Ações de medicamentos inovadores atingem o limite de alta, gigante de 300 bilhões lucra quase 20 bilhões no ano passado

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Repórter丨Han Liming Estagiária Jiang Yutong

Editor丨Luo Yifan Liu Xueying

Na manhã de 2 de abril, o setor de medicamentos inovadores do mercado A apresentou oscilações e fortalecimento, até aproximadamente 10h35, a Tianjin Pharmaceutical atingiu cinco dias de alta consecutivos, Beida Pharma e Yibai Pharmaceutical (em defesa) tiveram dois dias de alta, Zhongyao Holdings atingiu o limite de alta, Kangzhi Pharma, He Yi Pharma, Xin Ganjiang, Nuosiland, subiram mais de 10%, e Yu Heng Pharma, Huisheng Biological, Deyuan Pharma, Changshan Pharma, Jinbo Biological acompanharam a alta.

As ações com maior alta no setor CXO (serviços de terceirização de pesquisa farmacêutica) no ano, dados até 2 de abril às 10h48

Nos últimos dias, várias empresas CXO divulgaram seus relatórios financeiros de 2025. Diferentemente do cenário geral do setor em 2024, sob forte pressão e com muitas empresas apresentando queda tanto na receita quanto no lucro líquido, em 2025 o setor CXO mostra uma tendência de desempenho diferenciado.

Por um lado, a WuXi AppTec, com valor de mercado superior a 300 bilhões de yuans, apresentou crescimento tanto na receita quanto no lucro líquido. Em termos de receita, WuXi AppTec e Kelaiying tiveram aumentos anuais de 15,84% e 14,91%, respectivamente; em termos de lucro, Tigermed teve um aumento significativo de 119,15% no lucro líquido atribuível aos acionistas, e WuXi AppTec atingiu 19,151 bilhões de yuans de lucro líquido atribuível aos acionistas.

Por outro lado, Kanglong Huacheng alcançou receita operacional de 14,095 bilhões de yuans, aumento de 14,82% em relação ao ano anterior, mas seu lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 7,22%, para 1,664 bilhões de yuans, mostrando um padrão de aumento de receita sem aumento de lucro; Zhaoyan New Drug registrou receita de 1,658 bilhões de yuans, queda de 17,87%, mas seu lucro líquido atribuível aos acionistas subiu 302,08%, para 298 milhões de yuans, demonstrando aumento de lucro sem aumento de receita.

No mercado de ações da China, dados do Wind mostram que, em 2025, o valor de mercado do setor CXO se recuperou claramente. Pelas variações de preço ao longo do ano, Zhaoyan New Drug, Chengda Pharma e Haoyuan Medicine tiveram aumentos de mais de 100%; Medisi, WuXi AppTec, Sunshine Nuohe e Baicheng Medicine tiveram aumentos de mais de 50% no preço das ações.

Um analista de corretora afirmou ao jornal 21st Century Business Herald que, com o aquecimento do sentimento de investimento em medicamentos inovadores na cadeia de suprimentos, aumento contínuo na demanda por pedidos do setor, e desempenho acima das expectativas de empresas líderes, o mercado CXO vem se recuperando desde 2025. Com indicadores antecedentes como novos pedidos assinados e pedidos em carteira superando as expectativas, a previsão de lucros do setor ainda tem espaço para crescimento no curto prazo.

Setor de alta atividade impulsiona tendência estrutural

Atualmente, a indústria de CRO (terceirização de pesquisa clínica) na China está em fase de consolidação e recuperação da demanda. Por um lado, dados do registro de recursos genéticos humanos do Ministério da Saúde indicam que, até 2025, o número de empresas de CRO clínica registradas caiu 69% em relação ao pico de 2021, e a maior integração do setor de pesquisa clínica terceirizada está tornando a concorrência mais saudável.

Por outro lado, a indústria biofarmacêutica doméstica está se recuperando gradualmente, impulsionando a demanda por serviços de pesquisa clínica terceirizada, enquanto a aceleração na saída de empresas farmacêuticas chinesas para o exterior e o aumento nas transações de licenciamento (License-out) elevam a competitividade de empresas de CRO com capacidade global.

Dados específicos de empresas CXO com relatórios anuais divulgados mostram que a líder do setor, WuXi AppTec, destacou-se, com receita de mais de 45,456 bilhões de yuans em 2025 e lucro líquido de 19,151 bilhões de yuans, mantendo a liderança do setor. Até 10h50 de 2 de abril, o valor de mercado dessa ação era aproximadamente 3,14 trilhões de yuans.

Analisando por segmento de negócio, a divisão química da empresa contribui com a maior parte da receita, atingindo 36,466 bilhões de yuans, aumento de 25,52%, representando mais de 80% do total. Os principais fatores de crescimento incluem a descoberta de medicamentos de moléculas pequenas, a manutenção de forte crescimento na pesquisa e produção de processos de moléculas pequenas, e o expansão rápida do negócio TIDES (oligonucleotídeos e peptídeos).

WuXi AppTec afirmou em seu relatório anual que, com a expansão de capacidade ao longo de 2024, a receita do negócio TIDES atingirá 11,37 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 96,0%. No final de 2025, os pedidos em carteira de TIDES cresceram 20,2% em relação ao ano anterior. Os clientes de serviços D&M de TIDES aumentaram 25%, e o número de moléculas atendidas cresceu 45%.

A química laboratorial, ponto de partida e componente importante do desenvolvimento da Kanglong Huacheng, oferece serviços que abrangem medicamentos de moléculas pequenas, oligonucleotídeos, peptídeos, anticorpos, medicamentos conjugados com anticorpos (ADC) e produtos de terapia celular e genética. No período de relatório, a receita foi de 8,159 bilhões de yuans, aumento de 15,78% em relação ao ano anterior; a margem de lucro bruto em 2025 foi de 45,10%, um aumento de 0,18 pontos percentuais em relação ao ano anterior; as novas ordens do setor cresceram cerca de 12% em relação ao mesmo período.

Zhaoyan New Drug também afirmou em seu relatório de 2025 que, ao longo do ano, o volume de projetos de anticorpos, ácidos nucleicos de pequena escala, ADCs e peptídeos aumentou significativamente, e testes de longa duração de alta complexidade, como toxicidade reprodutiva em primatas não humanos e testes carcinogênicos, também se mantiveram em alta.

Sobre a lógica de crescimento do setor, o relatório da Securities Research de Xiangcai aponta que o crescimento do setor CXO em 2025 não será uma recuperação generalizada, mas impulsionado por setores de alta atividade como GLP-1 (medicamento para emagrecimento) e ADC, refletindo uma tendência estrutural.

Pressão de preços diminui

Desde 2023, devido à intensificação da competição no setor CXO doméstico, o preço médio dos novos pedidos de operações clínicas caiu, representando um grande desafio para a lucratividade das empresas do setor. No entanto, a partir do desempenho de 2025, o impacto da queda de preços nos pedidos parece estar se atenuando.

WuXi AppTec afirmou em seu relatório anual que, no período, o negócio de testes (WuXi Testing) obteve um lucro bruto de 1,182 bilhões de yuans, com uma margem de 11,82%, uma queda de 6,32 pontos percentuais em relação ao ano anterior, principalmente devido ao impacto do mercado e à redução de preços; o negócio de biologia (WuXi Biology) obteve um lucro bruto de 928 milhões de yuans, com margem de 9,28%, queda de 3,04 pontos percentuais, também influenciada pelos preços de mercado.

Tigermed afirmou que, no período, a receita de serviços de tecnologia de ensaios clínicos foi de 3,267 bilhões de yuans, um aumento marginal de 2,79%. A receita de operações clínicas de medicamentos inovadores domésticos caiu em relação ao ano anterior, devido a ciclos de mercado e mudanças estruturais, e ao final de 2024, o volume de pedidos em carteira de medicamentos inovadores domésticos caiu em relação aos anos anteriores, levando a uma redução na carga de trabalho de ensaios clínicos de medicamentos inovadores domésticos em 2025. No entanto, a média de preço dos novos pedidos de operações clínicas domésticas estabilizou-se em 2025.

Relatório da Wanjian Securities também aponta que, com a eliminação de capacidade ociosa e a concentração de pedidos em empresas líderes, a antiga guerra de preços no setor foi aliviada. Empresas líderes, com barreiras tecnológicas e alta qualidade de serviço, podem manter ou até aumentar os preços, promovendo a recuperação das margens de lucro e o “retorno de valor”.

No que diz respeito às reservas de pedidos, várias empresas CXO tiveram desempenho destacado em pedidos em carteira e novos pedidos em 2025, fornecendo suporte sólido para o crescimento de resultados em 2026 e além.

Até o final de dezembro de 2025, a WuXi AppTec tinha pedidos em carteira de 58 bilhões de yuans, aumento de 28,8%. Com base na situação atual, a previsão de receita total para 2026 é de 51,3 a 53 bilhões de yuans, com crescimento de 18% a 22% na receita de negócios contínuos.

Tigermed afirmou em seu relatório anual que, em 2025, o preço médio dos novos pedidos estabilizou-se e deve retomar o crescimento em 2026; ao final do período, o valor total de contratos pendentes era de 18,2 bilhões de yuans, aumento de 15,3%.

A Kanglong Huacheng teve um aumento de mais de 14% no valor de novos pedidos em 2025; considerando os novos pedidos e a tendência de desenvolvimento, a previsão é de crescimento de 12% a 18% na receita total de 2026; Kelaiying possui pedidos em carteira de 1,385 bilhões de dólares, aumento de 31,65% em relação ao ano anterior, com crescimento rápido nos negócios de grandes moléculas químicas e biológicas, o que deve acelerar ainda mais o desempenho futuro.

Para onde vai o futuro?

Do ponto de vista do desenvolvimento de longo prazo do setor, o crescimento contínuo dos investimentos em pesquisa e desenvolvimento farmacêutico global oferece um amplo espaço de mercado para o setor CXO. Segundo relatório da Frost & Sullivan, os investimentos globais em P&D na indústria farmacêutica passarão de 277,6 bilhões de dólares em 2024 para 476,1 bilhões de dólares em 2034. O mercado global de CDMO deve atingir 231 bilhões de dólares até 2030.

Nesse contexto, embora os riscos geopolíticos ainda sejam uma ameaça, a internacionalização continua sendo uma direção importante para as empresas CXO locais, com várias empresas líderes expandindo suas receitas no exterior durante o período de relatório.

Em 2025, a receita de negócios contínuos da WuXi AppTec atingiu 43,42 bilhões de yuans, sendo 31,25 bilhões de yuans de clientes dos EUA, aumento de 34,3%; 4,82 bilhões de yuans de clientes europeus, queda de 4,0%; Kanglong Huacheng obteve 8,714 bilhões de yuans de receita de clientes da América do Norte, aumento de 10,97%, representando 61,82% da receita total; e 2,895 bilhões de yuans de clientes europeus (incluindo Reino Unido), aumento de 27,42%, representando 20,54% da receita total.

Além disso, Tigermed obteve 3,107 bilhões de yuans de receita de negócios internacionais, aumento de 2,75%, principalmente devido à contribuição do setor de pesquisa clínica no exterior; Kelaiying obteve 4,921 bilhões de yuans de receita de clientes estrangeiros, aumento de 14,85%.

Ao promover a internacionalização, com avanços tecnológicos em inteligência artificial (IA), a inovação tecnológica tornou-se uma força-chave para a transformação e atualização do setor CXO e para o aumento da competitividade central. A aplicação de IA na pesquisa farmacêutica está passando do conceito para a realização de valor.

Recentemente, a Medisi afirmou em pesquisa com investidores que construiu uma plataforma de tecnologia inovadora “modelo de células humanas — previsão por IA — órgãos em miniatura”, aprimorando uma plataforma de pesquisa clínica de medicamentos inovadores baseada em IA, além de desenvolver modelos de previsão AI-ADMET para aumentar a eficiência e a taxa de sucesso no desenvolvimento de medicamentos.

Na prática, várias empresas de IA na indústria farmacêutica já estão colaborando com empresas de medicamentos inovadores para promover a implementação da IA na pesquisa e desenvolvimento farmacêutico. Por exemplo, neste ano, Yingxi Intelligent, Jingtai Technology firmaram parcerias de pesquisa com várias empresas farmacêuticas nacionais e internacionais, e o valor comercial da IA na indústria farmacêutica começa a se mostrar.

Yingxi Intelligent também destacou em seu relatório anual que, com a plataforma Pharma.AI, o tempo médio desde a descoberta de alvo até a confirmação de candidatos a PCC (compostos candidatos pré-clínicos) é de apenas 12 a 18 meses, muito menor que os 4,5 anos do método tradicional, demonstrando uma vantagem significativa em eficiência de pesquisa e desenvolvimento. Com a entrada contínua de empresas de IA na indústria, a estrutura competitiva do setor CXO também passará por novas mudanças.

Atualmente, o setor CXO, impulsionado por demandas globais estáveis de terceirização e por setores de medicamentos populares como GLP-1, tem potencial para se tornar um líder na reversão do setor de serviços médicos. Contudo, o relatório da Securities Research de Xiangcai também aponta que há uma forte diferenciação interna, com recursos e pedidos se concentrando cada vez mais em empresas líderes como WuXi AppTec, formando um padrão de “CDMO superior ao CRO, grandes empresas superiores às médias”. Nesse processo, a velocidade de fusões e aquisições no setor está acelerando, com líderes adquirindo pequenas e médias empresas para expandir sua presença. No futuro, o mercado CXO pode continuar a se diferenciar do setor de medicamentos inovadores, devido à maior certeza de seus negócios internacionais e à recuperação gradual da demanda interna.

（Aviso: O conteúdo do artigo é apenas para referência, não constitui recomendação de investimento. Investidores operam por sua conta e risco.）