات، وكشف ضعف مراكز المستثمرين

أضاف إيان بارنز، المدير التنفيذي للاستثمار في نتويلث، أن تقلبات الذهب خلال الأشهر الأخيرة وصلت إلى ضعف المتوسط التاريخي، وأن السبب الرئيسي هو تباين سلوك السوق بعد زيادة مشاركة المستثمرين الماليين.

وقال: “بدأت إجراءات تنويع احتياطيات البنوك المركزية العالمية بعيداً عن الدولار في سوق الذهب، لكن مع نفاد الطلب المالي الجديد، وارتفاع الدولار، وزيادة عدم اليقين في السوق، فإن جني الأرباح من قبل المستثمرين يضغط على سعر الذهب”.

وأشار أيضاً إلى أن السوق حالياً يشبه إلى حد كبير عام 2008: بعد تغير أساسيات الدولار والمشاعر، "زاد المستثمرون المبالغ في حيازة السلع الأساسية بشكل كبير، مما زاد من تقلبات الأسعار، تماماً كما حدث خلال الأزمة المالية العالمية في 2008، حيث تم بيع الذهب والنفط والنحاس وغيرها من الأصول بشكل جماعي، وأظهرت السوق مرة أخرى هشاشة مراكز المستثمرين التي تعتبر الذهب “ملاذاً أخيراً”.

غولدمان ساكس يبقي على النظرة الصاعدة، مع مساحة ارتفاع متوسطة إلى طويلة الأمد

بالنسبة لاتجاه السوق مستقبلاً، حافظ غولدمان ساكس على وجهة نظره الإيجابية في أحدث تقاريره، مع اعترافه بأن المخاطر قصيرة الأمد تميل نحو الهبوط — حيث قد يؤدي استمرار انقطاع مضيق هرمز إلى مزيد من البيع، لكنه لا يزال يتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 5400 دولار للأونصة بحلول نهاية 2026.

وتشمل منطقته الأساسية: استمرار تنويع احتياطيات البنوك المركزية، وتراجع مراكز المضاربة الحالية إلى وضعها الطبيعي، وتوقعات خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

على المدى المتوسط والطويل، إذا توافقت الأوضاع في إيران مع مناطق جغرافية أخرى مثل غرينلاند وفنزويلا، ودفعت العالم إلى زيادة حيازة الذهب وتقليل الثقة في استدامة المالية الغربية، فإن مساحة ارتفاع سعر الذهب ستتوسع أكثر.

ملخص وتحليل تقني:

متى ستعود توقعات خفض الفائدة، وعودة سردية ضعف الدولار، ومتى سيستمر ارتفاع الذهب، وإذا تحولت الأسواق من التضخم المفرط إلى الركود العالمي، فإن الذهب قد يبدأ في الارتفاع لاحقاً، لأن الركود عادة يصاحبه انخفاض التضخم، وتضطر البنوك المركزية إلى خفض الفائدة لتحفيز الاقتصاد، مع تراجع عوائد السندات الأمريكية مؤخراً، مما قد يضغط على سعر الذهب في المرحلة الحالية.

من الناحية الفنية، حافظ الذهب الفوري على مستوى 4426، وبدأ في الارتداد، مع دعم عند متوسط القناة، ومقاومة عند الحد العلوي للقناة ومستوى 4700 بنسبة 0.618 فيبوناتشي.

(الرسم البياني اليومي للذهب الفوري، المصدر: هوتونغ المالية، إي هوتونغ) الساعة 21:07 بتوقيت بكين، سعر الذهب الفوري الآن 4571.71 دولار للأونصة.