مكياو لاوندو تحقق زيادة هائلة في الأرباح، هل حققت أول سهم للجبن انتصارًا حاسمًا؟

إنتاج|موقع الصين للزيارة

مراجعة|لي شياو يان

من “ذهب الحليب” إلى الضيوف الدائمين على مائدة الشعب، سوق الجبن في الصين ينمو بسرعة في موجة ترقية الاستهلاك. كالرائد المطلق في مسار الجبن المحلي، كانت ميواكو لاندو (600882.SH) قد تصدرت بسرعة بفضل منتج عصا الجبن للأطفال، لكنها وقعت أيضًا في مأزق مزدوج من حرب الأسعار وحرب التسويق وسط تنافس الصناعة. بحلول عام 2025، قدمت الشركة نتائج مذهلة في زيادة الإيرادات والأرباح، حيث ارتفعت صافي الأرباح غير المرتبطة بشكل كبير بنسبة 235.94% على أساس سنوي، مما يؤكد الانتعاش القوي لقطاع الجبن الرئيسي، ويبعث برسائل إيجابية حول الابتعاد عن مستنقع حرب الأسعار وتحقيق نمو عالي الجودة. على الرغم من التغيرات في الإدارة والمشاكل التاريخية التي تسببت في اضطرابات قصيرة الأمد، فإن الشركة، بدعم من تمكين مونيه وتحديث استراتيجيتها، تستعد لدورة جديدة من النمو كـ “شركة الجبن الأولى”.

في عام 2025، حققت ميواكو لاندو إيرادات إجمالية قدرها 5.633 مليار يوان، بزيادة 16.29% على أساس سنوي، لأول مرة تتجاوز 5 مليارات يوان؛ وصافي الربح بعد خصم المصاريف 118 مليون يوان، بزيادة 4.29%؛ وصافي الربح غير المرتبط بعد خصم المصاريف 158 مليون يوان، بزيادة هائلة بنسبة 235.94%، مما يعكس تحسنًا ملحوظًا في جودة التشغيل. لم يقتصر هذا الأداء على عكس الاتجاه التنازلي في الإيرادات خلال عام 2024، بل حقق أيضًا أفضل أداء للشركة خلال الثلاث سنوات الماضية، مما يجعلها معيارًا للنمو في قطاع الألبان.

من حيث هيكل الأعمال، يظل قطاع الجبن كمحرك رئيسي للنمو، حيث حقق إيرادات قدرها 4.615 مليار يوان، بزيادة 22.03%، ويمثل 82.37% من إجمالي الإيرادات، مما يعزز مكانتها الرائدة. وفقًا لبيانات مؤشر المستهلكين من Worldpanel، في عام 2025، تجاوزت حصة ميواكو لاندو السوقية في مبيعات الجبن المعبأ في الصين 38%، وتصدرت فئات العصا الجبن، الموزاريلا، وشرائح الجبن السوقية، مستمرة في قيادة الصناعة.

تشير بيانات الربع إلى أن أداء الشركة يظهر تسارعًا تدريجيًا، حيث بلغ إيراد الربع الرابع 1.676 مليار يوان، بزيادة 34.13%، مسجلًا أعلى إيراد ربع سنوي في التاريخ. على الرغم من أن صافي الربح بعد خصم المصاريف في الربع تأثر بالخسائر غير المتكررة وظهر خسارة، إلا أن صافي الربح غير المرتبط حقق تحولًا من خسارة إلى ربح، حيث بلغ 37.89 مليون يوان، بزيادة 347.78%، مما يبرز تحسنًا جوهريًا في قدرة الربحية الأساسية.

تحسين التكاليف هو إشارة رئيسية على خروج الشركة من حرب الأسعار. في عام 2025، انخفض معدل مصروفات البيع بنسبة 1.27 نقطة مئوية على أساس سنوي ليصل إلى 17.76%، وانخفض معدل المصروفات الإدارية بنسبة 0.4 نقطة مئوية ليصل إلى 5.15%، مما يعكس كفاءة أعلى في الإنفاق. هذا يدل على أن الشركة قد تحولت من نموذج “الاستثمار الكبير من أجل النمو” إلى مسار “التركيز على الكفاءة لتحقيق النمو عالي الجودة”، مع استمرار تعافي القدرة الربحية.

في مواجهة المنافسة الشديدة واعتماد الشركة على فئة واحدة، تتسارع ميواكو لاندو في إطار تمكين مونيه، وتوضح استراتيجيتها التطويرية المتمثلة في “محركين مزدوجين للـ C والـ B + عمليات الاستحواذ والتوسع الدولي”، لترقية نفسها من “خبيرة عصا الجبن للأطفال” إلى “مزوّد حلول الجبن في جميع السيناريوهات”.

بالنسبة للـ C، تركز الشركة على عصا الجبن للأطفال، مع توسعات مستمرة في سيناريوهات الاستهلاك عبر جميع الأعمار. من ناحية، تعزز مكانتها في سوق الأطفال من خلال الترويج للمشاهير والتعاون مع العلامات التجارية؛ ومن ناحية أخرى، تطلق منتجات جديدة مثل المثلثات الصغيرة من الجبن، شرائح الجبن، والجبن المدهون، لدخول سيناريوهات الترفيه العائلي والطاولة المنزلية، مع تنويع منتجاتها. في عام 2025، حققت إيرادات سلسلة الجبن المخصصة للمائدة المنزلية نموًا مرتفعًا، مع استمرار ارتفاع مبيعات الموزاريلا وشرائح الجبن، مما يكسر الصورة النمطية “الوجبات الخفيفة للأطفال”.

أما بالنسبة لـ B، فهي تمثل محرك نمو جديد، حيث أظهرت قوة انفجار قوية. في عام 2025، زادت إيرادات قنوات الضيافة والصناعات الغذائية بنسبة 36.26%، وأصبحت موردًا رئيسيًا لعلامات المطاعم الكبرى مثل ييسنغ الصينية، وحصلت على جوائز مثل “جائزة سلسلة التوريد الممتازة” و"جائزة القدر الذهبي". بفضل مزايا سلسلة التوريد في مونيه، دخلت بسرعة مجالات الخبز، المشروبات الشاي، القهوة، والوجبات السريعة الغربية، وتقديم مواد الجبن المخصصة للعملاء، مما يفتح آفاق سوق الضيافة الذي يقدر بتريليونات.

تستثمر الشركة بشكل مكثف في الابتكار والبحث والتطوير، حيث أنفقت 50.76 مليون يوان في 2025، وفازت بعدة جوائز صناعية، مع نتائج ابتكارية مثل “تقنية الجبن الموسي” التي تعزز قدرات المنتج بشكل مستمر. بالإضافة إلى ذلك، تسرع الشركة من استبدال المواد الخام المحلية، مستفيدة من ميزة مصادر الحليب في مونيه، مما يقلل التكاليف ويعزز القدرة التنافسية في السوق.

في يناير 2026، أكملت ميواكو لاندو تعديلًا هامًا في الإدارة، حيث استقال مؤسس الشركة تشاوي لي من منصب المدير العام، وتولى المدير التنفيذي من مجموعة مونيه كوا يولونغ المنصب، مما يمثل دخول الشركة رسميًا “عصر مونيه”. لم يقتصر هذا التعديل على تحسين هيكل الحوكمة، بل سيسمح أيضًا بالاستفادة الكاملة من مزايا التعاون مع مونيه في سلسلة التوريد، والقنوات، والتمويل، مما يوفر دعمًا قويًا لنمو الشركة.

يمثل مونيه، المساهم المسيطر، مصدرًا مستمرًا للموارد والطاقة لميواكو لاندو. في عام 2021، ضخت مونيه 3 مليارات يوان من خلال زيادة رأس المال، لحل مشكلة طاقة الإنتاج؛ وفي 2024، استحوذت ميواكو لاندو على أعمال الجبن التابعة لمونيه، مما أزال المنافسة بين الشركات، وحقق تكاملًا في إدارة العلامات التجارية المتعددة. بدعم من مونيه، حققت الشركة قفزات نوعية في إمدادات الحليب، والتحكم في التكاليف، وتوسيع القنوات، مما أسس لوقف حرب الأسعار وتحقيق أرباح أعلى.

على الرغم من وجود نزاعات تحكيمية تتعلق بالمؤسس والمشاكل التاريخية، من المتوقع أن يقلل التغير في القيمة العادلة المعلن عنها من خسائر بقيمة 119-127 مليون يوان من صافي أرباح الشركة لعام 2025، مع تأكيد الشركة على أن ذلك لن يحول الأرباح إلى خسائر، وأن الأمر هو عملية غير متكررة من الأرباح والخسائر غير التشغيلية، ولن يؤثر على الأداء الجيد للقطاع الرئيسي. مع حل المشاكل تدريجيًا، ستتجه الشركة نحو التركيز على تطوير أعمالها الأساسية.

حاليًا، يتجه سوق الجبن في الصين من “المنافسة على النمو” إلى “تحسين الجودة في السوق الثابت”، حيث تتراجع حرب الأسعار تدريجيًا، ويصبح التركيز على قوة المنتج، والقناة، والعلامة التجارية، مجتمعة. بفضل مزاياها المبكرة، وتأثير الحجم، وتخطيطها الكامل لسلسلة الصناعة، تواصل ميواكو لاندو تعزيز مكانتها الرائدة وسط إعادة هيكلة الصناعة.

من حيث هيكل المنافسة، على الرغم من أن العلامات التجارية الأجنبية لا تزال تتفوق تقليديًا في مجال الجبن الطبيعي، إلا أن ارتفاع التكاليف، وضعف التوزيع، أدى إلى تقلص حصتها السوقية تدريجيًا لصالح الشركات المحلية الرائدة. تسارع شركات الألبان المحلية مثل إيللي ومونيه في التوسع، لكن في فئة الجبن، لا تزال هناك فجوة في التخصصية ودرجة الاختراق السوقي مقارنة بميواكو لاندو. في ظل هذا، تظل حصة ميواكو لاندو التي تتجاوز 38% غير قابلة للمنافسة، مما يمنحها ميزة قيادية لا تتزعزع.

على المدى الطويل، لا تزال نسبة انتشار الجبن في الصين منخفضة، مع آفاق نمو واسعة. مع ارتفاع الوعي الصحي للمستهلكين، وتوسيع سيناريوهات الاستهلاك العائلي، وتقدم الصناعة في التطبيف، من المتوقع أن يستمر سوق الجبن في التوسع، مع توقع أن يتجاوز حجمه السوقي تريليون يوان بحلول 2030. كالرائد في الصناعة، ستستفيد ميواكو لاندو بشكل كامل من توسع السوق وزيادة التركيز.

الانتعاش في أداء 2025 يدل على أن ميواكو لاندو قد خرجت بنجاح من ظلال حرب الأسعار، ودخلت مرحلة جديدة من النمو عالي الجودة. بدعم من تمكين مونيه وتحديث استراتيجيتها، حققت الشركة تحولًا رائعًا من “التوسع في الحجم” إلى “نمو القيمة” من خلال قيادة مزدوجة للـ C والـ B، وتوسيع مصفوفة المنتجات، وتحسين كفاءة التكاليف. على الرغم من التحديات قصيرة الأمد مثل التعديلات الإدارية والمشاكل التاريخية، إلا أن الشركة، كرائدة مطلقة في مسار الجبن الصيني، تتمتع بمكانة سوقية ثابتة، وقدرة ربحية قوية، واستراتيجية واضحة، مما يجعل مستقبلها واعدًا. مع استمرار تحسين هيكل المنافسة، من المتوقع أن تواصل ميواكو لاندو ريادتها في سوق الجبن التي تتجاوز تريليون يوان، وتكتب فصلاً جديدًا من النمو في قطاع الألبان الصيني.