Goldman Sachs: Conflito no Médio Oriente causou escassez de alumínio este ano, mas após o retorno da oferta, haverá um grande excedente no próximo ano

Pergunta ao AI · Como o conflito no Oriente Médio pode repentinamente inverter o equilíbrio de oferta e procura do mercado global de alumínio?

Os conflitos militares na região do Oriente Médio estão remodelando o panorama do mercado global de alumínio.

De acordo com a plataforma de negociação Chasewind, o Goldman Sachs, em um relatório de 31 de março, aumentou de emergência a previsão do preço do alumínio no LME para o segundo trimestre de 2026 para 3450 dólares por tonelada (anteriormente 3200 dólares por tonelada), e a previsão do preço médio anual também foi ajustada de 3100 dólares para 3200 dólares por tonelada.

Analistas alertam que, devido aos ataques de mísseis e drones contra duas instalações centrais de alumínio na região do Oriente Médio, o padrão de oferta e procura do alumínio global foi completamente revertido — passando de um excedente previsto de 55 mil toneladas para uma escassez de 57 mil toneladas.

No entanto, há limites claros para o potencial de alta do preço do alumínio, e a Goldman Sachs afirma que a escassez está altamente concentrada no segundo trimestre de 2026 (com uma lacuna de 120 mil toneladas). Com a liberação progressiva de novas capacidades na Indonésia na segunda metade do ano, o mercado entrará no quarto trimestre com um pequeno excedente (cerca de 19 mil toneladas); e até 2027, com o retorno em grande escala da oferta, o mercado global de alumínio apresentará um excesso significativo de até 130 mil toneladas, fazendo com que o preço médio do alumínio caia de 3200 dólares para 2750 dólares por tonelada. A janela de alta concentra-se na primeira metade deste ano, sendo crucial aproveitar o momento oportuno.

Duas grandes empresas de alumínio no Oriente Médio foram atacadas, representando uma capacidade total de 4% do mundo

O núcleo do impacto atual é que duas instalações de alumínio na região do Oriente Médio foram danificadas simultaneamente.

A refinaria Al Taweelah, pertencente à EGA dos Emirados Árabes Unidos (com capacidade anual de 1,6 milhão de toneladas), foi atingida por mísseis e drones, e o anúncio da fábrica indicou danos “graves”; a Bahrain Aluminium (Alba), com capacidade de 1,6 milhão de toneladas na Bahrein, também foi atingida em 28 de março (sábado), e a avaliação dos danos ainda está em andamento.

As duas instalações somam uma capacidade anual de 3,2 milhões de toneladas, cerca de 4% da produção mundial de alumínio primário, e o grau de dano ainda não está claro, representando uma grande incerteza na oferta.

A Goldman Sachs aponta que, antes do ataque, a Alba já havia interrompido voluntariamente as operações das linhas 1 a 3 em 14 de março, representando 19% de sua capacidade total. Este ataque militar agravou ainda mais as preocupações do mercado quanto ao futuro do fornecimento de alumínio na região do Oriente Médio.

O impacto na oferta supera a queda na demanda, e as previsões de preço foram totalmente revisadas para cima

Diante dessa situação, a Goldman Sachs fez uma revisão fundamental na oferta e procura do mercado de alumínio em 2026.

Especificamente, a Goldman Sachs reduziu de forma significativa a previsão de produção de alumínio nos Emirados Árabes Unidos para 2026 de 2,7 milhões de toneladas para 1,95 milhão de toneladas, e a previsão de produção na Bahrein de 1,5 milhão de toneladas para 1,1 milhão de toneladas.

Os analistas enfatizam claramente: o impacto negativo dessa interrupção de fornecimento já supera a pressão de demanda causada pela desaceleração do crescimento do PIB global. Após compensar esses fatores, o efeito líquido no mercado de alumínio ainda é de forte aperto.

Em termos de previsão de preços, a Goldman Sachs elevou a previsão do preço médio do alumínio no LME para 2026 de 3100 dólares para 3200 dólares por tonelada, e a meta de preço para o segundo trimestre foi ajustada de 3200 dólares para 3450 dólares por tonelada, alinhando-se praticamente com os preços futuros atuais.

A escassez se concentra na explosão do segundo trimestre, com uma gradual redução na segunda metade do ano à medida que a nova capacidade na Indonésia entra em operação

Analisando por dimensão temporal, a severidade da escassez de alumínio nesta rodada está altamente concentrada no segundo trimestre de 2026.

A Goldman Sachs estima que, no segundo trimestre, o déficit global de alumínio atingirá 120 mil toneladas, sendo a principal contribuição para o déficit anual de 57 mil toneladas.

Na segunda metade do ano, a pressão de oferta e procura deve diminuir marginalmente. A Goldman Sachs prevê que, à medida que a nova capacidade na Indonésia for entrando em operação, o mercado global de alumínio voltará a um pequeno excedente no quarto trimestre de 2026, com um excesso de cerca de 19 mil toneladas. Essa rotação sazonal de oferta e demanda indica que o maior impulso de preços se concentrará na primeira metade do ano, enquanto na segunda metade, com a recuperação da oferta, a pressão de preços aumentará gradualmente.

Cenário extremo: o preço médio do alumínio pode atingir 3400 dólares, superando o pico da crise energética na Europa

A Goldman Sachs também realizou testes de estresse para cenários extremos.

Se a produção combinada na Bahrein, Emirados Árabes Unidos, Catar e Irã diminuir 50% em 2026 (em comparação com uma redução de cerca de 30% no cenário base), os estoques globais cairão a níveis críticos, e mesmo com a revisão para baixo das expectativas de crescimento econômico, a média de preços do alumínio ao longo do ano ainda pode atingir 3400 dólares por tonelada.

Esse nível de preço é 700 dólares acima da média do preço do alumínio durante toda a crise energética na Europa em 2022, estabelecendo um recorde histórico.

A Goldman Sachs acredita que, os principais fatores de risco de alta incluem: danos reais às instalações que superam as hipóteses atuais, ataques militares adicionais que levem ao fechamento de mais capacidade, e interrupções no fornecimento de matérias-primas ou gás natural que causem paradas forçadas na produção.

A produção em 2027 deve retornar em grande escala, fazendo com que o mercado de alumínio deixe de ser deficitário e passe a ter um excesso de 130 mil toneladas

Embora a previsão do preço médio do alumínio para 2027 tenha sido ajustada levemente para cima, para 2750 dólares por tonelada (antes 2700 dólares), a avaliação geral do mercado de alumínio para o próximo ano permanece cautelosa.

Os analistas esperam claramente que, em 2027, o mercado global de alumínio apresentará um excesso de até 130 mil toneladas, e a previsão de preço para o quarto trimestre de 2027 é de apenas 2600 dólares por tonelada, com as margens de lucro dos fundidores de alumínio e a cobertura de estoques voltando a uma relação razoável.

O ritmo de retorno da oferta já está basicamente definido.

A Goldman Sachs aponta que a reativação de capacidade ociosa leva pelo menos 6 meses, e o ciclo de reativação de capacidade danificada provavelmente será ainda mais longo.

No entanto, com a entrada contínua de novas capacidades na Indonésia e em outros locais, o mercado de alumínio em 2027 mudará rapidamente de escassez para excesso. A partir de 2028, as previsões de oferta, demanda e preços da Goldman Sachs permanecem inalteradas — a oferta de baixo custo continuará a manter o mercado de alumínio em excesso, pressionando a média de preços a longo prazo. Para investir em ativos relacionados ao alumínio, a precisão na captura dos momentos de mudança de oferta e procura será uma variável-chave para o sucesso do investimento.