Financiamento Fracionado para Investimento Internacional

O sistema bancário internacional está a lutar para manter a sua relevância. Com transações internacionais a demorar dias e até semanas a serem concluídas, torna-se uma farsa na era digital. Deixe-me contar-lhe a minha experiência pessoal.

Vivo em Sydney, Austrália, e ainda tenho uma conta bancária no Reino Unido. Como está agora, é mais rápido para mim:

* voar de Sydney para Heathrow,
* conduzir até Brighton, na costa sul, onde está a minha conta no Reino Unido,
* levantar o dinheiro,
* ir ao píer de Brighton e comprar o meu chapéu "kiss-me-quick" e a contribuição do Reino Unido para a haute cuisine - fish and chips, antes de regressar a Heathrow e voar de volta para Sydney

do que transferir os meus fundos do Reino Unido para a Austrália através do sistema bancário tradicional.
Num momento em que os millennials acham que já é tarde demais, o sistema bancário mostra uma desconexão com as necessidades daqueles que são nativos digitais - o que ajuda a explicar o sucesso contínuo de tantas Neo-bancos.

Existem, no entanto, novos modelos de financiamento que continuam a ser desenvolvidos, prontos para disruptar os mercados de capitais globalmente, abraçando os nativos digitais. Estas forças disruptivas evoluíram organicamente ao longo dos últimos 13 anos e baseiam-se no poder da tecnologia Blockchain, a força imutável e irreversível que sustenta o Bitcoin.

Neste artigo, exploraremos como o financiamento fracionado baseado em tecnologia Blockchain tem o poder de abrir os mercados bancários e de investimento globais com uma tecnologia que define a propriedade digital e possibilita transações internacionais quase imediatas.

O Blockchain - o banco revisitado

O Blockchain iniciou a sua jornada comercial em janeiro de 2009. Desde o início, a mensagem foi clara nas paredes sagradas dos bancos, com a primeira linha do resumo do whitepaper do Bitcoin a resumir melhor:

“Uma versão puramente peer-to-peer de dinheiro eletrónico permitiria que pagamentos online fossem enviados diretamente de uma parte para outra sem passar por uma instituição financeira.” Whitepaper do Bitcoin

O poder inicial do Bitcoin, que deu origem a tantas outras criptomoedas, era transferir pagamentos internacionais quase instantaneamente através de novas infraestruturas de pagamento.

Contratos Inteligentes - a programabilidade do dinheiro

Contratos inteligentes permitem que fundos, via criptomoedas, sejam programados de forma muito semelhante a uma máquina de venda automática muito poderosa. Com uma máquina de venda automática:

2. Inseres o dinheiro,
4. Escolhes os teus doces e
6. Retiras-os da bandeja de distribuição.

Todo o trabalho computacional acontece nos bastidores e, em termos muito simples, estabelece-se um contrato:

* A máquina _oferece_ a oportunidade de comprar os doces,
* Tu _aceitas_ concordando em comprá-los, e
* A _consideração_ é feita quando inseres os fundos.

Todos os cálculos ocorrem dentro da própria máquina de venda automática.

Esta mesma estrutura foi utilizada em 2016, quando o Commonwealth Bank of Australia e o Wells Fargo realizaram uma transação internacional usando contratos inteligentes para o envio de algodão da Austrália para a China.

2. Quando o navio entrou nas águas chinesas, ativou um sensor GPS no contentor.
4. O sensor GPS enviou um sinal para a nuvem que ativou um _contrato inteligente_.
6. Este contrato inteligente liberou automaticamente fundos ao vendedor de algodão com base nos dados GPS e no contrato inteligente que programou os detalhes do contrato de venda entre comprador e vendedor.

Esta transação foi a primeira a testar e substituir o processo pesado baseado em papel que os bancos usavam para transações internacionais (através de Cartas de Crédito).
Usando contratos inteligentes, todas as transações digitais têm a capacidade de serem programadas, o que possibilita Initial Coin Offerings (ICOs).

ICOs - o início do financiamento fracionado

Os ICOs foram predominantes em 2016 e 2017, representando uma crowdfunding acelerada. Uma nova plataforma blockchain seria criada por uma equipa e financiada por crowdfunding de tokens de software, essencialmente criptomoedas, usadas para impulsionar a plataforma em desenvolvimento. O poder dos ICOs vinha da capacidade de mover esses tokens entre bolsas de criptomoedas internacionais quase instantaneamente.

Os ICOs tiveram grande sucesso, arrecadando 24 mil milhões de dólares em capital global - mais de 20% do mercado de capital de risco dos EUA em 2017, usando uma tecnologia que tinha apenas 12 meses de existência. Criticamente, nenhum desse capital passou pelo sistema bancário tradicional.
Os ICOs abriram o mundo do capital democrático, onde fundos de qualquer lugar podiam ser transferidos globalmente de forma fácil e barata para apoiar projetos. No entanto, havia uma grande diferença que deixou os reguladores em apuros.

Ao contrário do boom e bust das dot-coms anteriores, o boom dos ICOs foi impulsionado principalmente por indivíduos, e não por fundos institucionais. Quem apoiava os projetos blockchain realmente compreendia a tecnologia e os objetivos das plataformas financiadas, e na maioria dos casos, sabia que os projetos eram de alto risco. Talvez o mais importante seja que foi a primeira experiência real de onde a internet incorporava valor financeiro usando tecnologia blockchain, sem precisar entrar no sistema bancário externo. Os ICOs estabeleceram a base para a transformação da internet da informação na internet do valor. Isso foi ainda mais reforçado pelo fato de a blockchain poder definir propriedade digital.

NFTs (Tokens Não Fungíveis) - definindo a propriedade digital

Um NFT representa essencialmente a impressão digital de um arquivo digital - por exemplo, um vídeo, uma imagem digital de uma obra de arte ou até um documento de texto. Como a sua própria impressão digital, que é única para si, um NFT é uma representação única de um arquivo digital. Sem entrar em detalhes técnicos, os NFTs usam o que é conhecido como criptografia SHA-256 (daí o “crypto” em criptomoedas). Com esta tecnologia, pode-se representar um arquivo digital por um hash criptográfico, uma combinação de números e letras, como exemplificado à esquerda de um artista indígena australiano, Jakob Watson.

O Poder dos NFTs, contratos inteligentes para fornecer Propriedade Fracionada

A propriedade fracionada de ativos não é uma ideia nova. No mercado imobiliário, os Real Estate Investment Trusts (REITs) são uma estrutura de financiamento estabelecida globalmente. Igualmente, muitos mercados verticais já possuem modelos de propriedade fracionada – por exemplo, propriedade compartilhada de cavalos de corrida, barcos, timeshares, etc. Vamos estender isso ao mundo digital.

Dado que os NFTs representam a propriedade digital de um arquivo digital através de uma impressão digital única, imagine dividir esse arquivo digital em partes individuais - por exemplo, pixels de uma imagem ou quadros de um vídeo - e definir a propriedade dessas partes via NFTs.

O que torna isso realmente poderoso é a capacidade de negociar esses NFTs, que são quase idênticos em estrutura às criptomoedas. Significa que esses NFTs fracionados podem ser movidos globalmente e quase instantaneamente a custos negligenciáveis. Isso cria uma multitude de novas oportunidades.

Este conceito de converter direitos económicos associados a ativos em tokens digitais é chamado tokenização. Esses tokens podem ser programados e armazenados como um registo permanente numa Blockchain, podendo posteriormente ser transferidos de uma parte para outra. Quase qualquer ativo e seus direitos económicos associados podem, teoricamente, ser tokenizados e negociados.

Um exemplo que demonstra onde essa tecnologia foi usada para fracionar ativos foi com um projeto chamado fractional.art. Eles estabeleceram a ideia de poder possuir frações de NFTs de grande destaque, como a famosa coleção Bored Ape Yacht Club. A propriedade de cada NFT foi dividida em porções do NFT original. O maior desafio, como destacou a Forbes, é que a SEC, o regulador dos EUA, está a analisar cuidadosamente os NFTs fracionados. Seja qual for a questão, ou devido à queda de cerca de 85% no mercado de NFTs em linha com o inverno das criptomoedas, a fracionação dos NFTs do Fractional.art está a ser desativada no futuro. O modelo foi testado e, de muitas formas, provado que funciona.

Propriedade fracionada de ativos físicos

A estrutura de propriedade fracionada pode, em teoria, ser estendida para incluir quase qualquer ativo físico identificável – propriedade, uma fazenda solar ou obras de arte. Por exemplo, se as escrituras de uma propriedade, como um documento digital que pode ser identificado de forma única, fossem tokenizadas e divididas em 100 NFTs - cada NFT representaria 1% da propriedade - imagine o quão poderoso isso poderia ser. Claro que alguma cautela é necessária – especialmente no que diz respeito à gestão do ativo físico. Ou seja, quem administra o processo de decisão para vender o ativo e em que circunstâncias.

Do lado positivo, um investidor poderia comprar 1% de um apartamento em Berlim, 2% de um apartamento em Nova Iorque e 1% de uma casa de férias em Sydney. O problema de os nativos digitais entrarem no mercado imobiliário ficaria resolvido. Basta imaginar como isso afetaria os mercados em termos de liquidez adicional, globalmente. Permitiria que mercados historicamente altamente ilíquidos fossem melhor definidos, tornando os mercados mais eficientes ao longo do tempo, à medida que a descoberta de preços fosse aprimorada.

O desafio de qualquer financiamento fracionado, no entanto, é que a regulamentação precisa de acompanhar a tecnologia.

O Equilíbrio da Regulação

Infelizmente, a regulação sempre fica atrás da tecnologia. Isso não acontece porque os reguladores não queiram adotar novas tecnologias, mas porque só podem regular o que os legisladores colocam na lei, ou seja, os governos. Considerando que a idade média dos congressistas e senadores nos EUA é de 58,4 e 64,3 anos, respetivamente, a maioria dos legisladores não cresceu com a tecnologia. Como resultado, há um atraso natural no seu conhecimento. Com essa falta de compreensão das últimas tecnologias, vem também a falta de entendimento dos riscos. A educação ajudará, mas será um processo muito lento. Assim, os reguladores têm que trabalhar dentro das estruturas legais existentes.

A propriedade fracionada, do ponto de vista regulatório, enquadra-se nas leis atuais. Estas são definidas por diferentes conceitos globais, incluindo, por exemplo, Veículos de Investimento Coletivo, Esquemas de Investimento Geridos ou REITs. Novos projetos geralmente são encaixados nas estruturas legais existentes ou, nos piores casos, ações de fiscalização são implementadas com base na legislação vigente.

As associações do setor estão bastante conscientes dos desafios regulatórios e procuram implementar melhores práticas que os membros profissionais devem seguir. Embora não haja garantia de que ações de fiscalização não venham a ocorrer, ao criar um ambiente profissional para o desenvolvimento de ideias inovadoras, os reguladores podem ver os esforços feitos para reduzir a incidência de atores mal-intencionados. Naturalmente, este é um processo iterativo que continuará, por mais frustrante que seja.

Uma ideia para o futuro

A propriedade fracionada faz sentido para quem já experimentou o quão fácil é programar e mover fundos internacionalmente usando criptomoedas. No entanto, as regulações não aproveitam esse mesmo poder com a mesma facilidade, o que gera algumas inconsistências, especialmente no que diz respeito ao direito de cada indivíduo de decidir como gastar os seus próprios fundos.

Em todo o mundo, a maioria dos casinos permite a qualquer pessoa com mais de 18 anos apostar tanto quanto desejar. Igualmente, em hipódromos, se tiver mais de 18 anos, pode apostar à vontade. No entanto, as pessoas não têm o direito discricionário de investir sequer 100 dólares em Pré-IPO ou em criptomoedas pré-ICO, a menos que sejam investidores credenciados. Isso cria uma grande desconexão entre os utilizadores da tecnologia, que compreendem a tecnologia e a maior parte dos riscos, e a regulamentação necessária para enquadrá-la legalmente. Como resultado, a tecnologia tende a ser encaixada numa caixa baseada em precedentes históricos de tempos passados. Claro que ninguém quer ver consumidores sendo enganados por projetos inadequados – já vimos muitos desses. Aqui fica uma ideia para explorar.

Faz sentido comum que as pessoas tenham o direito discricionário de gastar ou investir os seus fundos como acharem melhor. No entanto, os reguladores precisam de algum mecanismo de controlo. Então, que tal os reguladores oferecerem alguma discrição aos investidores não credenciados, estabelecendo uma estrutura de licenciamento para quem desejar participar e investir em propriedade fracionada?

* Uma licença é oferecida com base em educação online para mostrar os riscos e fornecer compreensão aos potenciais investidores.
* Os resultados ficam ligados a uma blockchain vinculada à identidade do participante.
* O participante pode investir em projetos aprovados, curados por partes confiáveis, que se relacionam com a identidade do investidor.
* Diferentes níveis de licença são disponibilizados a diferentes partes, de acordo com o nível de educação que tenham concluído.
* Os contratos inteligentes de um projeto podem automaticamente impedir qualquer investimento além do nível de licença do investidor.

Conclusão

A propriedade fracionada possui um poder excecional e, ao adotá-la pela primeira vez, sente-se uma grande excitação. Como todas as novas tecnologias, no entanto, leva tempo para que os reguladores acompanhem o ritmo do avanço tecnológico e regulem os riscos que os legisladores consideram necessário. No espaço tecnológico, há uma expressão que ressoa frequentemente na cabeça dos empreendedores – “peça perdão, não permissão”. No fintech, como todos sabemos muito bem, infelizmente, isso nem sempre funciona bem e pode acabar em lágrimas.

Por isso, tudo o que precisamos é de paciência para que reguladores e legisladores acompanhem o poder da nova tecnologia e, infelizmente, isso pode levar tempo – provavelmente, um tempo muito longo.