لوائح التداول القصير الجديدة: تحديد معايير تحديد ملكية الأسهم ووقت التداول بوضوح، وإعفاء 13 حالة

المجلس التنظيمي يوضح بشكل أكبر تنظيمات التداول القصير الأجل للمساهمين الكبار، وأعضاء مجلس الإدارة، والمراقبين التنفيذيين.

في مساء يوم 6 مارس، أعلن المجلس التنظيمي أنه لتنفيذ نظام الرقابة على التداول القصير الأجل المنصوص عليه في قانون الأوراق المالية، ولتسهيل دخول رؤوس الأموال على المدى المتوسط والطويل إلى السوق، أصدر ووافق على “لوائح تنظيم التداول القصير الأجل” (ويشار إليها بـ"اللوائح")، والتي ستدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 7 أبريل 2026.

بشكل عام، تتكون اللوائح من 12 مادة، وتغطي بشكل رئيسي أربعة مجالات: أولاً، تحديد الجهات المعنية ونطاق أنواع الأوراق المالية؛ ثانيًا، تحديد معايير حساب وتحديد نقاط زمن الشراء والبيع؛ ثالثًا، تحديد الحالات التي يُعفى فيها من التطبيق؛ رابعًا، توضيح تنظيمات المؤسسات.

وفيما يتعلق بإصدار اللوائح، قال المجلس التنظيمي إن ذلك يأتي تلبيةً لاحتياجات السوق. ففي الممارسة، توجد حالات خاصة مثل تحويل سندات الشركات القابلة للتحويل (ويشار إليها بـ"السندات القابلة للتحويل")، الوراثة، التبرعات، أعمال السوق، وغيرها، والتي يجب أن تُعفى أثناء التنفيذ. ومع استمرار تطور الممارسات الرقابية، فإن ذلك يضع أساسًا قويًا لتحسين نظام التداول القصير الأجل، ويساعد على توضيح متطلبات الرقابة، واستقرار توقعات السوق.

وأضاف المجلس التنظيمي: “وفي الوقت نفسه، نعامل المستثمرين المحليين والأجانب على حد سواء، ونرد على مخاوف الاستثمارات الأجنبية بشكل فعال، مع الالتزام بالقوانين واللوائح، ونسمح للمؤسسات الأجنبية العامة التي تفي بالمتطلبات بحساب عدد الأوراق المالية التي تمتلكها بناءً على المنتج أو المحفظة.”

الشراء والبيع يتطلبان أن يكون المساهم الكبير، وأعضاء مجلس الإدارة، والمراقبون التنفيذيون، أو من لم يكونوا كذلك عند الشراء ولكن أصبحوا كذلك عند البيع، ملتزمين بنظام التداول القصير الأجل

وفيما يخص تحديد الجهات المعنية ونطاق أنواع الأوراق المالية، تنص اللوائح على أن الأشخاص المعنيين بالتداول القصير الأجل هم من يمتلكون، عند الشراء والبيع، صفة المساهم الكبير، أو أعضاء مجلس الإدارة، والمراقبين التنفيذيين، أو من لم يكونوا كذلك عند الشراء ولكن أصبحوا كذلك عند البيع، ويشمل ذلك أيضًا حالات أخرى.

كما توضح اللوائح أن نطاق الأوراق المالية المشمولة يشمل الأسهم، ووثائق الإيداع، والسندات القابلة للتحويل، والسندات القابلة للتبادل، وغيرها من الأوراق ذات الطابع التملكي، مع تحديد متطلبات الرقابة بشكل دقيق.

وبالتحديد، تشير اللوائح إلى أن المستثمرين ذوي الصفة الخاصة هم من يمتلكون أكثر من 5% من أسهم الشركات المدرجة، سواء كانت في السوق الرئيسي أو السوق الجديد، سواء كانت الأسهم مصدرة داخل البلاد أو خارجها، أو مدرجة وتُتداول علنًا.

وتوضح اللوائح أيضًا أن المستثمرين ذوي الصفة الخاصة الذين يشترون الأوراق المالية ويبيعونها خلال ستة أشهر، أو يبيعونها ويشترونها خلال ستة أشهر، يجب أن يخضعوا لهذه اللوائح. وإذا لم يكن المستثمر يمتلك الصفة الخاصة عند الشراء، لكنه اكتسبها بعد الشراء، فإن اللوائح تنطبق عليه أيضًا.

نقطة زمن الشراء والبيع هي يوم تسجيل نقل الملكية للأوراق المالية

وفيما يخص تحديد معايير حساب وتحديد نقاط زمن الشراء والبيع، تربط اللوائح ذلك بالممارسات الرقابية، وتوضح مجموعة من المعايير، تشمل خمسة مجالات رئيسية:

1. أن تكون نقطة زمن الشراء والبيع هي يوم تسجيل نقل الملكية.

2. يتم حساب نسبة ملكية المساهم الكبير التي تزيد عن 5% بناءً على إجمالي الأسهم المصدرة أو المدرجة والمتداولة علنًا في الشركات المدرجة في السوق الرئيسي أو السوق الجديد، سواء كانت داخل البلاد أو خارجها.

3. لا يُعتبر المساهم الذي تتملك شركة مركزية في هونغ كونغ الأسهم نيابة عنه، ويملك أكثر من 5%، مساهمًا كبيرًا، إذا كان ذلك بموجب آلية الربط بين الأسواق. وتوضح اللوائح أن شركة مركزية في هونغ كونغ، التي تملك الأسهم نيابة عن المستثمرين من خلال آلية الربط، لا تُعد مساهمًا كبيرًا إذا كانت ملكيتها تتجاوز 5% فقط.

4. لا يتم دمج الأوراق المالية التي تتداولها فئات مختلفة عند تحديد التداول القصير الأجل.

5. يجب على المستثمر الأجنبي نفسه أن يجمع بين الأسهم التي يمتلكها عبر المستثمرين المؤهلين الأجانب، والمستثمرين الأجانب المؤهلين باليوان، والمستثمرين الاستراتيجيين الأجانب، وآليات تداول شنغهاي-هونغ كونغ-ماكاو، عند حساب ملكيته.

توضيح حالات الإعفاء من التداول، مثل تحويل الأسهم، وشراء وإعادة شراء صناديق ETF، ومنح الحوافز على الأسهم

وفيما يخص حالات الإعفاء، حددت اللوائح 13 حالة، تغطي بشكل رئيسي ثلاث فئات:

1. حالات تتعلق بتصميم المنتجات أو أنظمة الأعمال، حيث يكون هناك توقع واضح من السوق لدعم تطوير الأعمال، مثل تحويل الأسهم، وتحويل وإعادة شراء السندات القابلة للتحويل، وشراء وإعادة شراء صناديق ETF، ومنح الحوافز على الأسهم، وأعمال السوق، وغيرها.

2. حالات تغير ملكية الأسهم بسبب عوامل غير متعلقة بالتداول، مثل التنفيذ القضائي، الوراثة، التبرعات، ونقل الأسهم الحكومية بدون مقابل.

3. حالات تتطلبها اللوائح أو ضرورية لمواجهة مخاطر مالية كبيرة، أو للحفاظ على الاستقرار المالي، مثل استرداد الأسهم بعد إصدار احتيالي، أو إعادة شراء الأسهم المخالفة.

وفي الوقت نفسه، لمنع التهرب من الرقابة عبر الاستفادة من حالات الإعفاء، تنص اللوائح على أن أي تصرفات تتضمن استغلال المعلومات أو تحقيق مكاسب غير قانونية لن تُعفى.

السماح للمؤسسات الأجنبية العامة التي تفي بالمتطلبات بحساب عدد الأوراق المالية التي تمتلكها بناءً على المنتج أو المحفظة

وفي تنظيمات المؤسسات، تقول اللوائح إن المؤسسات التي تديرها مؤسسات محترفة، وتفتح حسابات منفصلة لكل منتج أو محفظة، يتم حساب ملكيتها بشكل مستقل لكل حساب، بما يشمل الصناديق العامة، وصناديق الضمان الاجتماعي الوطنية، وصناديق التقاعد، وصناديق التأمين، والصناديق المدارة من قبل مؤسسات الأوراق المالية والآلات المالية، والصناديق الخاصة التي تفي بالمتطلبات الرقابية، بهدف تسهيل التداول، وتعزيز الانفتاح، وجذب رؤوس الأموال على المدى الطويل.

وتوضح اللوائح أن هناك ثلاث حالات يتم فيها حساب ملكية الأوراق المالية بشكل مستقل:

1. الصناديق العامة المحلية، وصناديق الضمان الاجتماعي الوطنية، وصناديق التقاعد، وصناديق التأمين.

2. الصناديق المدارة من قبل مؤسسات الأوراق المالية والآلات المالية، والصناديق الخاصة التي تفي بالمتطلبات الرقابية.

3. الصناديق الأجنبية التي تشارك في السوق من خلال المستثمرين المؤهلين، وآليات شنغهاي-هونغ كونغ-ماكاو، وتقدم تقارير عن ملكيتها في السوق الصينية.

ولمنع التهرب من الرقابة عبر هذه الوسيلة، تنص اللوائح على أنه إذا كانت تلك المنتجات أو المحافظ لا يمكن تنظيمها بشكل مستقل، أو كانت هناك مصالح متضاربة أو مخالفات أثناء التداول، فلن يتم احتساب ملكيتها بشكل مستقل.

المساهمة في استقرار توقعات السوق، وتحسين سهولة التداول

وفيما يخص إصدار اللوائح، قال المجلس التنظيمي إن ذلك يأتي تنفيذاً لقانون الأوراق المالية، الذي ينص على نظام التداول القصير الأجل، ويحدد الجهات المعنية، ونطاق الأوراق المالية، وغيرها. ولتطبيق متطلبات القانون بشكل فعال، يجب توضيح تحديد هوية المستثمرين، ونقاط زمن الشراء والبيع، ومعايير حساب الملكية.

وأضاف أن ذلك يتماشى مع تطور السوق، حيث توجد حالات خاصة مثل تحويل السندات، الوراثة، التبرعات، وأعمال السوق، التي يجب أن تُعفى أثناء التنفيذ. وأشار المجلس إلى أن الأسواق الخارجية تتعامل مع حالات مماثلة عبر نظام الإعفاء، وأن قانون الأوراق المالية يمنح الهيئة صلاحية تحديد حالات الإعفاء.

وأشار المجلس إلى أن الممارسات الرقابية تتطور باستمرار، وأن التجارب القانونية والتنظيمية قد أُكملت خلال السنوات الأخيرة، مما يضع أساسًا قويًا لتحسين نظام التداول القصير الأجل، ويساعد على توضيح متطلبات الرقابة، واستقرار توقعات السوق.

وفيما يخص المبادئ التوجيهية، قال المجلس إن ذلك يعتمد على: أولا، الالتزام بالقانون؛ ثانيا، احترام الممارسات، وتحليل شامل للممارسات القضائية والتنظيمية، وتوحيد الإجراءات؛ ثالثًا، معاملة المستثمرين المحليين والأجانب على حد سواء، والرد على مخاوف الاستثمارات الأجنبية بشكل فعال.

وأضاف أن اللوائح قد أُعدت بعد استشارة المجتمع، وأُجريت العديد من جلسات النقاش والدراسات، وتم استيعاب جميع الآراء والمقترحات، وأن الجميع أبدى دعمهم وإيجابيتهم لإصدار اللوائح، معتبرين أنها ستساعد على استقرار السوق، وتحسين سهولة التداول.